行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”并维持 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“供给扰动持续，关注宏观预期转暖” [1] - 有色金属行业相对沪深300指数表现强劲，自2025年4月至2026年4月涨幅显著 [3] 铜 - 当周LME铜和SHFE铜价格分别为12147美元/吨和96250元/吨，周环比分别上涨+0.8%和+0.3% [4] - 当周进口铜精矿加工费（TC）为-78.0美元/干吨，周环比下降9.0美元/干吨，显示铜矿现货供应紧张 [4] - 当周三大交易所总库存为119.62万吨，周环比下降4.7% [4] - 卡莫阿-卡库拉铜矿项目将2026年阳极铜产量指导目标从38-42万吨下调至29-33万吨 [4] - 配置建议关注铜矿资源储备丰富的紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际，以及矿山服务+资源双轮驱动的金诚信 [8] 贵金属 - 当周SHFE黄金和伦敦现货黄金价格分别为1033.0元/克和4662.3美元/盎司，周环比分别上涨+3.4%和+3.1% [4] - 黄金波动率从45.51降至37.85，仍高于历史平均水平 [4] - 美国3月失业率为4.3%，低于前值和预期值4.4%；3月非农就业人口为17.8万，高于预期的6万人 [4] - 配置建议关注调整后的机会，提及中金黄金、紫金黄金国际、山东黄金 [8] 铝 - 当周LME铝和SHFE铝价格分别为3505美元/吨和24660元/吨，周环比分别上涨+6.5%和+3.0% [4] - 2月电解铝开工率维持98.93%的高位 [4] - 当周铝加工企业综合开工率为65.2%，周环比上升1.2个百分点 [4] - 当周SHFE铝库存为47.0万吨，周环比增加1.6万吨 [4] - 阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah铝厂因伊朗袭击而停产，海外电解铝供应收紧 [4] - 配置建议关注低位布局机会，提及神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业 [8] 小金属 - 钨：当周钨精矿价格为96.7万元/吨，周环比下跌3.1% [4] - 章源钨业上调3月下半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮上调12、12、17万元/吨 [4] - 稀土：当周氧化镨钕和氧化镝价格分别为75.3万元/吨和137万元/吨，周环比分别上涨+5.6%和下跌-1.4% [4] - 商务部对境外相关稀土物项实施出口管制的决定部分内容自2025年12月1日起实施 [4] - 锑：当周国内锑锭价格为16.89万元/吨，周环比下跌0.7% [4] - 商务部公布2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及程序 [4] - 2026年1月中国出口氧化锑580吨，环比增长52% [4] - 配置建议关注稀土企业北方稀土、中国稀土、中稀有色；钨业企业中钨高新、厦门钨业、章源钨业；国内锑生产企业华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金 [8] 钢铁 - 当周SHFE螺纹钢和SHFE热卷价格分别为3097元/吨和3285元/吨，周环比分别下跌-0.9%和-0.4% [5] - 当周五大钢材品种供应为851.51万吨，周环比增加11.93万吨；总库存为1850.45万吨，周环比减少47.39万吨；周消费量为898.9万吨，周环比增加10.93万吨 [5] - 当周DCE铁矿石和DCE焦炭价格分别为800元/吨和1670元/吨，周环比分别下跌-1.5%和-4.7% [5] - 伊朗伊斯法罕穆巴拉克钢铁公司、胡齐斯坦钢铁公司因美军空袭全面停产，两厂合计年产能约1540万吨，实际产量占伊朗全国近50% [5] - 配置建议关注盈利能力较强的钢铁企业宝钢股份、首钢股份、南钢股份、华菱钢铁 [8]