报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年若羽臣自有品牌业务表现优异成核心增长引擎，品牌管理业务也较快增长未来公司将丰富自有品牌矩阵强化全域运营能力确保增长稳定同时正推进港股上市工作并将优化营运资金管理提升资金使用效率 [23][27][28] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为若羽臣，所属行业是互联网服务，接待时间为2026年4月8日，上市公司接待人员有董事长、总经理王玉，副总经理、董事会秘书、财务总监罗志青，独立董事张春艳 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2025年公司自有品牌业务营收18.13亿元，同比增长超261.94%，占比过半，其中绽家营收突破10.69亿元，同比增长120.80%，斐萃营收约6.96亿元，同比增长57倍 [23] - 绽家2026年产品规划围绕升级产品矩阵、深化IP合作、拓宽产品边界至个护与空间香氛领域 [23] - 绽家渠道策略是线上巩固优势，线下全面布局，线上巩固核心平台优势，线下覆盖核心渠道 [24] - 绽家和斐萃未来兼顾自然复购与品牌投放，绽家提升复购率获取新客，斐萃实现复购与新增双驱动 [24][25] - 公司港股上市工作有序推进，招股书失效是常规流程需更新信息 [26][27] - 2025年经营活动现金流净额下降因业务扩张等，短期借款增加用于业务发展等，后续将优化营运资金管理 [26][28] - 斐萃线上巩固数字化运营优势，线下布局优质连锁渠道并开展私域运营 [26] - 费用投放与收入增长有相关性但无法准确量化，公司将优化费用结构提升净利率，具备品牌孵化能力但成效受多种因素影响 [27] - 2025年公司营利增长得益于自有品牌和品牌管理业务，未来将紧抓机遇确保增长稳定 [27][28] - 公司股价波动及估值受多种因素影响，将深耕主业提升内在价值回报投资者 [29]