报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周二永债短端收益率持续突破新低，中短端表现更好，7 年期较受欢迎，3 年期、7 年期利差分位数仍较高或有博弈空间，超长端关注悲观预期超调后的修复空间；普信债中长期走强，短端下行少，长端再度走陡；城投债中长端表现强势 [2][3][12] - 上周 3 - 4 年期和 7 年期普信债受机构青睐，普信债和城投债长端再度陡峭化，1 年期和 2 年期收益率创新低，短端下行难度或加大，可关注 7 年期 [3][4][15] 根据相关目录分别进行总结 二级市场：长端再度走陡，成交量有所下降 行情走势：中短端下行明显，长端再度走陡 - 银行二级资本债收益率整体下行，呈“短强长弱”特征，1 - 3 年期降幅大，各期限分位数整体压缩，短端显著；信用利差整体压缩，短端分化；期限利差长端陡峭化 [9] - 永续债走势与二永债类似，1 - 2 年期下行 3 - 5bp 左右，2 - 3 年期、7 年期利差下行多，4Y–3Y、5Y–4Y 和 10Y–7Y 期限利差上行 [12] - 普信债中长期走强，短端下行少，长端再度走陡，1 - 5 年期收益率普遍回落，利差整体压缩但中短端分化，期限利差曲线结构分化 [13] - 城投债收益率整体下行，中长久期突出，各期限收益率下行，利差全面压缩，期限利差曲线分化 [14][15] 成交情况：超长端成交有所增加，二永债成交分化 - 二级资本债长端成交回升，永续债整体缩量，二永债成交额合计增加约 40 亿元 [16] - 普信债成交额整体回落，产业债、城投债、类城投债均减少，合计成交约 6516 亿元，环比减少约 382 亿元 [18] - 高收益成交城投债上周集中在山东、北京等地，青岛、北京等城市成交较多 [22] 一级发行：城投债净融资转负，金融债继续净融出 - 普信债上周发行约 2195 亿元，环比减少约 2224 亿元，同比增加约 822 亿元；净融资约 279 亿元，环比减少约 928 亿元，同比增加约 347 亿元，城投债净融资转负 [23] - 金融债上周发行约 46 亿元，环比减少约 157 亿元，同比减少约 374 亿元；净融资约 -1131 亿元，环比下降约 114 亿元，同比减少约 969 亿元，结构有变化 [25] - 科创债上周发行约 309 亿元，环比减少约 102 亿元，同比增加约 254 亿元；净融资由负转正至 183 亿元，环比增加约 377 亿元，同比增加约 157 亿元 [30]