行业投资评级 - 通信行业评级：领先大市-A（维持） [1] 核心观点 - 英伟达以 20亿美元 战略投资 Marvell，双方合作扩展 NVLINK Fusion 生态，此举有望增强 Marvell 在高速 SERDES、超节点系统等方面的设计实力，并扩大 NVLINK 生态版图及铜连接的可达市场 [3][12][13] - IOD（芯粒互联接口）是国产算力互联的关键“桥梁”，对标英伟达 NVLINK chiplet，采用 12nm/14nm 成熟工艺，有望解决大芯片良率问题，并受益于国产算力发展的 Beta 及渗透率与价值量提升的 Alpha [4][14] - 市场宽幅震荡中持续看好光通信板块，其独立行情源于美股映射、板块调整充分及外部催化剂，细分领域如“大光”（大市值光模块）、“小光”（小市值光模块及上游）、OCS、CPO/NPO、MPO光缆均存在不同投资逻辑与机会 [6][15][16] 周观点与投资建议 - 行业动向：英伟达与 Marvell 建立战略合作，Marvell 将提供定制 XPU 和兼容 NVLINK Fusion 的扩展网络，英伟达则提供包括 Vera CPU、ConnectX 网卡、Bluefield DPU 等在内的支持技术 [3][12] - 技术趋势：英伟达 NVLINK Scaleup 技术是涵盖 SERDES、chiplets、交换机及机架级扩展架构的整体方案，其将 CPO 视为 Feynman 世代最重要的变革之一，结合 Marvell 的硅光子技术，CPO 渗透率有望提升 [3][13] - 国产算力机遇：IOD 技术实现了计算与网络 die 的独立解耦、不同带宽产品线定义、协议桥接及向芯片直出光（OIO）的演进，国内供应商包括奇异摩尔、奎芯科技、芯耀辉等，有望开启第二增长曲线 [4][14] - 板块配置观点：光通信板块中，“大光”应保持定力，供应链交付优势明显；“小光”逻辑在于弹性和预期差；OCS 行情处于加速扩散状态；CPO/NPO 是 Scaleup 起量后新增 TAM 的重要赛道；MPO 光缆调整充分，Scaleup 渗透弹性大 [6][16] - 建议关注公司： - 光模块：中际旭创、新易盛、联特科技、世嘉科技、剑桥科技 [6][17] - 铜连接：沃尔核材、鸿腾精密、鼎通科技、华丰科技、意华股份 [6][17] - CPO/NPO：天孚通信、致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、蘅东光、罗博特科 [6][17] - IOD/chiplet：中兴通讯、盛科通信、和顺石油、芯原股份、灿芯股份 [6][17] 行情回顾 - 市场整体：本周（2026.03.30-2026.04.03）通信板块走出独立行情，申万通信指数上涨 3.01%，同期上证综指下跌 0.86%，沪深300下跌 1.37%，深圳成指下跌 2.96%，科创50指数下跌 3.42%，创业板指下跌 4.44% [7][18] - 细分板块：周表现最好的前三板块为光缆海缆（+29.17%）、连接器（+8.30%）、无线射频（+7.50%） [7][18] - 个股表现：涨幅领先的个股包括长飞光纤（+28.53%）、三旺通信（+23.93%）、德科立（+20.26%）、亨通光电（+18.59%）、鼎通科技（+16.89%） [7][28]