报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涉及国债、股指、贵金属等，综合考虑宏观经济、地缘政治、供需格局等因素，对各品种走势给出判断并提供投资策略建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动加大暂空仓观望等 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化，30 年期主力合约涨 0.40%，10 年期主力合约涨 0.04%，5 年期和 2 年期主力合约持平 [5] - 美伊接受停火提议，以军暂停对伊朗打击但仍处高度战备 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约分别有不同涨幅 [7] - 金融监管总局发布乡村振兴金融支持通知 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，政策环境偏暖，但伊朗局势不确定大，预计市场波动放大，暂空仓观望 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 2.68%，白银主力合约涨幅 6.03% [10] - 霍尔木兹海峡可能有限开放，伊美停火脆弱 [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑走势，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定大，预计波动放大，保持观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，现货价格有区间 [11] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，成材价格中期由产业供需主导 [11] - 需求端房地产下行，螺纹需求同比降，市场进入旺季切换时段；供应端产能过剩但螺纹周产量低，库存压力小，价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹一致，投资者可关注低位做多机会 [11][12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉和超特粉有现货报价 [13] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，供应端前 2 个月进口量同比增 10%，库存处近五年同期最高 [13] - 需求端利多效果有限，技术面短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅下跌 [14] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，焦煤供应回升有压力，需求端市场情绪降温，焦炭供应平稳，需求端铁水日产量可能回升支撑价格，焦炭现货价格第一轮涨价落地 [14] - 技术面中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会 [14][15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 2.84%，硅铁主力合约收跌 2.01%，现货价格有变动 [16] - 加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应稳定，港口锰矿库存高，主产区电价、焦炭和兰炭价格回升，铁合金成本窄幅波动上行，4 月 3 日当周建材钢厂螺纹钢产量低，锰硅、硅铁产量下降，供应宽松库存累升 [16][17] - 成本低位下行空间受限，支撑渐强，产量维持低位，需求偏弱，过剩压力延续，主产区盈亏转好成本支撑减弱，短期价格冲高可关注多头冲高离场机会 [17] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因美以伊战争停火两周 [18] - 伊朗接受停火提议将谈判，OPEC+部分成员国决定 5 月实施产量调整，伊朗议会议长将与美国谈判 [18] - 美以伊战争转机缓解地缘政治风险，原油预计震荡下行，INE 原油关注做空机会 [19][20][21] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场拉丝跌势明显，余姚市场 LLDPE 价格下跌 [22] - PP 下游需求跟进但原料高价致采购积极性下降，生产企业停车降负；PE 生产企业停产检修装置多，供应减少，下游刚需补库增强，生产企业库存转移 [22] - 预计聚烯烃随原料价格回落而回落，暂时观望 [22][23] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收跌 7.71%，山东顺丁橡胶现货价下调，基差持稳 [24] - 市场核心矛盾是成本支撑与需求疲软、高价原料传导不畅的博弈，供应端丁二烯价格高，部分装置有降负或检修计划，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率回落，出口订单延期，刚需采购为主；库存端样本企业和社会库存下降 [24][25] - 