报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，原油、镍、锌等品种趋势空头或震荡偏空，十债、五债等品种震荡，沥青、上证 50 股指期货等品种震荡偏多或趋势多头[4] - 基于量化指标研判，PVC、沪锌等品种偏空，聚丙烯、玻璃等品种震荡，玉米、豆二、郑棉等品种偏多[6] - 宏观金融方面，股指期货考虑逢低做多，国债期货暂观望[12][13] - 黑色方面，短期维持震荡行情，钢材前期卖出宽跨持有，铁矿前期卖出宽跨策略持有，中期逢高偏空操作；双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望为主；推荐关注多硅铁空锰硅价差逻辑，单边方面，高位锰硅空单建议持有；纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月思路[16][18] - 有色和新材料方面，短期铜价震荡偏强，沪锌建议观望，激进者空单重新入场，沪铅建议震荡思路对待，碳酸锂短期以宽幅震荡运行为主，工业硅震荡偏弱运行，暂时观望，多晶硅延续偏弱运行[22][24][26] - 农产品方面，棉花震荡整理运行，白糖走势震荡承压，鸡蛋建议暂时观望等待反弹偏空机会，苹果优质货源或稳定，盘面或震荡运行，红枣维持震荡偏弱观点，生猪不建议继续做空近月合约[31][33][37] - 能源化工方面，原油价格回落，化工板块集体走低，燃料油关注霍尔木兹海峡复航节奏，塑料短期情绪性偏空，长期关注谈判进展等，橡胶单边谨慎，合成橡胶低探时空单可适当离场，甲醇短期建议偏弱思路对待，烧碱关注高浓度碱价格企稳之后的多头行情，沥青近端受原油价格及原料进口的系统性风险主导，PVC 短期偏弱思路对待，聚酯产业链可考虑滚动低多，液化石油气市场价格大幅走跌，纸浆建议逢高做空为主或尝试累沽类策略，原木短期内价格仍有进一步上探的空间，尿素低于政策限价的期货值得多头配置[43][44][45] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 美伊双方接受巴基斯坦提出的停火提议，同意未来两周内暂停军事行动，但特朗普和以色列方面表示停火不包括黎巴嫩，伊朗称若黎巴嫩持续遭袭将考虑退出停火协议[8] - 美国将派遣高级代表团与伊朗展开新一轮面对面谈判，伊朗提交的“经过修改且完全不同的精简方案”被认为“可以作为谈判基础”，美国要求伊朗交出高浓缩铀库存[8] - 美伊停火后，霍尔木兹海峡内大部分船只在“观望”，伊朗要求船只获许可后才能通过，美国考虑与伊朗就海峡实行“联合管理”，阿曼签署不对通行船只收费的协议，后海峡再次关闭[9] - 国家主席习近平就服务业发展作出重要指示，全国服务业大会召开，业内专家预计服务业将迎来利好，产业规模有望向百万亿级目标迈进[9] - 外交部回应特朗普称中国推动伊美谈判，表示中方一直积极促和止战[10] - 特朗普政府考虑“惩罚”部分北约国家，美军将从这些国家撤出[10] - 美联储官员权衡美国经济不同情景，多数官员担心战争冲击劳动力市场需降息，也有官员强调通胀风险需加息，多位政策制定者倾向维持利率不变[10] - 特朗普称对向伊朗提供军事武器的国家加征 50%关税[10] - 伊朗拟对穿越霍尔木兹海峡的油轮收通行费，以加密货币支付，空载船只免费[11] - 桥水基金达利欧警告美以伊冲突是大战组成部分，未来五年内至少爆发一起重大多区域冲突概率超 50%[11] - 日本央行 4 月加息预期增强，2 月实际工资同比增长 1.9%，基本工资增长 3.3%[11] 宏观金融 股指期货 - A 股强势反弹，市场成交额放大，科技股大涨，油气股走低，近期股指大幅波动后反弹，中东局势缓和风险偏好料阶段性回升，策略考虑逢低做多[12] 