行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 随着AI算力爆发式增长，高密度算力集群散热需求升级，液冷技术正从高端超算向通用智算中心快速渗透，行业正式迈入规模化落地的液冷时代 [6] - 冷却液分配单元（CDU）是液冷系统的核心中间单元和标配设备，其市场需求将随液冷渗透率提升迎来持续高速增长 [6] - 循环泵是CDU的“心脏”，是决定CDU整机性能、可靠性与能效水平的核心元器件，也是CDU单机价值量占比最高的核心部件之一 [4][5] - 循环泵作为CDU中不可替代的核心动力部件，其市场需求与CDU放量强绑定，将实现同步高速增长，是液冷产业链中增长确定性强、发展空间广阔的核心细分赛道 [6] 液冷技术与CDU核心地位 - 在AI高密度算力大幅提升驱动下，液冷技术加速渗透 [4] - 冷却液分配单元（CDU）是衔接机房外部冷源与末端IT散热设备的核心枢纽，是整个液冷回路的“中枢调度站” [4] - CDU上接冷却塔、冷水机组等一次侧室外冷源，下连服务器冷板、浸没槽等终端散热单元 [4] - CDU核心承担冷热介质物理隔离、冷却液流量精准分配、供回水温差动态调控、系统压力稳定与安全防护的关键职能，是冷板式、浸没式液冷方案中不可或缺的成套核心设备 [4] - CDU是破解高密度算力散热瓶颈的关键载体 [4] - CDU价值量占液冷系统比重高 [6] 循环泵的核心作用与市场前景 - 循环泵是CDU单元内最核心的配套部件，深度嵌入CDU的核心工作流程，是CDU实现冷却液循环输送的基础载体 [4] - 循环泵是CDU设备的“心脏”，是决定CDU整机性能、可靠性与能效水平的核心元器件 [5] - 泵的核心职能是为冷却液提供循环动力，通过电机驱动叶轮旋转将机械能转化为流体动能，克服管路阻力与换热器压降，驱动冷却介质在闭环回路中持续稳定流动，将IT设备热量带出并完成冷热交换 [5] - 当前液冷CDU普遍采用双泵冗余设计以保障系统运行连续性 [5] - 泵的扬程、流量、运行效率、无故障工作时长等核心参数，直接决定了CDU的散热能力上限、温控精度与能耗表现，也直接影响整个液冷系统的运行安全与PUE指标 [5] - 循环泵价值量占CDU整机的比重高，单台CDU需配置主泵、备用泵等多台泵组 [6] - 液冷技术的持续迭代对泵的能效、寿命、智能化控制、低噪运行等提出了更高要求，将进一步带动泵产品的价值量提升 [6] 相关投资标的 - 【液冷】推荐标的：英维克（全球液冷全产业链全自研龙头）[6] - 【液冷】受益标的：申菱环境、领益智造、银轮股份、同飞股份、高澜股份、科华数据等 [6] - 【泵】“电子泵二小龙”受益标的：飞龙股份、大元泵业 [6] - 【泵】其他受益标的：南方泵业、利欧股份等 [6]