投资评级与核心观点 - 投资建议为维持“买入”评级[3][8] - 核心观点：公司2025年经营活动现金流净额创历史新高，新能源业务营收同比高增[3] 公司主要财务数据与市场表现 - 截至2026年4月8日，公司收盘价为20.86元，总市值为1918.08亿元，ROE（TTM）为9.52%[1] - 2025年公司实现营业收入897.00亿元，同比增长14.44%[5] - 2025年归母净利润为84.08亿元，同比增长40.71%[5] - 2025年毛利率为27.54%，同比提升1.10个百分点；净利率为9.51%，同比提升1.68个百分点[5] - 2025年公司经营活动现金流净额为199.75亿元，同比增长34.84%，创历史新高[5] - 2025年第四季度营收为235.95亿元，同比增长17.84%，环比增长10.76%；归母净利润为12.72亿元，同比增长14.90%，环比下降33.70%[5] 分产品业务表现 - 挖掘机械营收345.44亿元，同比增长13.37%，国内市场连续15年销量冠军[5] - 混凝土机械营收157.38亿元，同比增长9.53%，连续15年全球第一品牌[5] - 起重机械营收155.63亿元，同比增长18.67%，全球市场份额稳步提升[5] - 路面机械营收37.57亿元，同比增长25.18%，海外增速超过30.00%[5] - 桩工机械营收28.20亿元，同比增长35.81%，旋挖钻机国内市场份额稳居第一[5] 海外业务发展 - 2025年海外业务营收为558.56亿元，同比增长15.14%，营收占比为62.27%[5] - 海外产品销售覆盖150多个国家与地区[5] - 亚澳区域营收约238.90亿元，同比增长16.17%；欧洲区域营收约125.00亿元，同比增长1.50%；美洲区域营收约111.60亿元，同比增长8.52%；非洲区域营收约83.10亿元，同比增长55.29%[5] - 受益于海外销售规模增大，海外业务毛利率为31.64%，同比提升1.92个百分点[5] 新能源业务与技术研发 - 2025年新能源产品营收约为86.40亿元，同比增长约115.00%[5] - 公司聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线，全面推进工程车辆、挖掘机械、装载机械、起重机械等产品的新能源化[6] - 在新能源工程设备领域，公司电动搅拌车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车等产品市场份额均为行业第一[6] - 2025年公司研发费用投入50.33亿元，主要投向全球化研发布局、数智化技术以及低碳化产品[6] 未来盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为1021.07亿元、1168.90亿元、1336.83亿元[7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为106.84亿元、131.47亿元、159.33亿元[7] - 预计公司2026-2028年基本每股收益（EPS）分别为1.16元、1.43元、1.73元[7] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为18倍、14倍、12倍[8]