国债期货 - 资金面均衡宽松，美伊缓和全球风险资产反弹，通胀交易回摆，资金面宽松或传导至长端，暂观望[13] 黑色 螺矿 - 钢材需求方面，地产成交好转但新房销售同比偏弱，基建投资增速尚可但开工项目不多且资金到位有压力，建材需求弱，卷板下游消费增速下滑但出口及钢厂订单尚可，库存高企压制价格；供应端钢厂利润低位，铁水产量小幅增加；驱动上库销比中等偏上，供需驱动向下但矛盾不明显；估值上成本端支撑弱化，盘面价格与成本相当。铁矿石供给发运量回升，需求平稳有增但面临压力，中长期维持弱势；双焦价格宽幅震荡、重心小幅上移，节奏先抑后扬。整体黑色短期震荡，钢材和铁矿前期卖出宽跨策略持有，中期铁矿逢高偏空操作[15][16] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望。近期原油价格高位震荡，煤焦期价冲高回落，主产地煤矿产量恢复，蒙古煤通关量高，焦煤供应充足稳定，焦化企业采购意愿回暖但库存仍偏高，焦企生产积极性提高。短期市场重回基本面交易逻辑，驱动因素不明显[18] 铁合金 - 推荐关注多硅铁空锰硅价差逻辑，单边方面，高位锰硅空单建议持有。8 日双硅盘面回归基本面逻辑，锰硅成本走弱概率高于硅铁，硅铁成本 4 月底前预估稳定，锰硅供需边际或持续走弱，长周期过剩，硅铁长周期紧平衡[18][19] 纯碱玻璃 - 纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月。短期地缘争端对煤炭品种外溢预期消退，盘面估值支撑转弱，玻璃产线冷修执行顺畅，05 合约临近交割月影响强化。纯碱短期检修供应高位略回落，无明确产能退出计划，关注龙头企业供应稳定性和成本端支撑预期；玻璃供应端冷修减产顺畅，部分产线有冷修预期，关注产线变动和产业承接力度，中游期现库存高[20] 有色和新材料 沪铜 - 短期铜价震荡偏强，美伊停火协议扭转紧张情绪，地缘风险降温，美元指数与能源价格回落，提振有色金属板块。3 月美国非农就业数据超预期，就业市场强劲，降息预期降温，需跟踪霍尔木兹海峡通行量和沃什听证会政策立场。基本面下游消费回暖，国内社会库存去库幅度扩大，精废价差偏窄，精铜杆替代效应增强，矿端供应偏紧预期仍存[22] 沪锌 - 截至 4 月 7 日，SMM 七地锌锭库存总量微增，清明假期上海及广东到货量带动库存回升，天津库存下降。操作上建议观望，激进者空单重新入场。4 月 8 日夜盘锌价震荡走低，中东局势有反复需关注，现货市场成交较差[24][25] 沪铅 - 截至 4 月 2 日，SMM 铅锭五地社会库存减少，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，供应尚可，下游按需采购，再生铅因亏损升水报价且流通货源少，下游刚需流向社会仓库。4 月铅蓄电池市场进入传统淡季，消费预期有限，冶炼企业复产增多，节后库存累库风险上升。操作上建议震荡思路对待，4 月 8 日夜盘沪铅价格震荡走弱，预计近期维持高位震荡格局[26] 碳酸锂 - 短期碳酸锂以宽幅震荡运行为主，矿端扰动多使盘面波动放大，当前矿端偏紧状态支撑价格。日内主力震荡运行，智利发运环比增加，基本面偏弱。二季度下游排产环增，4 月需求环比增幅 4%-5%，5 - 6 月仍能环比增加，4 月去库幅度或好于 3 月。津巴布韦出口证问题影响二季度辉石提锂产量，若出口未放开，二季度去库量级将放大，目前澳洲矿企生产情况需进一步跟踪[27] 工业硅多晶硅 - 工业硅暂无明显供需驱动，震荡偏弱运行，暂时观望。期货偏弱震荡，下游低价持货意愿一般，无新利多驱动，估值不高。