报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 美伊冲突预期缓和，原油价格大幅回落，铁矿石现货流动性扰动反复，供需宽松难去库，盘面价格偏弱；焦炭有提涨预期，盘面企稳，但焦煤面临高供给和仓单压力；钢材库存高，旺季预期谨慎，成本支撑有限，盘面疲软；需关注地缘和铁矿石供给扰动 [1] - 旺季预期谨慎，现实端缺乏支撑，盘面有向下调整压力，海内外宏观和地缘扰动不确定性仍存 [6] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿：供需宽松难去库压制价格，冲突缓和盘面走弱，短期走势取决于现货流动性和美伊冲突，不确定性强，预计震荡 [2][8] - 废钢：短期到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡，预计短期震荡，关注终端需求恢复进度 [2][9] 碳元素 - 焦炭：短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本有支撑，首轮提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤运行 [2][11] - 焦煤：交易逻辑从能源替代转为仓单交割，补库需求下滑、进口压力大且临近交割，盘面承压，但地缘扰动有支撑，预计宽幅震荡 [2][12] 合金 - 锰硅：地缘局势变数大，成本推涨预期或反复，上游库存高，成本传导难，盘面估值难维持，但锰矿到港成本高，成本有支撑 [2][15][16] - 硅铁：地缘局势有变数，用电成本增加预期或反复，供需有转向宽松可能，盘面估值高于成本，有回调风险 [2][17] 玻璃纯碱 - 玻璃：供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销无好转，高库存压制价格，预计震荡 [3][6][13] - 纯碱：供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [3][6][15] 各品种核心逻辑及展望 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，钢厂盈利率增加，生产恢复，铁水产量增加，短流程废钢日耗恢复，螺纹和热卷产量回升，需求缓慢释放，表需回暖但同比偏低，库存去化放缓，总体库存偏高 [8] - 展望：库存高，旺季预期谨慎，成本支撑有限，盘面有下行压力，关注地缘冲突和旺季需求 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，澳洲发运带动全球发运回升，供应宽松；钢厂盈利率增加，铁水复产，刚需有支撑；港口库存小增，压港库存下降，厂进口矿库存小幅下降；美伊冲突缓和，成本抬升和矿山缺油逻辑削弱，部分现货流动性问题未解决 [8] - 展望：供需宽松难去库压制价格，冲突缓和盘面走弱，短期走势不确定，预计震荡，注意波动风险 [8] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价下降，螺废价差增加；废钢到货下降，短流程钢厂复产快，日耗高于去年同期，长流程日耗回升但低于去年同期，短流程需求旺盛，钢厂库存回落，华东谷电利润小幅回落 [9] - 展望：短期到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡，预计短期震荡，关注终端需求恢复进度 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤震荡，现货提涨落地，焦企成本缓解，供应增加；旺季钢厂高炉复产，刚需支撑好；焦企出货，期现贸易商和钢厂采购，下游刚需采购，港口库存堆积 [11] - 展望：短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本有支撑，首轮提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤运行 [11] 焦煤 - 核心逻辑：期货震荡，现货价格稳定；部分煤矿产量下滑，总体供应稍有减量，蒙煤通关高位，外部供应压力大；焦炭产量增加，中下游采购订单执行，上游库存去化，中下游补库意愿下降，现货竞拍部分煤种价格回落，盘面暂稳 [12] - 展望：交易逻辑从能源替代转为仓单交割，补库需求下滑、进口压力大且临近交割，盘面承压，但地缘扰动有支撑，预计宽幅震荡 [12] 玻璃 - 核心逻辑：价格稳定，地缘政治扰动多，宏观不确定；现货价格低，厂家亏损，日熔应下行，关注计划外冷修产线；下游需求未修复，中游出货使上游表需走弱，中下游库存高压制估值 [12] - 展望：供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销无好转，高库存压制价格，预计震荡 [12][13] 纯碱 - 核心逻辑：价格上涨，地缘政治扰动多，宏观不确定；日产环比回升，重碱刚需采购，玻璃日熔下行，重碱需求走弱，轻碱表需高，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部，下游需求平稳，产量高位，静态过剩未加剧，高库存高供应压制价格 [13] - 展望：供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [13][15] 锰硅 - 核心逻辑：地缘局势缓和，成本推涨预期降温，主力合约期价低开低走；现货报价下调；5月报盘上调，锰矿到港成本有支撑，但厂家减产压制矿价涨幅，盘面走弱下游采购压价，港口成交冷清，锰矿价格松动；旺季钢材产量增加，需求向好；北方新增产能投放，行业利润修复，减产落地程度待观察，产量下滑幅度可能不及预期，行业低开工概率低，上游库存高 [15] - 展望：地缘局势有变数，成本推涨预期或反复，上游库存高，成本传导难，盘面估值难维持，但锰矿到港成本高，成本有支撑，关注锰矿价格调整和厂家减产情况 [15][16] 硅铁 - 核心逻辑：地缘局势缓和，能源风险溢价回吐，盘面大幅下挫；现货稳定，厂家交付套保订单；原煤价格回调，兰炭价格下调，3月电价结算，宁夏上调、青海下调，成本支撑松动；旺季钢材产量增加，炼钢需求支撑好转；金属镁厂出货压力不大，挺价情绪强，但下游刚需拿货，高价成交有限，镁锭价格稳定；上游库存压力不大，成本下调利润收缩有限，盘面估值高，卖保利润存，前期停产厂家复产意愿增加，产量有抬升空间，上游低库存难维持 [17] - 展望：地缘局势有变数，用电成本增加预期或反复，供需有转向宽松可能，盘面估值高于成本，有回调风险，关注产区结算电价调整和厂家复产动向 [17] 商品指数情况 综合指数 - 中信期货商品综合指数2482.78，跌幅0.99%；商品20指数2790.35，跌幅0.57%；工业品指数2488.71，跌幅1.82% [100] 板块指数 - 钢铁产业链指数1960.34，今日涨跌幅 -0.47%，近5日涨跌幅 -1.92%，近1月涨跌幅 -0.19%，年初至今涨跌幅 -0.79% [102]