报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材基本面处于“弱平衡”格局，需求有边际修复、库存延续去化，但未形成趋势性向上驱动，商品价格受地缘因素扰动大，需关注旺季需求释放持续性及原料价格波动向成本端的传导强度 [2] - 铁矿石需求侧铁水复产加速，港库情况较前期边际好转，但BHP谈判问题及中东冲突影响价格，矿价短期预计震荡偏弱运行 [5] - 锰硅静态供求格局不理想，近期部分合金厂减产使供给端有好转迹象；硅铁基本面供需双弱；当前盘面估值略偏高，中长期强调以成本为支撑等待驱动向上操作 [10] - 焦煤上涨基础非基本面，市场情绪褪去后价格回落，当前估值较合理，但不排除被“非理性”下压可能，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观 [16] - 工业硅4月格局变化不大，仍处偏弱状态，预计价格维持震荡运行，区间内操作，逢上沿布空更优 [19] - 多晶硅4月产量或下滑，行业高库存去化有限，盘面预计继续寻底，建议多观望等待右侧机会 [21] - 玻璃市场缺乏利好信号，走势围绕厂家冷修与点火复产博弈，建议观望，主力合约参考区间950 - 1020元/吨 [24] - 纯碱市场短期内缺乏明确驱动因素，预计价格维持弱势震荡运行，主力合约参考区间1130 - 1180元/吨 [26] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3114元/吨，较上一交易日涨23元/吨（0.744%），当日注册仓单83113吨，环比减少0吨，主力合约持仓量122.13万手，环比增加493476手；天津汇总价格3190元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比均减少0元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3282元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.213%），当日注册仓单552151吨，环比减少905吨，主力合约持仓量96.72万手，环比增加41402手；乐从汇总价格3310元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比均减少0元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2609）收至766.50元/吨，涨跌幅 - 1.03%（ - 8.00），持仓变化 + 22595手，变化至39.73万手，加权持仓量94.11万手；现货青岛港PB粉768元/湿吨，折盘面基差48.78元/吨，基差率5.98% [4] 锰硅硅铁 - 4月8日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌253%，收盘报6230元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6200元/吨，折盘面6390，升水盘面160元/吨；硅铁主力（切换至SF607合约）日内收跌1.70%，收盘报5766元/吨，天津72硅铁现货市场报价5950元/吨，升水盘面84元/吨 [8] 焦煤焦炭 - 4月8日，焦煤主力（JM2605合约）早盘跳水后探底回升，日内收涨1.08%，收盘报1120.5元/吨；山西低硫主焦报价1532.4元/吨，现货折盘面仓单价1341.5元/吨，升水盘面221元/吨；山西中硫主焦报1360元/吨，现货折盘面仓单价1345元/吨，升水盘面224.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1225元/吨，现货折盘面仓单价1200元/吨，升水盘面79.5元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）日内收涨1.56%，收盘报1688.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，现货折盘面仓单价1736.5元/吨，升水盘面48.