宏观策略与海外市场 - 核心观点：市场情绪受中东局势主导，美股结束四周连跌，但风险资产短期仍将震荡 上周，中东局势变化和霍尔木兹海峡有条件通航的消息令市场情绪转为乐观，美股结束了美伊冲突以来连续四周的跌势[1][22]。经济基本面数据虽好于预期，但3月非农就业大幅超预期更多来自2月数据扰动因素的消退，失业率的改善几乎完全来自供给端因素，尚不能完全解读为“美国经济超预期”[1][22]。短期内战争局势仍有进一步升级的风险，风险资产未来一段时间仍将大概率保持震荡[1][22] - 美国经济与通胀展望：关注3月CPI数据，油价是核心变量 本周关注3月美国CPI，市场普遍预期总体CPI环比在油价的拉动下大幅走高，核心CPI保持稳定[1][22]。市场普遍预期3月CPI环比预测维持在0.84-1.0%之间，核心CPI环比维持在0.2-0.3%左右[22]。基准情形下，若全年油价维持80-100美元/桶，未来半年美国CPI环比中枢为0.3-0.4%，到9月CPI同比料在2.8-3.5%之间[22] - 中国宏观经济：3月经济供需边际修复，但信贷与社融或同比少增 3月份经济供需两端均呈现边际修复的态势，一季度经济大概率录得“开门红”[25]。生产方面，工业生产保持较高景气度，主要行业开工率多数环比回升[25]。消费方面，3月乘用车零售环比增长60.0%，同比降幅收窄至-15%[25]。地产方面，3月30大中城市商品房成交面积同比增长39.77%[25]。出口方面，3月PMI新出口订单环比大幅回升4.1个百分点，3月出口将保持较强韧性[1][25]。预计2026年3月新增人民币贷款3.03万亿元，相比去年同期少增约6,000亿元；预计3月社会融资规模新增4.8-5.0万亿元，同比少增[25][26] 行业与主题投资 - 中国科技资产：在全球波动中展现稳定性，成为全球资产配置的“稳定器” 全球金融市场进入高波动时代，中国科技资产在2026年美伊冲突等外部冲击中展现出卓越稳定性[1][27]。冲突期间，中国科技资产（以科创综指为代表）的累计跌幅、最大回撤、波动率均优于全球同类资产[27][29]。这源于“科特估”体系构建的新估值逻辑，以安全溢价为核心、战略溢价为支撑、长期溢价为导向、技术溢价与新经营溢价为基础[1][29] - 具身智能行业：成为科技革命前沿，资本需求庞大且周期长 具身智能行业正成为新一轮科技革命与产业变革的重要前沿，具备“算力密集、研发密集与制造密集”的多重属性，资本需求更为庞大且周期更长[8]。我国“十五五”规划已明确将具身智能、人形机器人及工业人工智能列为未来产业重点发展方向[8] - AI与算力产业链：需求爆发，驱动相关公司业绩高增 AI算力需求爆发，成为驱动相关公司业绩的核心因素。例如，天孚通信2025年业绩高速增长，主要得益于AI算力需求爆发带动高速光器件需求持续增长[16]。华勤技术2025年数据中心业务营收超400亿元，2026年计划实现30%-50%的同比增长[14] 重点公司分析 - 奥特维 (688516)：光模块设备业务进入收获期 公司光模块设备业务0-1爆发，AOI设备获美国头部光通讯客户批量复购[12]。考虑到光伏设备业务短期承压及光模块订单确收周期，调整2025-2027年归母净利润预测为4.4/6.0/7.0亿元（前值6.8/6.1/6.4亿元）[12] - 麦格米特 (002851)：AIDC业务迎来飞跃期 公司依托技术积累进入英伟达AI服务器电源链，AIDC业务自2026年起有望带来较高增量[13]。调整2025-2027年归母净利润预测为1.25/8.01/18.72亿元，同比-71%/+542%/+134%[13] - 华勤技术 (603296)：国产算力放量驱动业绩高增 公司是业内稀缺的自研交换机+AI服务器全栈交付ODM厂商[14]。2025年数据中心业务营收超400亿元，2026年计划实现30%-50%的同比增长，其中三大头部云厂商贡献超过七成收入[14]。