受成本支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，需求疲软及高库存压制上行空间，中期关注装置检修和出口订单变化，观点为偏强震荡 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.18%，20 号胶主力收跌 0.39%，上海现货全乳胶价格持稳，基差略收窄 [27] - 市场核心矛盾是新胶供应增长与下游轮胎开工疲软的博弈，供应端核心产区 4 月进入开割阶段，新胶供应增长预期升温；需求端下游轮胎企业开工率环比回落且同比低，刚需采购为主；库存端社会库存下降，累库转去库 [27] - 观点为宽幅震荡 [28] PVC - 上一交易日 PVC 期货主力合约收跌 4.74%，电石法和乙烯法现货价格下调，基差走扩 [29] - 市场核心矛盾是成本走弱拖累盘面下跌，后市供应边际放缓，成本下行空间有限，供应端电石法装置开工高，乙烯法开工低，4 月春检计划落地，供应预期收紧；需求端下游开工率季节性回升但绝对水平低，订单少，刚需采购；库存端社会库存环比下降但处近年同期高位 [29][30] - 观点为震荡运行 [31] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 1.24%，山东临沂现货价上调，基差走扩 [32] - 市场核心矛盾是供应压力与政策顶、成本支撑、工业需求回升的博弈，供应端行业日产量高，春检影响有限；需求端农业需求转弱，工业需求回升；成本端煤炭价格偏强，为现货提供支撑；库存端企业库存大幅下降；政策上出口配额严格控制，暂停小包装尿素出口 [32] - 观点为震荡运行，下行空间有限，中期关注出口政策和工业需求持续性 [32][33] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约下跌，跌幅 9.41%，PXN 价差和 PX - MX 价差有调整 [34] - 受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂降负，国内 PX 负荷降至 84%，亚洲 PX 负荷降至 72.7%，浙江石化一条 200 万吨线检修，成本端地缘局势缓和，原油价格回调 [34][35] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳，供应偏紧有支撑，美伊冲突缓和，原油回吐风险溢价，短期 PX 价格或宽幅调整，谨慎参与，关注油价变化 [35] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌，跌幅 7.88%，加工费上升 [36] - 供应端 4 月检修增多，国内 PTA 负荷调整至 79%；需求端聚酯负荷小降，主流涤纶长丝大厂减产幅度扩大，江浙终端开工局部下调，备货下降；成本端中东地缘局势缓和，油价及亚洲 PX 价格回调，成本支撑坍塌 [36] - 短期 PTA 装置检修增多供应或缩减，但下游减产幅度扩大需求或走弱，地缘局势缓和存利空，原油或大幅波动，谨慎操作，注意控制风险 [36] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 8.67% [37] - 供应端整体开工负荷下降，中东装置停车，进口大幅缩减，国内减产，供应缩量显著，库存方面华东主港库存下降，4 月到货少；需求端下游聚酯开工下滑，长丝大厂减产幅度扩大，江浙终端开工局部下降，原料备货下降 [37][38] - 近期中东装置停车，港口到港减少，发货增加，4 月进口或大幅缩减，地缘局势缓和冲击市场，近端或回调，短期价格或宽幅震荡，回调参与，关注中东供应情况，后续弹性取决于春检和需求兑现情况 [38] 短纤 - 上一交易日短纤 2606 主力合约下跌，跌幅 5.93% [39] - 供应方面装置负荷增加，需求方面江浙终端开工下滑，下游原料备货下降，部分工厂降负或停机，坯布库存去化，价格局部拉涨，成本端受地缘局势缓和影响，原油、PTA 和乙二醇或大幅波动 [39] - 近期短纤供应增加，终端工厂备货下降，织机负荷下滑，供需走弱，交易成本端逻辑，市场波动大，谨慎观望 [39] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 1.02%，加工费调整 [40] - 供应方面工厂负荷上升，需求端下游软饮料行业刚需采购，3 月出口市场回暖，因海峡不通畅海外原料短缺，刚需客户转向内地采购，船期延误部分下游工厂高位补单，成本端原料价格回调 [40][41] - 瓶片供需基本面变化不大，中东局势缓和，原油和 PTA 或回调，短期谨慎参与，关注地缘局势、装置运行和成本变化 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1149 元/吨，跌幅 0.26% [42] - 供应相对高位，企业装置大稳小动，上周产量环比减少 0.34%，同比增加 8.39%，库存小增，4 月暂无明确检修企业，供应大概率维持高位，下游需求平平，刚需补库 [42][43] - 短期市场缺乏支撑，价格稳中调整，成本支撑受基本面压制，预计盘面承压后僵持 [43] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 978 元/吨，涨幅 0.20% [44] - 受制于成本压力，产线持续收缩，上周在产产线持平，产量减少，库存去化放缓，各地区市场出货和价格情况不同 [44] - 产线冷修加速，但地区贸易和库存指标无显著改善，地缘局势下天然气波动大，企业成本压力大，部分亏损，成本支撑走弱，盘面预计低位僵持 [45] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 2156 元/吨，跌幅 4.98% [46] - 氯碱综合利润好转，供应保持高位，上周样本企业产量环比增加 1.29%，同比增加 8.45%，库存连续四周未明显去化，需求方面广西新投产能将释放产量，西南部分氧化铝厂检修，区域现货偏紧，价格上涨，化工原料走势强，粘胶短纤成本支撑强，部分装置轮检，供应减少 [46][47] - 国内供应无明显缩量，液碱内贸市场有压力，内外贸价差扩大，下周江苏有企业检修，部分地区企业出货压力大，下游需求不温不火，关注主力下游送货量、海外装置动态、出口订单和下游补库节奏 [47] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5058 元/吨，涨幅 0.20% [48] - 港口库存小幅减量，上周中国纸浆主流港口样本库存量环比减少 1.8%，同比增加 16.32%，国内供应小增，上周周度产量环比减少 0.19%，同比增加 15.7%，现货市场各浆种价格有变动 [48] - 供需基本面无多余变化，供应端港口库存高但去库慢，需求端下游纸厂按需采购，成交以刚需为主，市场情绪冷静，等待新消息指引 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌 1.3%至 158320 元/吨 [50] - 美伊冲突局势多变，锂矿矿端博弈加剧，此前矿端开采担忧缓解，津巴布韦锂矿出口禁令有松动预期，国内江西复产时间不确定，碳酸锂周度产量增长，消费端淡季不淡，储能板块突出，动力电池需求改善，社会库存累库但结构健康，脱离绝对高位 [50] - 阶段性供需错配支撑价格，外部地缘冲突突显锂资源重要性，下方支撑强，短期内波动或加大，关注美伊地缘冲突后续走向 [50] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 98330 元/吨，涨幅 1.09% [51] - 宏观层面中东地缘冲突推升滞胀风险，美联储降息放缓令美元强势，全球贸易增长预期下调，外需疲软压制风险偏好；基本面多空交织，利空方面全球显性库存高，LME 库存回升，进口窗口打开海外货源流入预期，部分冶炼厂降库，下游刚需采购；利多方面国内电解铜社库及上期所库存去化，铜价回落加工企业逢低采买，精废价差收窄需求回流，矿端加工费恶化，冶炼厂集中检修，产量环比下降预期增强，上周电解铜社会库存下降 5.18 万吨 [51] - 美伊阶段性停火缓解经济放缓担忧，铜价震荡重心上移，关注后续进展，观点为偏强震荡 [51][52][53] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24670 元/吨，跌幅 0.06%，氧化铝主力合约收于 2676 元/吨，跌幅 0.19% [54] - 宏观层面中东地缘冲突推升海运费及能源价格，冲击铝产业链供应环节，几内亚铝土矿出口政策不确定，成本端支撑增强；基本面氧化铝产能过剩，二季度有新增产能投放，供应宽松，需求端缺乏弹性，铝企压价采购，现货交投低迷，但成本支撑强化，价格下探空间有限，电解铝海外供给收缩，库存低位，现货升水走高，供需收紧，国内供给刚性约束，传统消费旺季和新兴市场提供需求增量，铝棒社库去化，电解铝社库拐点临近，上周电解铝社会库存增加 4.2 万吨，铝棒社会库存下降 1.4 万吨 [54] - 短期内氧化铝偏弱震荡，电解铝偏强震荡，关注宏观情绪反复带来的波动 [54][55] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23740 元/吨，跌幅 0.57% [56] - 矿端加工费处于历史低位，原料结构性偏紧构筑成本支撑，冶炼利润修复驱动精炼锌产量恢复，供应端压力增大，但二季度炼企检修计划增多，后续供给有收紧预期，需求表现不及预期，传统消费领域疲软，企业消化库存，采购节奏放缓，国内精炼锌社会库存再现拐点，上周增加 1000 吨 [56][57] - 基本面利空因素主导，下方有支撑，短期内锌价偏弱震荡 [57][58] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16755 元/吨，涨幅 0.21% [59] - 再生铅企业因废电瓶货紧价高亏损，惜售挺价，原生铅加工费倒挂形成成本硬底，冶炼端检修计划对冲部分复产增量，需求端进入传统消费淡季，下游铅蓄电池企业刚需采购，接货意愿低迷，进口铅流入，隐性库存显性化风险升温，上周电解铅社会库存增加 1800 吨 [59] - 成本端提供下方支撑，需求疲软与累库压制上行空间，短期内铅价大概率区间震荡 [59][60] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 0.29%报 372640 元/吨 [61] - 宏观方面美伊局势不确定性强，基本面刚果金军事冲突持续，矿端生产担忧仍在，佤邦炸药审批完成预计产出增加，国内加工费修复，精炼锡产量企稳，进口方面印尼精炼锡恢复，供应偏紧格局缓和，需求端下游消费市场复杂，光伏退税临近 4 月关键时点，短期抢