供需方面大厂复产与减产并存，下游多晶硅和有机硅弱减产，近端供需改善，若盘面给出西南套保空间，丰水期或由西南复产驱动缺口闭合，后续大厂外购电成本谈判进度是重要成本驱动变量。多晶硅延续偏弱运行，期货活跃度缓慢提升，供需端弱现实矛盾仍在，近月主力 05 合约因仓单集中注销压力更弱。高库存+需求负反馈压缩上游利润，已击穿在产企业完全成本，未击穿现金流成本，4 - 5 月新增少量减产但丰水期大厂有复产预期，若复产则重回累库，目前定价中性，仍有探底交易市场化出清可能，向下临近在产企业现金成本线附近博弈激烈[28][29] 农产品 棉花 - 能源价格高企和内外价差修复令郑棉价震荡整理运行。隔夜 ICE 美棉下探回升，国内郑棉受阶段性供给宽松和预期供给收缩共同作用震荡运行。棉市受周边市场及宏观面影响大，关注地缘政治和美国加征关税不确定性。产业面 ICAC 预计 2026/27 年度全球棉花产量下降 4%，USDA3 月供需报告利空，种植报告也不利棉价上冲，需跟进种植情况，出口数据显示消费预期好转。国内棉花商业库存去库，纺企恢复生产，开工率未继续增长，国家发放滑准税配额利于进口制约棉价，外棉走势强劲令内外棉价差收缩，棉价下探有支撑，长期因新疆植棉面积调控利于棉价重心上移，短期宏观外围影响为主[31][32] 白糖 - 供给压力与进口成本波动影响，糖价走势震荡承压。隔夜 ICE 原糖下跌，受原油价格下挫和印度消费下降影响，国内郑糖承压回落，受自身阶段性供给压力大和进口糖成本下跌拖累。机构对全球食糖过剩幅度分歧大，ISMA 下调印度食糖产量，泰国食糖产量超预期，巴西 3 月出口放缓，关注新榨季开榨糖醇生产比情况。国内食糖季节性生产压力大，3 月广西糖产量超预期增长，国产现货糖价在成本附近，郑糖价格回落至成本以下，进口加工利糖成本回落令内糖价格承压，需动态跟踪进口成本变化[33][34] 鸡蛋 - 4 月现货存上涨预期，但存栏基数偏高，供应充足，后市新鸡和换羽鸡开产增加、气温升高，预计现货上方幅度有限，期货近月合约升水现货，估值偏高，建议暂时观望等待反弹偏空机会，目前养殖环节补栏正常，压制下半年合约。昨日鸡蛋现货稳定，走货加快，期货近月合约冲低后反弹，3 月补栏数据高压制远月合约。当前蛋鸡养殖处于可换回当天料钱、亏综合成本状态，4 月新鸡开产偏低，老鸡淘汰略有加快，产业库存不高，五一、端午节日备货提振消费，供需宽松格局或缓解，但存栏基数高，供应充足，现货上方压力大[37] 苹果 - 苹果优质货源或稳定，盘面或震荡运行。4 月为消费淡季，产区、销区销售一般，好货价格有支撑，期货震荡偏强。清明期间东西部产区走货不及预期，终端消费承接力度不足，需求疲软带动产区现货价格走弱，东部产区跌幅突出。新季苹果主产区花期、坐果期天气平稳，产量预期稳定，无天气题材炒作。全国冷库库存处于近六年低位，优质果供给偏紧和贸易商补货需求有支撑，但难改短期偏弱格局，需跟踪产区出库进度及销区走货情况[38] 红枣 - 当前维持震荡偏弱观点。当前为红枣消费淡季，现货价格偏弱，期货价格震荡运行。产区价格稳定，销区 4 月 7 日河北崔尔庄市场到货以等外为主，客商按需拿货，成交一般，4 月 8 日河北市场价格偏弱。截止 4 月 8 日，红枣仓单数量 4368 张，有效预报 971 张。4 月是传统消费淡季，总供应量偏多，出货压力大，若无外部利好，消费端难有突破，短期内市场以震荡偏弱为主，需关注销区走货节奏及采购商心态变化[39] 生猪 - 现货价格底部震荡，活体库存开始去化，库存压力或逐步减轻，不建议继续做空近月合约。