2026年Q1营业收入预测接近400亿元[14] - 天孚通信 (300394)：业绩延续高增，H股上市推进全球布局 公司2025年业绩高速增长，Q4单季度归母净利润5.52亿元，同比+50.4%[16]。2025年有源光器件收入达29.98亿元，同比大幅增长81.11%，收入占比提升至58.06%[16]。公司已完成1.6T光引擎规模量产，并积极布局CPO等新技术[16] - 华友钴业 (603799)：全系产品价格向上，业绩弹性可期 基于年报业绩，预计2026-2027年公司归母净利润104/125亿元，同比+70%/20%[17] - 亿纬锂能 (300014)：一季报业绩略超预期，产能扩张加速 维持对2026-2028年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%[19] - 拼多多 (PDD)：营收稳健增长，处于战略投资阶段 考虑公司处于战略投资阶段，短期利润受投入拖累，将2026-2027年的Non-GAAP归母净利润预测调整为125,843/151,798百万元[20] - 安迪苏 (600299)：地缘冲突引发蛋氨酸价格上涨，公司有望受益 基于行业景气及公司项目进展，调整2026-2027年归母净利润预测为17.9、18.3亿元（此前预期为14.1、17.0亿元）[21] 金融市场与产品 - A股市场展望：4月震荡为主，等待美伊冲突明朗 宏观月频择时模型对2026年4月的评分为-3.5分，历史上该分数下万得全A指数后续一个月平均涨跌幅为0.31%，判断2026年4月A股可能继续呈现震荡为主的走势[3][30]。市场涨跌节奏受海外（特朗普言论）影响较大，日成交量缩减至1.67万亿元[3][30] - ETF资金流向：医药板块获关注，宽基ETF承压 ETF资金流数据显示，本周港股创新药ETF等基金规模增长较多，医药板块关注力度提升[3][30]。而沪深300ETF、中证A500ETF等宽基ETF基金规模减少较多，宽基方面近期有一定的承压[3][30]。具体来看，港股通创新药ETF汇添富规模增长27.54亿元，港股创新药ETF广发增长11.77亿元；而A500ETF华泰柏瑞规模减少22.63亿元，沪深300ETF华泰柏瑞减少22.62亿元[30] - 恒生科技指数：3月下跌9.50%，4月或延续弱势筑底 2026年3月，恒生科技指数下跌9.50%[31]。截至3月31日，其市盈率（PE-TTM）为21.49倍，位于历史18.90%分位数，处于估值相对低位[32]。预计2026年4月可能延续“弱势整固、反复筑底”的格局，趋势性反转条件仍不充分[32]。跟踪该指数的华夏恒生科技ETF(513180)总市值达493.75亿元[4][33] - 纳斯达克100指数：3月回调4.89%，4月或探底反弹 2026年3月纳斯达克100指数在地缘冲突与滞胀担忧中回调4.89%[33]。截至3月31日，其市盈率PE-TTM为31.81倍，位于2011年以来70.37%历史分位数[33]。技术面风险度降至1.44触发局部底左侧信号，预计指数在4月将迎来探底反弹[6][33]。跟踪该指数的广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)流通规模达267.33亿元[6][34] - 黄金价格：受多因素影响，中长期上行逻辑稳固 沪金在3月受战争预期、避险需求、流动性冲击与央行购金等多重因素影响[7]。若美伊冲突持续降温，黄金可能在短期实现快速反弹；其中长期上行逻辑仍然稳固[7]。跟踪国内黄金现货的华安黄金ETF（518880.SH）总市值达1238.23亿元[7] - 债券市场：绿色债券发行规模环比大幅减少 本周（20260330-20260403）新发行绿色债券8只，合计发行规模约25.27亿元，较上周减少153.89亿元[10]。绿色债券周成交额合计603亿元，较上周减少121亿元[10]。二级资本债周成交量合计约1979亿元，较上周增加200亿元[11]