市场表现概览 - 上证指数收盘3995点，单日上涨2.69%，但近五日下跌3.13%，近一月上涨1.18% [1] - 深证综指收盘2628点，单日上涨4.35%，但近五日下跌2.61%，近一月上涨1.97% [1] - 风格指数方面，小盘指数单日上涨4.43%，近一月下跌4.3%，但近六个月上涨5.35%，表现优于同期下跌1.97%的大盘指数 [1] - 单日涨幅居前的行业包括广告营销（上涨9.62%）、其他电子Ⅱ（上涨8.96%）、贵金属（上涨8.75%）、元件Ⅱ（上涨7.88%）和通信设备（上涨7.42%），其中通信设备行业近六个月涨幅高达44.43% [2] - 单日跌幅居前的行业包括油服工程（下跌5.5%）、煤炭开采（下跌1.72%）、炼化及贸易（下跌0.9%）、化学原料（下跌0.82%）和国有大型银行Ⅱ（下跌0.53%） [2] 宏观与策略研究核心观点 - 负久期策略在高波动、回调久的市场环境下表现出吸引力，国债期货是较为方便的构建工具，但该策略本质上是择时策略，仅在极端市场环境（如震荡偏熊市）下优势明显，大部分情况下久期对冲已能满足诉求 [14] - 地缘冲突下，中东资金出现流向变化，3月以来中东客户对港股投资及在中国香港设立家族办公室的咨询环比大幅增加，港币基金自2月27日以来累计流入17.5亿美元 [15][16] - 未来中东资金配置倾向于股票高于债券，并可能增加对AI基建、半导体、关键矿产及新能源的投资，同时其海外投资中亚洲（尤其是中国和印度）的配置比例在上升 [16] - 2026年2月，全球资金对美股配置比例为58.8%，环比下降1.5%，对中国资产的配置比例处于历史低位（分位数29.4%），未来有较大增配空间 [16] - 2026年3月，中国权益市场基金流出129亿美元，其中外资流出22亿美元，内资流出59亿美元 [16] - 报告认为2026年一季度GDP增速可能回升至5%附近，超出市场普遍低于5%的预期，主要依据是生产端指标（如工业增加值预计为5.4%）和服务业生产的修复 [17] - 内需修复存在“预期差”，尤其消费领域韧性被低估，而油价飙升可能挤压企业盈利，其影响或在5-6月开始体现 [17][18][21] 公司研究要点 - 福瑞达（600223） 2025年营收36.51亿元，同比下降8.33%，归母净利润1.88亿元，同比下降22.90% [22] - 公司化妆品主业营收22.46亿元，同比下降9.27%，其中颐莲品牌收入10.43亿元，同比增长8.26%；瑷尔博士收入9.47亿元，同比下降27.17%，调整进入后半段；新锐品牌珂谧收入1.55亿元，同比大幅增长258% [22] - 公司预计2026年业绩将迎来改善，驱动因素包括瑷尔博士企稳、珂谧放量、颐莲品牌及原料业务稳健增长 [22] - 丸美生物（603983） 2025年营收34.59亿元，同比增长16.48%，但归母净利润2.47亿元，同比下降27.63% [24] - 主品牌丸美收入25.47亿元，同比增长23.9%，是增长核心驱动力；彩妆品牌PL恋火收入9.06亿元，同比基本持平 [24] - 公司线上渠道收入30.59亿元，同比增长20.4%，占比88.6%；线下收入3.95亿元，同比下降7.5% [24]