报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多，BR中性 [11] 报告的核心观点 - 国内开割初期产区气候不佳原料产出少，泰国原料价格回升，橡胶成本端支撑加强，下游轮胎开工率回升但后期难有回升空间，合成橡胶价格高于天然橡胶，下游替换需求回升将支撑天然橡胶；伊朗冲突缓和，原油价格回落预计带来丁二烯价格回落，顺丁橡胶成本端支撑削弱，供应紧张预期缓解，关注上游供应实质恢复，若丁二烯回落使顺丁橡胶生产亏损修复，开工率将重新回升 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16985元/吨，较前一日变动+60元/吨；NR主力合约14200元/吨，较前一日变动+40元/吨；BR主力合约16405元/吨，较前一日变动 - 1535元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16900元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混16080元/吨，较前一日变动+30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2090美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2055美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格19700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价17150元/吨，较前一日变动 - 750元/吨 [1] 市场资讯 全球天胶产消情况 - 2026年2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%；前2个月，累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨 [2] 卡客车轮胎出口情况 - 2026年1 - 2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比+13.07%；出口区域分化明显，出口重心向非洲、东南亚等新兴市场倾斜，发达区域出口相对偏弱 [2] 我国汽车产销情况 - 2026年2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 泰国天然橡胶出口情况 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%；其中，标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15% [3] 泰国天胶产量及相关情况 - 2025年泰国天胶产量料增加0.6%至484万吨；全年收割面积料微降0.1%至2236万莱；全年亩产由215公斤/莱增加至216公斤/莱，提升0.5%；产量增加因降雨量足够、橡胶树落叶病爆发概率下降、亩产提升抵消收割面积缩减影响 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 08，RU基差 - 85元/吨（ - 10），RU主力与混合胶价差905元/吨（+30），NR基差154.00元/吨（ - 42.00）；全乳胶16900元/吨（+50），混合胶16080元/吨（+30），3L现货17200元/吨（+0）；STR20报价2090美元/吨（+5），全乳胶与3L价差 - 300元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差 - 2920元/吨（+30） [5] 原料价格 - 泰国烟片83.37泰铢/公斤（ - 0.20），泰国胶水83.70泰铢/公斤（+0.70），泰国杯胶61.10泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶22.60泰铢/公斤（+0.70） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为72.07%（ - 0.17%），半钢胎开工率为78.25%（ - 1.12%） [7] 库存情况 - 天然橡胶社会库存为700024吨（+8641），青岛港天然橡胶库存为1346293吨（ - 3803），RU期货库存为125380吨（ - 30），NR期货库存为43545吨（ - 101） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 08，BR基差545元/吨（+785），丁二烯中石化出厂价18200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价19700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价17150元/吨（ - 750），山东民营顺丁橡胶17000元/吨（ - 800），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 7107元/吨（ - 761） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为44.80%（ - 8.40%） [9] 库存情况 - 顺丁橡胶贸易商库存为7030吨（ - 2220），顺丁橡胶企业库存为28850吨（ - 1850 ） [10]