报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 碳酸锂：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 市场持续评估美伊停战变动，各有色金属受不同因素影响呈现不同走势，部分品种短期维持震荡，部分品种有阶段性过剩或下行压力 [1][2][5][6] 各金属情况总结 铜 - 周四沪铜震荡收阴，KK矿主力项目下调年度产量目标，加工费负值区域深跌、精废价差倒挂，炼厂排产约束精铜产出，暂以偏高位震荡对待，倾向到期月期权深虚双卖降本 [1] 铝 - 今日沪铝小幅回落，铝锭社库较周一增1.1万吨至142.2万吨，库存拐点落后于往年，中东大规模减产后海外短缺预期强化，美伊临时停火令系统性风险暂时下降，短期价格维持震荡，铸造铝合金与铝价差或走扩，广西新建氧化铝厂二季度投产，氧化铝过剩前景未改，现货成交下跌，短期氧化铝延续承压运行 [2] - 沪铝上探60日线附近后承压，传统消费淡季多头入场谨慎，海外低价粗铝补入，铝价低位反弹，再生铅复产积极性回暖，精废价差75元/吨，SMM1铝对近月盘面贴水125元/吨，原生铅综合成本偏低制约沪铝反弹空间，反弹压力位暂看1.7万元/吨 [3] 锌 - 美伊局势反复，宏观方向性信号摇摆，外矿偏紧支撑LME锌强势托举沪锌，国内锌锭社库高位，但传统旺季部分炼厂常规检修，锌锭供求矛盾不突出，沪锌期限结构偏平，成本和消费博弈下有望开启区间盘整，短期反弹压力位在2.4万元/吨一线 [2] 镍及不锈钢 - 镍市震荡，美伊停战使市场风险偏好改善，镍价跟随其他金属反弹但力度平平，“金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡，镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超30%，纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨至98.4万吨，镍市关注矿端预期变化，整体偏向弱势震荡 [5] 锡 - 沪锡日内走跌，市场评估中东停火局面，锡市中长线暂偏震荡，锡价具战略金属与先进消费双重属性，盘面轻，资金试探性强，关注锡市与战局变动的脱敏，低邦某炸药厂事故或影响复产物资供应，尝试参与2605合约39万以上执行价卖看涨期权 [5] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡偏弱，市场传津巴布韦解禁出口方案，供应增量预期打压价格，冶炼厂生产热情高，锂矿市场流通量趋紧，正极厂面临“两头挤压”困境，亏损幅度增加，铁锂企业积极性高，新产线爬产，库存上周继续增库，贸易商控库存规模明显，上游冶炼厂库存紧张缓解，周度产量连续环比飙升，同比增速高达45%，碳酸锂处于窄幅区间整理，供需边际走向阶段性过剩，库存增加，但流通现货紧张是空头难题，延续震荡中重心下移思路 [6] 多晶硅 - 多晶硅期货价格延续下行走势，宏观情绪反复扰动，市场由弱势基本面主导，需求端出口退税政策取消后海外订单跟进乏力，国内新增项目装机增量有限，4月组件排产环比显著回落，硅片排产预计环比下调，供应端除个别企业停产检修外行业整体开工稳定，高库存状态预计持续，N型致密料报价34500元/吨较昨日持稳，价格低迷未有效刺激下游备货，市场成交谨慎，当前期现价格仍在探底，中期走势偏空，关注3万元/吨附近块状硅现金成本下沿的支撑力度 [6] 工业硅 - 工业硅期货维持震荡，4月预计供应环比增加1万吨，需求端整体偏弱，多晶硅行情低迷，4月用硅需求环比缩减，有机硅减排核查趋严，排产基本持稳，对工业硅消费预计变动不大，出口及铝合金需求预计小幅增长，4月市场预计小幅过剩，现货报价暂时持稳，盘面8000元/吨附近存现金成本下沿支撑，预计维持震荡走势 [7]