市场走势 - 2026年4月9日，主要股指全线上涨，上证指数收于3,995.00点，涨幅2.69%，深证成指收于14,042.50点，涨幅4.79%，创业板指收于3,347.61点，涨幅5.91%，科创50指数收于1,352.69点，涨幅6.18% [4] 通信行业核心观点 - 英伟达以20亿美元战略投资Marvell，合作扩展NVLINK Fusion生态，旨在增强Marvell在内存语义、高速SERDES、超节点系统等方面的设计实力，并扩大NVLINK生态版图 [7] - IOD（芯粒间互联）是国产算力互联的重要“桥梁”，对标英伟达NVLINK chiplet，采用12nm/14nm成熟工艺有望解决大芯片良率问题，并助力不同超节点协议互联互通 [7] - 光通信板块近期走出独立行情，申万通信指数在2026年3月30日至4月3日当周上涨3.01%，同期上证综指下跌0.86%，细分板块中光缆海缆板块表现最佳，涨幅达29.17% [10] - 对于光通信板块，“大光”（大市值光模块）建议关注其供应链交付优势及OCS整机、NPO等业务的预期差，“小光”（小市值光模块及上游）逻辑在于弹性和预期差，OCS、CPO/NPO、MPO光缆是值得关注的赛道 [10] 通信行业关注标的 - 报告建议关注多个细分领域标的：1）光模块：中际旭创、新易盛等；2）CPO/NPO：天孚通信、致尚科技等；3）铜连接：沃尔核材、鸿腾精密等；4）IOD/chiplet：中兴通讯、盛科通信等 [10] 申洲国际 (2025年报) - 2025年实现收入309.94亿元，同比增长8.13%，归母净利润58.25亿元，同比下降6.66% [11] - 收入增长主要由销量带动，净利润下滑主因销售毛利率下降、汇兑损失增加及上年同期资产处置收益高基数，剔除非经营项后预计净利润同比低单位数增长 [11][12] - 分产品看，运动服饰收入209.67亿元（占比67.7%），同比增长5.9%；休闲服饰收入84.11亿元（占比27.1%），同比增长16.7% [15] - 分市场看，中国大陆市场收入73.87亿元，同比下降8.4%；美国市场收入55.83亿元，同比增长21.0%；欧盟市场收入62.62亿元，同比增长20.6% [15] - 前三大客户优衣库、耐克、阿迪达斯收入分别为90.80亿元、75.32亿元、64.34亿元，同比增长13.7%、1.8%、28.7%，采购份额进一步提升 [15] - 2025年毛利率同比下滑1.76个百分点至26.35%，主因员工薪资上涨、为客户分担部分美国市场关税及美元贬值 [15] - 预计公司2026年营收有望实现中单位数稳健增长 [13] 赢家时尚 (2025年报) - 2025年实现营收62.86亿元，同比下降4.6%；归母净利润3.97亿元，同比下降15.3% [16] - 营收下滑主因线下直营门店数量减少及消费需求不足，业绩下滑还受应收账款减值、汇兑亏损及金融资产公允价值亏损影响 [16] - 分品牌看，La Koradior收入5.60亿元，同比增长10.0%；FUUNNY FEELLN收入1.98亿元，同比增长19.3% [16] - 分渠道看，线上渠道收入12.7亿元，同比增长12.01%，其中抖音平台营收同比增长31.52%；直营门店收入48.2亿元，同比下降6.81% [16] - 2025年毛利率为76.6%，同比提升0.1个百分点；经营活动现金流净额15.55亿元，同比大幅增长56.13% [16] - 预计公司2026年营收有望稳中有升，净利润增速快于营收 [16] 金山办公 (2025年报) - 2025年实现收入59.29亿元，同比增长15.78%；归母净利润18.36亿元，同比增长11.63% [18] - 分业务看，WPS个人业务收入36.26亿元，同比增长10.42%；WPS 365业务收入7.20亿元，同比增长64.93%；WPS软件业务收入14.61亿元，同比增长15.24% [19] - 2025年毛利率为85.95%，同比提高0.80个百分点；研发费用率提升2.23个百分点，净利率为30.73%，同比下降1.60个百分点 [19] - AI转型加速，推出办公智能体“WPS灵犀”，WPS AI国内月活用户数突破8013万，同比增长307%，日均Token调用量超2000亿，同比增长超12倍 [19] - 境外业务收入3.21亿元，同比增长47.24%，公司计划在2026年面向全球市场推出AI原生办公服务 [19] - 预计公司WPS AI商业化落地进程将加快 [21]