报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势仍不明朗，对各类商品价格产生不同程度影响，多数商品价格维持震荡态势，部分商品受自身供需因素影响呈现特定走势，投资者需关注地缘冲突、供需变化等因素[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：以色列袭击黎巴嫩，伊朗或退出停火协议，霍尔木兹海峡油轮通行受阻，美伊信任破裂影响航运恢复，短期油价维持剧烈波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：市场聚焦海峡通航恢复情况，美伊停火协议执行力度不明，中东炼厂产能下降，供应难迅速恢复，低硫燃料油需求有支撑，裂解价差有下方支撑[21] - 沥青：美伊停火初期局势仍紧张，4月炼厂排产下滑，供应压缩，出货量低，炼厂库存降，社会库存累库放缓，价格跟随原油但波动克制[21] - 尿素：日产高位，农业需求空档，企业小幅累库，工业下游支撑尚可，行情大稳小动[22] - 甲醇：地缘局势变数致海峡关闭，进口量低，内地货源流向港口，港口去库不及预期，国内企业去库，甲醇制烯烃开工提升，供需偏紧[23] - 苯乙烯：油价带动大跌，虽部分装置重启但多套装置降负，供应下滑，消费量或减量，内需低位稳定[24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯下游采购积极，企业挺价，实单竞拍溢价支撑市场，但油价下跌加重观望情绪；聚乙烯检修集中，供应压力有限，需求旺季将结束；聚丙烯装置损失增加，产量下降，出口需求增长，下游开工率增加[25] - PVC&烧碱：地缘缓和，PVC弱势运行，库存下降，开工下滑，印度下调进口关税，出口态势好，下游开工季节性提升但同比偏低；烧碱弱势，氯气行情好，供应回升，库存上涨，下游氧化铝产量维稳，非铝下游抵触高价[26] - PX&PTA：美伊局势不确定，油价反弹，PX和PTA价格震荡，PTA供应或收缩但现实充裕，预期趋紧，对PX需求有拖累，关注减产力度及下游订单恢复[27] - 乙二醇：美伊局势缓和迹象下价格下跌，月差回落，但局势或反复，价格反弹，中期关注局势演变和聚酯行业装置运行[28] 金属 - 贵金属：隔夜冲高回落，美以袭击黎巴嫩，伊朗称美以违反停火协议，海峡面临关闭，战事不确定强，维持震荡[2] - 铜：隔夜铜价涨，市场评估美伊停战，伦铜库存走高，国内供求适应高价；KK矿减产，加工费和精废价差不利产出，临近交割国内铜贴水缩、升水扩，社库去库，暂偏高位震荡，倾向期权深虚双卖降本[3] - 铝：隔夜沪铝震荡，现货升贴水为负，过去一周社库增加，库存拐点落后；中东减产海外短缺预期强，停火降风险，价格有望企稳反弹，但需警惕战事变化[4] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，中东电解铝产能减产后两者价差或走扩[5] - 氧化铝：广西新建厂二季度投产，海外电解铝减产，过剩前景未改，现货成交下跌，短期承压运行等几内亚政策[6] - 锌：美伊停火前景不明，外矿偏紧支撑锌价，国内社库高位但旺季部分炼厂检修，供求矛盾不突出，期限结构偏平，成本和消费博弈下区间盘整，短期反弹压力位2.4万元/吨[7] - 铅：LME铝区间盘整，沪铝上探60日线，消费淡季多头谨慎；海外低价粗铝补入，铝价反弹，再生铝复产积极，出货意愿升，精废价差75元/吨，原生铝成本低制约反弹，关注社库，反弹压力位1.7万元/吨[8] - 镍及不锈钢：镍市震荡走强，交投平淡，美伊停战风险偏好改善，镍价反弹力度弱；“金三银四”不锈钢需求不及预期，下游刚需补库；镍矿暴涨后回调，菲矿涨幅超30%；纯镍和不锈钢库存增加，镍市关注矿端预期，弱势震荡[9] - 锡：隔夜沪锡遇阻震荡，市场评估停火；中长线震荡，锡价具双重属性，盘面轻，资金试探性强，关注与战局脱敏；低邦炸药厂事故或影响复产物资，尝试参与2605合约卖看涨期权[10] - 