报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月土拍市场边际好转，整体强于1 - 2月，不过同比仍下滑，不同城市和省份表现分化，4月供地力度整体偏弱 [1][5] 各部分总结 3月土拍市场整体情况 - 3月出让金同比下滑20%，较1 - 2月降幅38%收窄，城投拿地占比37%，低于1 - 2月的43% [1] 重点城市表现 - 杭州表现亮眼，城投拿地占比仅7%，出现三高地块，城东新城地块、世纪城地块分别由保利发展竞得，总价32亿元、16亿元，溢价率51.1%、16.1%，楼面价4.5万元/平米、3.8万元/平米 [1] - 上海成交总价最高，推出四块宅地总价127亿元，热度较前期降温，内环内长宁区核心地块溢价率6.5%，楼面价7.8万元/平米，推地位置相对偏远 [1] - 成都、重庆、青岛各有1块溢价率在5%以上地块，分别位于成都成华区、重庆两江新区、青岛崂山区，总价4.9 - 10.5亿元，溢价率8.1%、28.9%、16.3% [2] 省市整体表现 - 湖南、山西、陕西、辽宁土拍表现较好，出让金同比增幅超20%，单月出让金体量高于25亿元，城投拿地占比低于30%，省会城市出让金贡献超70%且同比大幅增长，呈现“大央企以0%溢价率拍地”特征 [2] - 厦门地方国企建发0%溢价率参与土拍，但去年基数高，今年出让金同比大幅下滑46%，拖累福建出让金同比下滑44% [2] - 江苏、广东出让金同比大幅增长，湖北同比为0，城投拿地占比44% - 68%，江苏、广东约一半城市城投拿地占比超50%，湖北约七成城市城投拿地占比超70% [3] - 四川、重庆、浙江土地市场表现较弱，出让金同比降幅高于45%，四川城投拿地占比26%，浙江、重庆城投拿地占比超40% [3] 一季度情况 - 9个省市出让金同比为正，扣除小体量省份后，广东、山西表现较好，广东出让金体量490亿元，同比增长70%，城投拿地占比22%；山西出让金体量69亿元，同比增长33%，城投拿地占比13% [4] - 湖北出让金同比增长9%，但城投拿地占比达55%，以本地民营房企参与为主 [4] - 其他省份出让金同比有不同幅度下滑，12个省市降幅超30%，北京、天津、浙江、重庆降幅超50% [4] 4月展望 - 供地力度整体偏弱，推地起始价1263亿元，同比下滑41%，环比下滑30%，上海、北京、杭州部分地块值得关注 [5]