报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘出现缓和迹象，油价周三大幅调整，美伊同意为期两周停火协议，但霍尔木兹海峡何时解封未明确，化工呈现近强远弱格局，市场交易难度提升，4月8日期价下跌后化工品基差环比走高且多为正基差，原油和化工大幅下跌后将延续震荡整理，等待霍尔木兹海峡通航时间明朗化 [1] 各品种情况总结 原油 - 观点为中东供应前景不明，油价高位震荡，美伊和谈预期增强，但霍尔木兹海峡低通行量短期内难证伪，后市停火期内海峡通行进展是供应现实端关注重点，预期受美伊谈判进展影响，油价及月差预计进入高位震荡局面，展望为震荡 [7] 沥青 - 观点为沥青期价高位回落，跟随原油大幅回落，沥青 - 燃油价差扩张，该价差回升关键在于炼厂持续减产、地缘溢价降温，成品油利润高位减化增油趋势有望分流沥青产量，需求端交通固定资产投资负增长，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估，展望为震荡，绝对价格处于高估区间，中长期估值有望回落 [7] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油期价高位回落，地缘局势是油价核心驱动，燃油跟随原油大幅回落，燃油高进口依存度、地缘属性强，伊朗地缘局势紧张影响出口和供应预期，能源危机效应和运费推动期价大涨，新加坡燃油裂解价差高位抑制炼厂进料和发电需求，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，沥青 - 燃油价差走高，地缘升级驱动价差下行，地缘降温价差上行，展望为震荡，委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘走势 [7] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油跟随原油高位回落，市场聚焦地缘局势进展，低硫燃油主产品属性强，本轮油价上涨中较原油、沥青估值大幅修复，利润大幅上修，柴油 - 汽油价差正值或意味着跟随汽油波动，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，裂解价差大涨后低硫燃油 - 沥青价差重回高位，估值处于中性偏高状态，基本面端出口退税率有优势且配额影响不大，预期高利润推动产量提升，展望为震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [8][9] PX - 观点为地缘局势缓和，PX跟随成本大幅回调，美伊停火，地缘局势缓和，国际油价大幅下跌，国内化工品全线跳水，PX跟随成本同步调整，供需面依旧承压，后续关注海峡能否顺利通航缓解亚洲炼厂原料短缺问题、提升海外PX工厂负荷，原料下跌下游需求有修复预期，展望为震荡，短期PX价格受成本指引或向下调整，PX05 - 09月差正套离场，PXN预计维持宽幅震荡，关注地缘局势变化 [11] PTA - 观点为油价暴跌，聚酯链全线回调，TA基差坚挺，美伊以三方停火，油价暴跌带动聚酯链全线回调，PTA重心下移，但现货市场买盘升温，聚酯工厂低位补货，基差整体偏强运行，随着PTA装置减产和聚酯需求支撑，预计TA短期内供需格局边际好转，关注美伊局势进展，展望为震荡，预计短期PTA维持宽幅震荡走势，TA05 - 09月差正套离场，短期波动率上升，供需格局边际好转下PTA利润存在一定支撑 [12][13] 纯苯 - 观点为原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，当前纯苯价格由地缘局势主导，扰动反复性强，能源端霍尔木兹海峡通行量虽略有回升但仍偏低，原油现货偏紧推动油价上行，海峡受阻导致亚洲石脑油供应趋紧，供应端石脑油强势挤压纯苯估值，国内外供应下降，甲苯调油需求或减少歧化纯苯供应，需求端下游综合开工率略升，主因主力下游苯乙烯开工率上涨，纯苯国内和进口供应后续均有下降预期，下游负反馈暂不显，叠加春检，纯苯开启去库，展望为震荡偏强，受地缘形势影响，国内外炼厂生产或缩减，纯苯去库提前 [15][16] 苯乙烯 - 观点为地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，苯乙烯价格由地缘局势主导，扰动反复性强，供应方面海外供应下降幅度大于国内，海外多套装置降至最低负荷运行，叠加假期期间中东多套装置遇袭，供给下降，国内近期多套装置检修后重启，供给小幅上升，需求端高成本转嫁压力持续，下游三S均有企业考虑经济性而降负荷运行，出口方面海外苯乙烯供应减少，4月中国苯乙烯出口预计成交增加，印度降低进口关税或进一步增加国内出口，整体内需转弱但出口尚有支撑，整体消费端未见明显负反馈，后续关注非一体化装置和出口成交动态，展望为震荡偏强，受地缘形势影响，国内外生产或缩减，出口需求有增量 [17] 乙二醇 - 观点为美伊暂定停火两周，关注海峡有效通行情况，中东地缘缓和，国际油价暴跌，聚酯链全线遭受重挫，乙二醇价格重心大幅回调，基差适度转弱，后续关注谈判进展以及霍尔木兹海峡有效通行情况，近期乙二醇市场受海外局势及消息面影响剧烈波动，乙二醇全球供应下降以及物流周期影响下，4 - 5月内呈现持续大幅去库，基本面存在支撑，展望为震荡，短期价格高位震荡整理，波动率有所放大，暂维持观望谨慎操作，关注EG05 - 09月差短期离场 [19][20] 短纤 - 观点为成本支撑坍塌，下游观望情绪仍在，中东停火，市场回落明显，后续关注油价进一步动向和海峡有效通行情况，基本面而言，涤短下游纱厂原料库存可坚持至下旬附近，短期观望为主，未见明显产销放量，预计短期价格跟随成本波动为主，后市展望为震荡，短纤价格跟随上游运行，加工费下方有一定支撑，短期价格波动率较大，谨慎操作 [20][21] 聚酯瓶片 - 观点为聚酯瓶片跟跌成本，但成交气氛有所好转，美伊停火，中东地缘局势缓和，国际油价带动下游化工品遭受重挫，聚酯瓶片跟随成本下跌，但因价格下跌市场成交气氛有所好转，加工费短期内存在强支撑，展望为震荡，绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，可关注多PR空PF剥离成本宽幅扰动 [22][24] 甲醇 - 观点为地缘局势缓和或仍有反复，甲醇下行后区间震荡，4月8日甲醇期价显著下行，内地市场中上游多积极主动降价出货，补单刚需跟进，部分企业竞拍相对溢价，4月8日随美伊双方表态接受停火协定，中东地缘局势有所缓解，盘面大幅回吐前期溢价，但双方诉求不一致，后续谈判恐仍有反复，展望为震荡，美伊双方谈判要求未完全吻合，实际谈判进程恐有反复，地缘局势不确定性仍存，盘面波动易受影响，以区间震荡看待 [25] 尿素 - 观点为政策指引主导，尿素震荡整理，4月8日尿素稳中偏弱，供应端行业日产稳定处于高位，需求端农业进入空档期，复合肥等工业需求维持刚需补库，下游按需采购，厂家适量接单，企业库存低位且待发订单充裕，对价格形成底部支撑，但报价受限于政策指导价，缺乏上行弹性，展望为震荡，目前尿素基本面较为稳定，供应稳定于高位，需求端农业需求短暂空档、工业需求补位支撑，现货受政策限价约束，推涨期价持续性有待考量，关注下游拿货表现和生产企业订单消化情况 [26][27] LLDPE - 观点为美伊局势缓和驱动油价下行，PE大幅回落，4月8日塑料主力大幅回落，原料端美伊和谈预期增强，霍尔木兹海峡通行量逐步修复预期增强，油价大幅回落，若海峡通行量显著增加，中东低发运造成的供应紧张局面短期内可能改善，但预期受美伊谈判进展影响，油价及月差预计进入高位震荡局面，短期油价大幅回落致塑料原料端估值支撑明显减弱，此前中东多国化工设施受战事扰动，目前霍尔木兹海峡已有短期通行协议，但物流到港仍需时间，PE进口4月存减量预期，能化情绪短期仍有反复，炼厂开工低位，仍对近月有支撑，现货价格仍有波动，下游成交短期有所放量，展望为震荡，地缘缓和，但供给减量对近月有支撑 [31] PP - 观点为地缘缓和，原料端支撑减弱，PP走低，4月8日PP主力大幅回落，原料端美伊和谈预期增强，霍尔木兹海峡通行量逐步修复预期增强，油价大幅回落，若海峡通行量显著增加，中东低发运造成的供应紧张局面短期内可能改善，但预期受美伊谈判进展影响，PP原料端原油、丙烷估值支撑短期明显走弱，此前中东多国石化装置受战事扰动，目前霍尔木兹海峡已有通行，但完全恢复仍需时间，4月进口端存减量预期，PP炼厂端油制、PDH利润仍偏承压，油、气炼厂开工仍偏减量，煤制利润大幅修复，目前整体开工低位，PP现货成交有所放量，出口有所放量，展望为震荡，供给减量支撑，地缘缓和短期扰动 [32] PL - 观点为估值支撑转淡，PL明显回落，4月8日PL主力走弱，丙烯企业库存可控，报盘维持平稳为主，局部价格下调整理，下游谨慎刚需入市，实单成交较为分散，整体交投气氛一般，短期粉料利润压缩，下游工厂接受度有限，展望为震荡，供给减量支撑，地缘缓和短期压制 [33] PVC - 观点为地缘局势降温，PVC略显乏力，宏观层面美伊谈判可能性提升，市场情绪回落，跟踪美伊后续举动以及霍尔木兹海峡能否通航，微观层面国内供应环比降低，出口延续改善，PVC库存偏去化，中东石化基地受损对氯碱供应影响有限，国内乙烯法企业4月集中检修，PVC供应下滑，若原料供应紧张难以缓解，乙烯法低负荷或为常态，下游开工环比改善，低价采购放量，高价追涨谨慎，亚洲大部分区域氯碱减产，我国PVC出口签单明显改善，原油、石脑油供应受阻，海外裂解降负，乙烯法PVC成本偏高，展望为震荡，市场情绪波动较大，加之PVC库存去化偏缓，盘面暂震荡 [35] 烧碱 - 观点为弱现实压制，烧碱谨慎对待，宏观层面美伊谈判可能性提升，市场情绪回落，跟踪美伊后续举动以及霍尔木兹海峡能否通航，微观层面近期中东石化基地受损对氯碱影响有限，国内供应偏高，烧碱去库不畅，4月中旬上游集中检修，烧碱偏去库，氧化铝边际装置利润差，减产已兑现，广西氧化铝投产推进，边际提振烧碱需求，山东氧化铝大厂的烧碱收货量回升，非铝需求一般，32%碱刚需为主，近期50%碱出口签单转弱，地缘扰动之下，未来50%碱出口仍可能改善，4月中旬氯碱企业检修增多，烧碱供应压力缓解，展望为震荡，近期受高库存压制，烧碱表现偏弱，中期地缘扰动尚存，加之国内检修增多，盘面仍可能反弹 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱等品种的跨期价差数据及变化值 [37] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位 [38] - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等跨品种价差数据及变化值 [39] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体监测内容 [40][53][65] 中信期货商品指数 - 2026年4月8日综合指数2482.78，变化 - 0.99%；商品20指数2790.35，变化 - 0.57%；工业品指数2488.71，变化 - 1.82% [274] - 能源指数2026年4月8日为1624.19，今日涨跌幅 - 7.77%，近5日涨跌幅 - 4.24%，近1月涨跌幅 - 5.78%，年初至今涨跌幅 + 49.48% [276]