报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势仍不明朗，对大宗商品市场影响显著，各品种价格走势受地缘政治、供需关系等多因素影响，多数品种维持震荡态势，部分品种有阶段性波动机会，投资者需关注局势变化及各品种供需动态 [1][2][21] 各行业总结 能源化工 - 原油：以色列袭击黎巴嫩，伊朗或退出停火协议，霍尔木兹海峡油轮通行受阻，中东油田减产致原油产量削减超千万桶/日，短期油价维持剧烈波动 [1] - 燃料油&低硫燃料油：美伊停火协议执行力度不明，物流恢复不确定，中东炼厂产能下降，供应难迅速恢复，低硫燃料油需求有支撑，燃料油裂解价差有下方支撑 [21] - 沥青：美伊停火初期局势仍紧张，4月炼厂排产下滑，供应压缩，出货量低，炼厂库存降，社会库存累库放缓，价格跟随原油但波动相对克制 [21] - 尿素：日产高位，农业需求阶段性空档，企业小幅累库，工业下游支撑尚可，行情大稳小动 [22] - 甲醇：地缘局势变数致海峡关闭，进口量低，内地货源流向港口，港口去库不及预期，国内企业去库，甲醇制烯烃开工提升，供需偏紧 [23] - 苯乙烯：油价带动下跌，虽部分装置重启但多套装置降负，供应小幅下滑，消费量或减量，内需低位稳定 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯下游采购积极，企业挺价，国际油价下跌拖累市场，聚乙烯检修集中，需求旺季将结束；聚丙烯装置损失增加，出口需求增长，供需有支撑 [25] - PVC&烧碱：地缘缓和，PVC弱势，库存下降，开工下滑，印度下调进口关税，出口态势好，下游开工季节性提升；烧碱弱势，供应回升，库存上涨，下游需求有差异 [26] - PX&PTA：美伊局势不确定，油价反弹，PX和PTA价格或震荡，PTA供应或收缩但现实充裕，PX受季节性检修和PTA检修多空因素影响 [27] - 乙二醇：美伊局势缓和后或反复，价格先跌后反弹，中期关注局势演变和聚酯行业装置情况 [28] 金属 - 贵金属：隔夜冲高回落，美以袭击黎巴嫩，伊朗称美以违反停火协议，海峡面临关闭，战事不确定强，贵金属维持震荡 [2] - 铜：隔夜铜价涨，伦铜库存走高，国内供求适应高位铜价，KK矿减产、加工费下降等约束精铜产出，临近交割贴水缩窄、升水扩大，社库去库，暂以偏高位震荡对待 [3] - 铝：隔夜沪铝震荡，现货升贴水有差异，过去一周铝锭社库增加，库存拐点落后，中东减产海外短缺预期强，短期价格有望企稳反弹 [4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，中东电解铝产能减产后两者价差或走扩 [5] - 氧化铝：广西新建厂投产，海外电解铝减产，过剩前景未改，现货成交下跌，短期承压等待几内亚政策 [6] - 锌：美伊停火前景不明，外矿偏紧支撑锌价，国内社库高位但旺季供求矛盾不突出，沪锌区间盘整，反弹压力位2.4万元/吨 [7] - 铅：LME铝区间盘整，沪铝上探60日线，消费淡季多头谨慎，海外低价粗铝补入，铝价反弹，再生铝复产积极，精废价差75元/吨，原生铝成本制约反弹空间，关注社库，反弹压力位1.7万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：镍市震荡走强，美伊停战风险偏好改善，镍价反弹力度弱，不锈钢旺季需求不及预期，镍矿价格涨幅超30%，库存增加，镍市关注矿端预期，整体弱势震荡 [9] - 锡：隔夜沪锡遇阻震荡，中长线偏震荡，关注锡市与战局脱敏，低邦炸药厂事故或影响复产物资，可参与2605合约卖看涨期权 [10] - 碳酸锂：期价震荡偏弱，市场传津巴布韦解禁出口打压价格，但冶炼厂热情高，锂矿流通量紧，正极厂困境加剧，库存增加，产量创新高，处于窄幅整理，供需阶段性过剩，维持震荡中重心下移思路 [11] - 工业硅：4月供应增加，需求偏弱，市场小幅过剩，现货价格弱，盘面前期跌幅大，8000元/吨有成本支撑，维持震荡 [12] - 多晶硅：4月企业开工持稳，供需无明显缺口，库存压力仍存，价格低迷未提振下游备货，期现价格探底，关注3万元/吨成本支撑 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回暖放缓，产量升，库存降；热卷需求好转，产量平稳，去库加快但压力仍在；高炉复产，铁水产量升，供应压力增大；下游行业有改善，旺季需求欠佳，市场供需矛盾不大，盘面弱势趋稳，区间震荡 [14] - 