报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告核心观点 - AI算力是驱动半导体行业增长的核心引擎，推动2025年全球晶圆代工产值增长26.3% [6] - 2026年3月半导体行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，价格延续上涨趋势，但存储价格过高可能压制消费电子需求 [6] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会，并逢低关注细分板块龙头标的 [6] 月度行情回顾 - 2026年3月申万电子行业涨跌幅为-13.51%，半导体板块涨跌幅为-14.87%，同期沪深300涨跌幅为-5.53% [6][13][16] - 半导体行业涨幅最高的个股是德明利（+48.51%），跌幅最大的个股是灿芯股份（-39.04%） [16][17] - 当前半导体估值处于历史中高水平：PE（5年分位数）为83.97%，PS（5年分位数）为89.01%，PB（5年分位数）为71.57% [6][23][24] 公募基金持仓 - 2025年第四季度公募基金持仓股票市值中，电子行业位列第一，高达6735.74亿元 [6][28] - 公募基金配置半导体的规模占据电子行业的65.18%，占公募基金总股票市值的13.18% [6][31] - 公募基金重点持仓多为流通市值300亿元以上的半导体细分行业龙头，TOP20持仓企业占据所有持仓半导体市值的87.76% [6][32][33] 半导体供需数据跟踪 - 需求与价格：全球半导体2026年2月销售额同比增长61.74%，1-2月累计同比增长53.79% [6][35]。2026年3月存储模组价格涨跌幅区间为-4.17%至37.33%，存储芯片（DRAM/NAND）价格涨跌幅区间为-0.91%至47.89%，整体呈上涨态势 [6][38][49] - 库存情况：2025年第三季度A股154家半导体上市企业库存同比增长14.49%，环比增长6.29%，去库压力较大 [80][81]。全球主要芯片厂商库存与周转天数仍维持较高水平 [58] - 供给端：全球半导体设备2025年第四季度出货额同比增长8.08%，日本半导体设备2026年2月出货额同比增长2.68% [6][87]。2025年第四季度主要晶圆厂产能利用率同比上升，晶圆价格同比继续上涨 [90][91] 半导体下游需求数据 - 消费电子：2025年全球智能手机出货量同比增长1.75%，但中国大陆2026年2月出货量同比下降14.61% [6]。2025年全球PC出货量同比增长7.78%，平板同比增长6.28% [6] - 汽车与服务器：全球新能源汽车销量2026年1月同比下降5.99% [6]。服务器出货量预计保持增长，AI服务器是重要驱动力 [92] - 新兴领域：2025年中国TWS耳机出货量同比增长6.7%，全球可穿戴腕带设备同比增长6% [6]。AI服务器与新能源车保持高速增长 [6] 行业重点动态与投资建议 - AI驱动增长：AI算力推动2025年全球前十大晶圆代工厂合计产值达1695亿美元，同比增长26.3% [6]。英伟达GTC 2026发布Vera Rubin AI计算平台，并预计到2027年Blackwell和Rubin销售规模将超过1万亿美元 [6][7] - 投资建议：报告建议关注四大方向： 1. AIOT领域：如乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等 [7] 2. AI创新驱动板块：包括算力芯片（寒武纪、海光信息等）、光器件（源杰科技、中际旭创等）、PCB（胜宏科技、沪电股份等）、存储（江波龙、兆易创新等）、服务器与液冷（英维克、工业富联等） [7] 3. 上游供应链国产替代：包括半导体设备、零组件、材料产业，如北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等 [7] 4. 价格触底复苏的龙头标的：包括功率半导体（新洁能、扬杰科技等）、CIS（豪威集团、思特威等）、模拟芯片（圣邦股份、思瑞浦等） [7]