碳酸锂：期价震荡偏弱，交投平淡，传津巴布韦解禁出口打压价格，但冶炼厂热情高，锂矿流通紧；正极厂困境，铁锂企业积极，新产线爬产；库存上周增加，下游库存降，冶炼厂库存增，贸易商库存低；周产量创新高，同比增45%；供需阶段性过剩，库存增加但现货紧张，震荡中重心下移[11] - 工业硅：4月供应环比增1万吨，需求弱，多晶硅排产减，有机硅产量微增，市场小幅过剩，现货价格弱，盘面前期跌幅大，8000元/吨有成本支撑，维持震荡[12] - 多晶硅：4月企业开工持稳，供需无明显缺口，厂家库存回落但仓单及下游库存增加，库存压力仍存；N型致密料报价降，价格低迷未提振备货；期现价格探底，走势偏空，关注3万元/吨成本支撑[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回暖放缓，产量升，库存降；热卷需求好转，产量平稳，去库加快但压力待解；高炉复产，铁水产量升，供应压力增大；下游地产投资降幅收窄，基建好转，制造业PMI回升，内需改善但持续性待察，钢材出口回落；旺季需求欠佳，供需矛盾不大，美伊停火宏观情绪回暖，盘面弱势趋稳，区间震荡，关注伊朗局势和终端需求[14] - 铁矿：隔夜盘面下跌，供应端全球发运量和国内到港量增加，港口库存反弹但处去库阶段，部分矿种流动性待解决；需求端终端旺季需求回暖，钢厂盈利改善，铁水产量增加；外部冲突不确定，油价支撑成本，关注中小矿山减产，预计盘面震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润一般，日产小增，库存增加，贸易商采购意愿改善；碳元素供应充裕，下游铁水和钢材利润改善；盘面升水，蒙煤通关高位拖累盘面，关注地缘消息[16] - 焦煤：日内偏强震荡，蒙煤通关量1582车，煤矿产量高位，周产量降，现货竞拍成交好、价格涨，因市场担忧能源；终端库存抬升补库，炼焦煤总库存增，产端库存降；碳元素供应充裕，下游铁水和钢材利润改善；盘面升水，蒙煤通关高位拖累盘面，关注地缘消息[17] - 锰硅：日内价格下行，能源价格升使锰矿开采和运输成本预期抬升，现货锰矿成交价格降，港口库存去化，外盘远期报价升但报盘量未增，预计累库放缓；需求端铁水产量升，硅锰供应降，库存微降，关注地缘消息[18] - 硅铁：日内价格震荡，兰炭价格升侵蚀利润，现货价格跟跌，主产区利润收缩或亏损扩大；需求端铁水产量反弹，出口需求稳定，金属镁产量高位，需求有韧性；供应降，库存升，价格受硅锰带动[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美伊停火，油价回调，美豆低开震荡偏强；4月油厂压榨量700万吨，同比增210万吨，较三年均值增160万吨；4月油厂停机检修，开机率降，压榨量环比降100万吨，豆粕产量减少；国内豆粕回箱体震荡，短期低位震荡，中长期美豆销售受中美经贸关系影响，关注5月特朗普访华[33] - 豆油&棕榈油：停火协议使原油和植物油溢价回吐，市场担心冲突再起，注意价格波动风险，关注中东局势[34] - 菜粕&菜油：隔夜加籽下挫，停火协议使风险溢价回落；菜粕受油脂跷跷板效应和水产饲料启动期提振，豆菜粕单位蛋白价差高，需求或改善，菜系期价短期弱势震荡[35] - 豆一：国产大豆价格回升，挤出溢价风险，本周有拍卖，成交溢价小，均价450元/吨；停火协议使原油溢价回吐，担心冲突再起，关注拍卖和中东局势[36] - 玉米：美伊停火，油价回调，美玉米下跌；国内北港平仓价持平，下游淀粉利润好转，玉米按需采购；托市小麦拍卖增加，小麦价格弱冲击玉米，定向稻谷拍卖预期仍在；利空释放，关注东北售粮、国储拍卖和期货资金动向，大连玉米期货偏弱[37] - 生猪：盘面反弹，现货价格跌，出栏均价8.92元/公斤；3月能繁母猪去化，产能去化不足2%，年内供需宽松，猪价无反转逻辑；过去去产能周期亏损55 - 