铁矿：隔夜盘面下跌，供应端发运和到港量增加，港口库存阶段性反弹但仍处去库阶段；需求端终端旺季需求回暖，钢厂盈利改善，铁水产量增加；外部冲突不确定，油价支撑成本，预计盘面震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润一般，日产小增，库存增加，贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕，下游铁水抬升，钢材利润改善，盘面升水，关注地缘消息 [16] - 焦煤：日内价格偏强震荡，蒙煤通关量高，煤矿产量高位，周产量微降，现货竞拍成交好，价格上涨，终端库存抬升有补库，炼焦煤库存增加，产端库存下降，碳元素供应充裕，下游铁水抬升，钢材利润改善，盘面升水，关注地缘消息 [17] - 锰硅：日内价格下行，能源价格抬升使锰矿开采和运输成本预期上升，现货锰矿成交价格降，港口库存去化，外盘报价抬升，报盘量未增，预计累库放缓，需求端铁水产量大增，供应和库存微降，关注地缘消息 [18] - 硅铁：日内价格震荡，兰炭价格升侵蚀利润，现货价格跟跌，主产区利润收缩或亏损扩大，需求端铁水产量反弹，出口需求稳定，金属镁产量高位，需求有韧性，供应下降，库存抬升，价格受硅锚带动 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：美伊停火，国际油价回调，美豆低开震荡偏强，4月国内油厂压榨量同比增加但环比或降，豆粕产量减少，国内豆粕短期低位震荡，中长期美豆销售受中美经贸关系影响 [33] - 豆油&棕榈油：临时停火使原油和植物油溢价回吐，市场担心冲突再起，国内豆棕油关注原油波动 [34] - 菜粕&菜油：隔夜加籽下挫，中东停火风险溢价回落，菜粕受油脂跷跷板效应和水产饲料启动期提振，需求或改善，菜系期价短期弱势震荡 [35] - 豆一：国产大豆价格回升，挤出溢价风险，本周有拍卖，成交溢价小，临时停火使原油溢价回吐，关注拍卖和中东局势 [36] - 玉米：美伊停火，国际油价回调，美玉米跟随下跌，国内北港平仓价持平，下游淀粉利润改善，玉米按需采购，托市小麦拍卖增加、价格走弱及定向稻谷拍卖预期冲击玉米价格，大连玉米期货或偏弱 [37] - 生猪：盘面反弹，现货价格走低，能繁母猪去化幅度小，年内生猪出栏供需宽松，猪价无反转逻辑，需维持低位促产能去化，远月2701之后合约有多头配置价值 [38] - 鸡蛋：期货盘面增仓，价格企稳走高，现货价格稳定，中长期25年下半年低补栏使26年新开产蛋鸡有限，现货价格有望走强，一季度补栏压制远期价格，盘面近强远弱或延续 [39] - 棉花：郑棉下跌，现货基差稳定，成交一般，棉花销售偏好但担忧消费提前透支，商业库存高于去年同期，国内旺季表现好，开机回升，原料库存高，棉纱和坯布库存消化好，纯棉纱走货放缓，美棉签约数据好，种植面积预估低，长期价格重心或抬升 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，预计同比下降；国内郑糖弱现实强预期，本榨季供需宽松，短期糖价有压力，中长期关注厄尔尼诺和广西天气 [41] - 苹果：期价回调，交易主线在需求端，西北好货少，山东苹果质量差价格高，下游接受意愿低，现货价格上涨乏力，市场看空情绪增加 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价涨，国内现货弱，短期到港量少，下游需求一般，港口出库量低，处于需求旺季，库存总量低，低库存有支撑，观望 [43] - 纸浆：期货反弹受阻下跌，基本面一般，港口库存高位但去库，海外报价有差异，国内需求一般，采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期低位区间震荡 [44] 金融 - 股指：昨日A股放量反弹，科技股大涨，期指各主力合约收涨，IG领涨，隔夜外盘欧美股市涨，美债收益率多数跌，美元指数回落，美伊停火修复市场风险情绪，叠加美联储维稳信号，提振全球风险资产，地缘风险或反复，市场有脱敏迹象，中期可考虑多头替代策略和部分虚值看跌期权持仓保护 [45] - 国债：4月8日国债期货部分合约上涨或持平，中东局势缓和，原油、美元指数回落，贵金属走强，央行逆回购操作，4月3个月期买断式逆回购缩量续作，资金面宽松，关注长端超跌反弹机会 [46] 航运 - 集运指数（欧线）：现货报价下降，马士基宣涨5月报价，4月底起货量脱离淡季，5月运力压力不大，宣涨有望兑现，但航司或提前降价回货，4月下旬运价中枢或下移，04合约跟随现货震荡，远月合约受宏观情绪影响，盘面或修复性上行 [20]