报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐单边空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差、Es Sider - Bonny/Girassol 南北价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [5] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易并设置止损，买丁二烯橡胶看跌期权，继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [9][12] - PVC 短期预期宽幅震荡 [15] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [18] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] - 聚丙烯短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 后续估值预期上升但短期波动大 [27] - PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有支撑，PXN 预期大幅上升但短期波动大 [30] - 乙二醇预期负荷下降、港口大幅去库，油化工减产预期大但短期波动大 [34] 各品种行情资讯总结 原油 - INE 主力原油期货收跌 94.10 元/桶，跌幅 13.16%，报 621.00 元/桶；高硫燃料油收跌 647.00 元/吨，跌幅 14.27%，报 3887.00 元/吨；低硫燃料油收跌 797.00 元/吨，跌幅 15.26%，报 4425.00 元/吨 [1] 甲醇 - 主力合约变动 378.00 元/吨，报 3122 元/吨，MTO 利润变动 330 元 [4] 尿素 - 区域现货方面山东、河南等多地变动 0 元/吨；主力合约变动 - 28 元/吨，报 1837 元/吨 [6] 橡胶 - 丁二烯涨幅大且变化快；轮胎厂开工率方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.34%，较上周小幅走高 0.08 个百分点，较去年同期走高 2.84 个百分点，半钢胎开工负荷为 77.07%，较上周小幅走低 0.03 个百分点，较去年同期走低 4.31 个百分点；中国天然橡胶社会库存 135 万吨，环比下降 1 万吨，降幅 0.8%，深色胶社会总库存为 91.8 万吨，降 0.3%，浅色胶社会总库存为 43.1 万吨，环比降 1.7%，青岛地区天然橡胶库存 70.79（+0.5）万吨；现货方面，泰标混合胶 16050（+50）元，STR20 报 2065（+15）美元，STR20 混合 2075（+5）美元，山东沿海丁二烯 17500（-50），山东丁二烯 17600（+300）元，江浙丁二烯 18000（+250）元，华北顺丁 17500（+200）元 [9][10][11] PVC - PVC05 合约下跌 238 元，报 5160 元，常州 SG - 5 现货价 5070（-180）元/吨，基差 - 90（+58）元/吨，5 - 9 价差 - 120（-7）元/吨；成本端电石乌海报价 2425（-75）元/吨，兰炭中料价格 775（0）元/吨，乙烯 1450（0）美元/吨，烧碱现货 736（0）元/吨；PVC 整体开工率 80.8%，环比下降 0.1%，其中电石法 86%，环比上升 0.8%，乙烯法 68.4%，环比下降 2.3%；需求端整体下游开工 48.1%，环比上升 2.1%；厂内库存 31.9 万吨（-2），社会库存 134.1 万吨（-3.3） [13] 纯苯&苯乙烯 - 成本端华东纯苯 8985 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯活跃合约收盘价 8290 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯基差 695 元/吨，扩大 710 元/吨；期现端苯乙烯现货 10200 元/吨，下跌 700 元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价 9915 元/吨，下跌 754 元/吨，基差 285 元/吨，走强 54 元/吨，BZN 价差 41.5 元/吨，上涨 24.25 元/吨，EB 非一体化装置利润 - 691.15 元/吨，下降 557 元/吨，EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 72.43%，上涨 2.48 %，江苏港口库存 14.79 万吨，去库 1.27 万吨；需求端三 S 加权开工率 39.25 %，下降 1.42 %，PS 开工率 51.00 %，下降 0.40 %，EPS 开工率 58.91 %，下降 4.36 %，ABS 开工率 60.20 %，下降 2.40 % [17] 聚乙烯 - 主力合约收盘价 8498 元/吨，下跌 891 元/吨，现货 8775 元/吨，下跌 225 元/吨，基差 277 元/吨，走强 666 元/吨；上游开工 71.95%，环比下降 1.24 %；周度库存方面，生产企业库存 51.48 万吨，环比去库 7.31 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比去库 0.15 万吨；下游平均开工率 40%，环比上涨 0.25 %；LL5 - 9 价差 160 元/吨，环比缩小 141 元/吨 [20] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 8902 元/吨，下跌 963 元/吨，现货 9475 元/吨，下跌 250 元/吨，基差 573 元/吨，走强 713 元/吨；上游开工 65.5%，环比下降 0.94%；周度库存方面，生产企业库存 45.09 万吨，环比去库 4.88 万吨，贸易商库存 18.03 万吨，环比累库 0.256 万吨，港口库存 6.78 万吨，环比去库 0.18 万吨；下游平均开工率 49.06%，环比上涨 1.55%；LL - PP 价差 - 404 元/吨，环比扩大 72 元/吨；PP5 - 9 价差 483 元/吨，环比缩小 176 元/吨 [23] PX - PX05 合约下跌 870 元，报 9010 元，5 - 7 价差 10 元（-80）；PX 负荷上，中国负荷 81%，环比下降 3%，亚洲负荷 69.5%，环比下降 3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国 SKGC 检修；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；进口方面，3 月韩国 PX 出口中国 43.5 万吨，同比上升 2 万吨；库存方面，2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；估值成本方面，PXN 为 109 美元（+8），韩国 PX - MX 为 93 美元（+3），石脑油裂差 403 美元（-56） [26] PTA - PTA05 合约下跌 506 元，报 6382 元，5 - 9 价差 136 元（-56）；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；下游负荷 86.5%，环比下降 0.3%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；库存方面，3 月 27 日社会库存 280 万吨，环比累库 6.9 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 64 元，至 471 元 [29] 乙二醇 - EG05 合约上涨 635 元，报 5071 元，5 - 9 价差 109 元（-168）；供给端，乙二醇负荷 63.9%，环比下降 2%，其中合成气制 74.8%，环比上升 1.5%，乙烯制负荷 57.8%，环比下降 3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停，榆能化学重启中；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特 Sharq 3 和 4、中国台湾南亚、韩国 KPIC、马来西亚石油停车，沙特朱拜勒地区遭大范围打击；下游负荷 86.5%，环比下降 0.3%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；进口到港预报 4.8 万吨，华东出港 4 月 7 日 0.71 万吨；港口库存 103.4 万吨，环比去库 4.1 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2773 元，国内乙烯制利润 - 2314 元，煤制利润 1589 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 590 元 [32][33]