报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计PVC延续偏弱震荡，因上游西北地区电石价格下跌，供应端开工率转而减少但仍处中性偏高水平，需求端房地产仍在调整阶段改善需时间，库存虽环比减少但仍偏高，且期货仓单注销施压，美伊协议可能停火使地缘溢价消退 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨 [1] - 供应端PVC开工率环比减少0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 春节假期后第六周，PVC下游平均开工率回升2.13个百分点至48.09%，较去年农历同期减少0.13个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 出口方面，部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，印度临时取消PVC进口关税，出口签单环比走强 [1] - 4月初社会库存再次环比减少，但仍偏高，库存压力大 [1] - 2026年1 - 2月，房地产仍在调整阶段，多项指标同比降幅大，增速进一步下降，30大中城市商品房成交环比回落且处历年同期偏低水平 [1][5] - PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外有降负荷预期，本周部分乙烯法装置开工负荷预期提升 [1] - 下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大且电石法开工提升弥补，期货仓单3月底注销施压 [1] - 美伊协议可能停火，地缘溢价消退 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡下行，最低价5073元/吨，最高价5250元/吨，收盘于5093元/吨，跌幅4.74%，持仓量增加17584手至566030手 [2] 基差方面 - 4月9日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5075元/吨，V2605合约期货收盘价5093元/吨，基差 - 18元/吨，走强45元/吨，基差处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，宁波镇洋检修、江苏新浦、广西华谊开工下降，PVC开工率环比减少0.13个百分点至80.79% [4] - 新增产能方面，多家企业已在2025年投产或试生产 [4] - 需求端，2026年1 - 2月，全国房地产多项指标同比下降，整体改善仍需时间，截至4月3日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落4.11% [5] - 库存上，截至4月3日当周，PVC社会库存环比减少2.38%至134.13万吨，比去年同期增加72.45%，4月初库存再次环比减少但仍偏高 [6]