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，现货折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面78元/吨 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8280元/吨，涨跌幅 + 0.24%（ + 20），加权合约持仓变化 + 20139手，变化至418723手；华东不通氧553市场报价9000元/吨，环比持平，主力合约基差720元/吨；421市场报价9400元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差320元/吨 [18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报32700元/吨，涨跌幅 + 0.93%（ + 300），加权合约持仓变化 + 1680手，变化至62733手；SMM口径N型颗粒硅平均价35元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比 - 0.75元/千克；N型复投料平均价35.5元/千克，环比 - 0.5元/千克，主力合约基差2800元/吨 [20] 玻璃纯碱 - 周三下午15：00玻璃主力合约收978元/吨，当日 + 0.93%（ + 9），华北大板报价1050元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平；04月02日浮法玻璃样本企业周度库存7364.8万箱，环比 + 2.60万箱（ + 0.04%）；持买单前20家减仓27216手多单，持卖单前20家减仓23229手空单 [23] - 周三下午15：00纯碱主力合约收1149元/吨，当日 + 0.35%（ + 4），沙河重碱报价1149元，较前日 + 4；04月02日纯碱样本企业周度库存188.61万吨，环比 + 3.42万吨（ + 0.04%），其中重质纯碱库存95.96万吨，环比 + 5.43万吨，轻质纯碱库存92.65万吨，环比 - 2.01万吨；持买单前20家减仓22459手多单，持卖单前20家减仓30651手空单 [25] 各品种策略观点总结 钢材 - 宏观上美伊停火、海峡通航，地缘冲突缓解，油价回落，通胀预期修复；基本面热卷恢复节奏较快，螺纹钢供给修复快但需求偏弱，库存去化节奏不同；整体钢材基本面“弱平衡”，关注旺季需求及原料价格传导 [2] 铁矿石 - 供给上海外矿石发运大幅反弹，澳洲发运提升、巴西发运回落，近端到港量环比上行；需求上铁水产量环比增加，复产加快，钢厂盈利率延续增势；库存上港口库存小幅回升，钢厂进口矿库存低位去化；矿价短期预计震荡偏弱运行，关注铁水复产及地缘进展 [5] 锰硅硅铁 - 中东争端影响原油价格，市场对美伊谈判及局势缓和有预期，但特朗普讲话使市场对美国进入地面战争预期加深，原油反弹；煤炭价格对原油反弹无明显反应，国内煤炭基本面未受冲击且处于传统淡季，煤价反弹加大焦煤合约交割压力 [9] - 锰硅静态供求格局不理想，近期部分合金厂减产使供给端有好转迹象，但持续性待考；硅铁基本面供需双弱；成本端锰矿、电价上涨及供给端收缩是驱动铁合金行情关键因素；当前锰矿价格上涨动能渐弱，盘面估值略偏高，中长期以成本为支撑等待驱动向上操作 [10] 焦煤焦炭 - 焦煤上涨基础非基本面，市场情绪褪去后价格回落，向基本面及交割回归；焦炭跟随焦煤波动 [15] - 中东争端使原油高位震荡，市场对美伊谈判有预期，但特朗普讲话使市场对美国进入地面战争预期加深，原油反弹；煤炭价格对原油反弹无明显反应，国内煤炭基本面未受冲击且处于传统淡季，煤价反弹加大焦煤合约交割压力；焦煤静态供求结构宽松，需求端短期需求不足或限制铁水高度和原料需求；当前焦煤05合约价格估值较合理，但不排除被“非理性”下压可能，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观 [16] 工业硅、多晶硅 - 工业硅短期价格回调后接近下方技术支撑，4月西北地区开工率或小幅提高，西南地区复产动力有限，需关注电力价格；需求侧多晶硅终端需求弱、产量或下滑，有机硅DMC开工率预计以稳为主，硅铝合金开工率提升但对工业硅需求带动有限；4月工业硅格局变化不大，仍处偏弱状态，预计价格维持震荡运行，区间内操作，逢上沿布空更优，关注供给及成本端变化 [19] - 多晶硅受出口退税取消、终端需求弱化影响，4月硅片及下游环节排产下滑，供给端企业生产动力不足，产量可能下滑，行业高库存去化有限；交易所调整多晶硅期货相关合约限制，关注流动性改善情况；当前现货价格阴跌，仓单数量对近月合约有压力，预计盘面继续寻底，建议多观望等待右侧机会 [21] 玻璃纯碱 - 玻璃3月受中东局势影响价格中枢抬升，但原材料价格上涨动力减弱后，基本面压力主导，市场情绪偏空；供给端多条产线检修，供给量创新低；需求端疲弱，下游采购以刚需为主；库存去库缓慢，整体仍处高位；市场缺乏利好信号，走势围绕厂家冷修与点火复产博弈，建议观望，主力合约参考区间950 - 1020元/吨 [24] - 纯碱3月受中东局势影响价格中枢抬升，但原材料价格上涨动力减弱后，基本面压力主导，市场情绪偏空；供应方面行业开工率维持高位，后续供给有增量预期；需求端疲弱，下游以刚需采购为主，对高价抵触；重质纯碱需求支撑减弱，市场交投氛围淡，企业新单接单不及前期；短期内缺乏明确驱动因素，预计价格维持弱势震荡运行，主力合约参考区间1130 - 1180元/吨 [26]