现货价格连续多日稳定，期间盘面反弹，市场预计延续“供强需弱”格局，但活体库存去化或已开启，4 月理论出栏量环比下滑，但规模企业计划出栏量环比增加，养殖端深度亏损、现金流紧张，出栏积极性提升，政策强化调控导向，南非口蹄疫疫情推动出栏积极性增加[40][41] 能源化工 原油 - 美伊达成暂时停火协议，地缘冲突缓和，国际原油价格大幅跳水，短期持续交易地缘降温，霍尔木兹海峡或将扩大通航，能源危机暂时缓解，但谈判进程漫长，预计朝好的方向发展，地缘继续降温或成主旋律。NYMEX 原油期货 05 合约 94.41 跌 18.54 美元/桶，环比 - 16.41%；ICE 布油期货 06 合约 94.75 跌 14.52 美元/桶，环比 - 13.29%；中国 INE 原油期货 2605 合约跌 50.7 至 664.4 元/桶，夜盘跌 29.3 至 635.1 元/桶[43] 燃料油 - 国内燃料油跟随油价，市场重点是霍尔木兹海峡复航节奏。布伦特原油反弹，当前停火有条件，和谈分歧大，今日凌晨伊朗再度封锁海峡，油价震荡偏强，近端受原油价格及原料进口系统性风险主导，关注点是停战和谈进程[44] 塑料 - 近期地缘政治形势影响聚烯烃价格，短期情绪性偏空，长期关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷节奏。聚烯烃核心矛盾是伊朗战争导致能源产品价格上涨和供应减量，目前上游减产，市场气氛转差，价格可能回调。现货价格震荡走弱，华东 PP 拉丝价格 9200 元/吨，较前一交易日降 300 元/吨，华东基差 05 + 300 元/吨，基差走强；华北 LL 价格 8550 元/吨，较前一交易日降 450 元/吨，华北基差报价 05 + 50 元/吨，基差震荡走强[45] 橡胶 - 短期情绪影响及原料价格支撑胶价明显，海外局势不明朗，单边谨慎，4 月做缩 RU - NR 策略关注止盈机会，国内产区天气影响原料上行，天气转好后可关注卖看涨机会或逢高配置保值空单，全面开割后关注逢低卖看跌机会及买入机会。昨日化工板块下跌，合成橡胶带动天然橡胶低探，成本端有支撑，下行空间有限，国内产区雨水少、天气干，部分产区停割，上量或不及预期，关注合成橡胶带动、原料供应及下游轮胎订单[46] 合成橡胶 - 短期能源价格快速回落带动合成橡胶下行，低探时空单可适当离场，等待情绪释放后买入机会[47] 甲醇 - 甲醇供需状况变化大，中东局势变数大，短期伊朗周边地缘政治扰动影响行情，目前战争进入谈判状态，盘面可能回调。长期供需格局好转，但不确定性大，国内关注下游 MTO 采购内地货和出口情况，国外关注伊朗甲醇供应及运输恢复情况。甲醇现货价格震荡走强，太仓甲醇现货报价 3410 元/吨，较前一交易日降 210 元/吨，基差报价 05 + 180 元/吨，基差震荡走强；内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货 3120 元/吨，较前一交易日稳定，河南甲醇现货价格 2920 元/吨，较前一交易日降 95 元/吨。建议短期偏弱思路对待，关注港口库存去库情况和伊朗甲醇供应[50] 烧碱 - 高浓度碱价格近期下跌回归合理水平，为出口和国内储备建库存打开空间，后期氯碱工厂检修，集港订单运输，市场供需环比改善。低浓度碱价格上行空间受制于高浓度碱价格，关注高浓度碱价格企稳后的多头行情。现货市场山东地区 32%碱最低出厂价格稳定，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价下跌 40 元/吨，氧化铝企业液碱采购价格稳定至 2063 元/吨，收货量至 1.2 万吨附近，液氯价格上涨 50 元/吨至 300 元/吨，烧碱仓单数量 590 张，仓单下滑 7 张，烧碱仓单对现货市场有冲击，山东氯碱市场开工基本稳定，近期煤炭价格上涨，氧化铝有新增产能投产。期货市场烧碱 05