报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年二季度国债发行计划较去年差别不大，地方债当前发行进度偏慢，预计二季度政府债净融资规模与去年基本持平，整体供给压力可控，政府债供给节奏对短端品种价格形成支撑，后续需关注特别国债发行计划公告情况以及地方债发行节奏变化[6][16] 根据相关目录进行总结 债市专题：二季度供给温和 - 2026年二季度国债发行计划与2025年变化不大，关键期限一般附息国债、贴现国债、超长国债发行情况各有特点，预计发行总额4.66万亿左右，净融资2.06万亿，4 - 6月发行额分别为1.52、1.58、1.56万亿，净融资分别为0.68、0.87、0.5万亿[6][9][10] - 一季度地方债发行量小幅抬升，净融资少增，新增一般债、特殊再融资债供给节奏偏慢，二季度发行计划规模偏低，预计净融资小幅下滑，合计发行规模2.9万亿，净融资1.65万亿，6月净融资预计偏高[6][11][12] - 二季度政府债发行规模合计7.56万亿，净融资合计3.7万亿，与去年同期变动不大，4 - 6月净融资预计分别在1.2、1.33、1.18万亿附近，供给压力温和[6][13][14] 本周固定收益市场关注点：关注3月通胀数据 - 本周将公布中国3月通胀数据、美国3月季调CPI、欧元区3月服务业PMI等数据[17] - 本周利率债发行量预计在7219亿附近，处于同期偏高水平，其中国债预计发行3820亿，地方债计划发行1900亿，政金债预计发行1500亿左右[18][19][20] 利率债回顾与展望：流动性继续宽松 - 上周逆回购净回笼1702亿，月初资金宽松，回购成交量回升，资金利率快速回落，存单发行量下滑，净融资为正，一二级价格均下行[23][24][28] - 上周PMI反弹一定程度压制情绪，但权益市场下跌、资金面宽松对债市形成支撑，中短端利率下行顺畅，各期限利率债走势多下行，1Y国开下行最多，3Y国债上行较多[38][39] 高频数据：出口指数持续上行 - 生产端开工率分化，高炉、PTA开工率上行，半钢胎开工率下行，沥青开工率持平，3月中旬日均粗钢产量同比降幅收窄[44] - 需求端3月以来乘用车厂家批发及零售同比为负，百大中城市土地成交面积下行，30大中城市商品房销售面积上行但同比下降，出口指数SCFI、CCFI综合指数分别变动1.5%、4%[44] - 价格端布油、铜铝、焦煤价格上行，煤炭价格分化，中游建材综合价格指数基本持平，螺纹钢产量上行、库存下滑，下游蔬菜、水果、猪肉价格下跌[45]