报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，当前地缘冲突扰动下，原料乙烯供应不稳定使后续供应减量存预期，且印度暂时对PVC实行0%关税，出口需求或增强，需谨慎对待[6] - 产业链操作上，贸易商、终端客户、生产企业库存管理可买入虚值看跌期权防止价格骤跌；贸易商采购管理、终端客户原料需求可期货做多完全套保[4] 根据相关目录分别进行总结 盘面数据 - 本周PVC市场先跌后涨，地缘局势扰动，乙烯法装置降负但总体供应仍处高位，印度取消关税利好电石法出口，市场情绪回暖，需关注后续地缘冲突演变及出口表现[20] - 华东05基差在 -108 附近运行，59价差在 -100 附近，05合约持仓下滑至59.84万手附近，注册仓单增加至2.14万手附近[20][21] 区域价差及品质价差 - 区域价差方面，华东和华南是主要消费地，华东投机需求占比大，本周华东 - 华南电石法价差走强至 -90，华东 - 华北电石法价差先走弱后走强至 -70[29] - 乙电价差方面，本周维持高位在1680，可用于比较乙烯法与电石法产品估值及观察相互替代情况[29] 利润表现 - 成本曲线取产能占比最大工艺为价格第一下边际锚，取利润最优工艺为价格第二下边际锚，电石法产能占比70%，乙烯法产能占比30%[38][39] - 电石法中，一体化企业产能占比48.42%，西北地区综合氯碱利润为203元/吨；外购电石企业产能占比21.64%，西北地区综合氯碱利润为373元/吨，华北地区为 -283元/吨[39] - 乙烯法中，外采乙烯企业产能占比18.16%，华东地区单链利润658元/吨，综合氯碱利润1397元/吨[39] 原料端情况 - 兰炭方面，本周（4月3日）平均开工提升至60%，提升4.56%，价格稳定，陕西兰炭中料成交价格795 - 825元/吨，下游电石行业开工高位支撑需求，短期煤价回落但企业库存低位，价格暂稳，石灰石价格稳定[67] - 电石方面，本周价格稳中小幅回落，供应充足出货压力增大，采购价多数稳定，河南地区先涨后跌，行业平均开工负荷率增长至78.28%，环比上升2.05%，后市开工或提升但部分厂高电价下或灵活避峰生产，价格或在成本缓解及供应充足下回落，需求支撑下空间有限[72][74] - 烧碱方面，本周液碱市场价格上行，部分地区上涨10 - 150元/吨，下游装货积极性尚可，山东主力下游氧化铝采购价格上涨提振，产能利用率为85.7%，环比增加1.1%，后市供需上供应充足，下游需求一般，价格或稳中回落[79][83] 产能投放进程 - 2026年新增产能38万吨，退出产能28万吨，国内产能共计2990万吨，产能增速为0.34%[87] - 已投产能包括内蒙中含矿业技改产能调整、嘉化能源30万吨计入技改产能等多项变动[87] - 计划投放产能方面，2026年无其他新增投产[88] 开工及检修 - 本周（4月3日）PVC粉整体开工负荷率为79.09%，环比上期下降0.58%，其中电石法开工负荷率为81.85%，环比提升0.19%，乙烯法开工负荷率为66.35%，环比下降2.31%[90] - 本周新增1家企业停车检修，上周检修企业延续，检修损失量较上周增加，本期理论损失量（含长期停车企业）4.716万吨，环比增加0.288万吨，下周3家企业计划检修，预计下期检修损失量环比增加[90] - 4月PVC步入春检，生产企业检修计划增多，乙烯法企业仍有减产预期，供应存下降可能[90] 进出口 - 2026年2月PVC进口量0.85万吨，1 - 2月累计2.25万吨，单月进口环比下降39.49%，同比下降47.16%，累计同比下降42.69%，进口来源主要是美国及东北亚地区，进口依存度1%左右[122] - 2026年2月PVC出口量4.75万吨，1 - 2月累计73.30万吨，单月出口环比增加56.70%，同比增加35.74%，累计同比增加20.15%，主要去往印度，其次东南亚、中亚、中东、非洲等地有增量[122] - 当地时间2026年4月1日印度财政部宣布自4月2日起部分化学品进口关税降至零，含PVC等产品，通知有效至2028年6月30日，本周PVC出口量3.7万吨，环比增加1.31%[122][135] 下游开工负荷 - 本周国内下游制品企业开工小幅提升，型材企业开工提升较多是因部分企业清明节前刚需补货，节后预计继续提升，但以刚需补货为主[142] 终端情况 - 房地产方面，1 - 2月份投资累计同比下跌11.1%，新开工面积累计同比减少23.1%，施工面积累计同比减少11.7%，竣工面积累计同比减少27.9%，销售面积累计同比降13.5%，房企资金压力未缓解，开发意愿减弱，PVC需求有持续收缩可能[175] 库存情况 - 华东及华南原样本仓库总库存57.66万吨，较上一期减少3.55%，同比增加34.22%；扩充后样本仓库总库存117.59万吨，较上一期减少2.07%，同比增加61.02%[179] - 本周样本生产企业可售库存为 -43.675万吨，较上期增加2.305万吨；厂区库存为30.265万吨，较上期减少1.108万吨[194] - 华东原样本库存4.30万吨，较上一期减少2.8%，同比增加40.93%；华东扩充后样本库存114.28万吨，较上一期减少1.66%，同比增加86.52%；华南样本库存3.36万吨，较上一期减少14.07%，同比减少24.15%[194]