报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] 报告核心观点 - 钾肥需求有望受益于高油价下生物燃料需求增长，产品价格有望温和上行 [1][6] - 磷矿石资源稀缺属性日益凸显，长期价格中枢有望维持较高水平 [2][6] - 草甘膦价格快速上涨，看好出口需求提升，行业景气度有望迎来修复 [1][4] 根据相关目录分别总结 1、钾肥：高油价背景下，油脂作物钾肥需求有望增长 - 我国是全球最大钾肥需求国，但资源供给不足，2025年氯化钾产量582万吨，同比降低6%，进口依存度接近70% [1] - 截至2026年3月底，国内氯化钾港口库存为241.54万吨，较去年同期减少4.83万吨，降幅1.96%，未来国内钾肥安全库存量预计将提升到400万吨以上 [1] - 2026年3月30日氯化钾市场均价为3274元/吨，环比跌幅1.33%，同比涨幅6.09%，随着春耕临近及中东局势影响，下游看涨气氛浓郁 [1] - 高油价支撑生物柴油消费，棕榈油价格上涨增强油棕种植户施肥积极性，有望带动钾肥消费量提升，全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出 [1][6][15] - 投资建议：重点推荐拥有老挝钾盐矿权、折纯氯化钾储量约10亿吨的亚钾国际 [6][8] 2、磷化工：磷矿石景气依旧，储能推动磷矿边际需求 - 我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，新增产能投放周期长，而磷酸铁锂等下游新领域需求不断增长，磷矿石供需格局偏紧 [2][6] - 30%品位磷矿石市场价格在900元/吨以上高位运行已超3年，截至2026年4月6日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1080元/吨，环比上涨4% [2][33] - 储能需求持续向好，假设全球储能电池出货量在2025-2027年分别增至600/800/983 GWh，对应磷矿石需求将升至600/800/983万吨，占我国磷矿石预测产量比重分别达到4.7%/5.9%/7.0% [3] - 2026年3月我国磷酸铁锂产量45万吨，同比增加17万吨，截至2026年4月初，磷酸铁锂市场价格约5.7万元/吨，环比上涨2% [2][71] - 投资建议：重点推荐磷矿产能扩张清晰的川恒股份、磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业云天化和兴发集团，建议关注湖北宜化、云图控股 [6][8] 3、农药：草甘膦价格快速上涨，行业景气度有望迎来修复 - 2026年3月以来，受美伊冲突影响原材料价格上涨，草甘膦生产成本提升，截至2026年4月8日，华东地区草甘膦价格为3.35万元/吨 [4] - 我国草甘膦主要用于出口，2025年其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量62.82万吨，同比增长4.36%，2026年1-2月累计出口11.32万吨，同比增长20.93%，上一轮全球农药去库周期已结束 [4][106] - 美国将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，叠加海外孟山都面临诉讼不确定性，看好2026年中国草甘膦/草铵膦出口数量继续提升 [4][107] - 随着草铵膦等一批农药取消出口退税，企业生产成本增加，落后产能将加速出清，看好草铵膦后市价格进一步上涨 [7] - 投资建议：重点推荐草铵膦产能与技术领先的利尔化学、利润弹性可观的利民股份，以及综合性农药供应商扬农化工、国内草甘膦产能第一的兴发集团，建议关注国光股份 [7][8]