67周，本轮27周，猪价需维持低位促产能去化；产能加速去化后，远月2701之后合约有多头配置价值[38] - 鸡蛋：期货盘面增仓，价格企稳走高，现货稳定；中长期25年下半年低补栏使在产存栏下降，26年新开产蛋鸡有限，现货有望走强，一季度补栏压制远期价格，盘面近强远弱延续[39] - 棉花：郑棉下跌，现货基差稳，成交一般；棉花销售偏好但担忧消费透支；3月15日商业库存523.02万吨，较2月底减24.68万吨，同比多5.31万吨，由偏低转偏多，关注消化；国内旺季开机回升，原料库存高，棉纱和坯布库存消化好，纯棉纱走货放缓，关注订单和种植；美棉签约数据好，种植意向报告偏空但面积在低位，种植区干旱，全球供给或收缩，长期价格重心抬升[40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，降雨不佳和制糖比例下调预期使产量或降；国内郑糖弱现实强预期，本榨季供需宽松，短期糖价有压力，中长期三季度或现厄尔尼诺，26/27榨季广西或减产，关注天气[41] - 苹果：期价回调，交易主线在需求端，西北好货少价强但货源少，交易转山东；山东苹果质量差价格高，下游接受意愿低，现货上涨乏力，市场看空，操作观望[42] 其他 - 集运指数（欧线）：现货最低报价降至$1800/FEU，马士基5月宣涨，4月底货量脱离淡季，5月上旬运力压力不大，宣涨有望兑现，但航司或提前降价回货，4月下旬运价中枢下移；04合约跟随现货震荡，远月受宏观影响，美伊停火后局势反复，宣涨函带来旺季预期支撑，盘面或修复上行[20] - 玻璃：震荡运行，行业库存增加，中上游压力大，厂家出库压制价格；行业去产能，下游刚需补库，加工订单环比增但同比弱；库存压力大且估值低，操作谨慎[30] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油期货价格下跌，全球天然橡胶供应增，云南开割，海南试割；丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游开工率小降；3月乘用车零售量同比降15%、环比增60%，上周轮胎开工率略降，产成品库存下降；青岛天然橡胶库存增，顺丁橡胶库存降，丁二烯港口库存升；地缘风险暂缓，成本驱动，需求走弱，天胶供应增且库存升，合成供应降且库存降，情绪波动大，策略观望，跨品种套利持有[31] - 纯碱：液盘震荡，行业累库压力大，供应高位窄幅波动；光伏玻璃过剩，有冷修减产趋势，拖累纯碱需求；高供应、需求压制、再度累库致期价下行，价格降至低位，前期空单止盈观望[32] - 木材：期价震荡，外盘报价涨，国内现货弱，短期到港量或少；下游需求一般，港口出库量同比低；“金三银四”旺季，关注出库；库存总量低，压力小，低库存支撑价格，操作观望[43] - 纸浆：期货反弹受阻下跌，基本面一般，港口库存高位，4月2日库存235.2万吨，较上期去库4.3万吨，环比降1.8%，由累库转去库；海外报价有支撑，阔叶浆报价上调，针叶浆下调；国内需求一般，采购高价阔叶浆谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期低位区间震荡[44] - 股指：昨日A股放量反弹，科技股涨，期指各主力合约收涨，IG领涨；隔夜外盘欧美股市涨，美债收益率跌，美元指数回落；美伊停火修复风险情绪，地缘缓解，美联储维稳信号提振资产反弹；特朗普威胁征税，美伊首轮会谈将举行，地缘风险或反复，但市场有脱敏迹象；美联储关注伊朗战争风险；中期期指基差结构下可考虑多头替代策略，虚值看跌期权持仓应对地缘问题[45] - 国债：4月8日，30年期主力合约涨0.40%，10年期涨0.04%，5年期、2年期收平；中东局势缓和，原油、美元指数回落，贵金属走强；4月8日5亿元逆回购到期，央行新增5亿元；4月11000亿元3个月期买断式逆回购到期，缩量续作8000亿；资金面宽松，关注长端超跌反弹机会[46]