报告投资评级 - 投资评级：买入，评级维持 [6] 报告核心观点 - 公司聚焦通信、端侧AI与智能汽车三大核心赛道，通过拓展5G、5G RedCap及卫星通信技术，深化在汽车电子、低空经济等高增长领域的渗透 [2] - 公司依托Fibot开发平台与RTK视觉融合定位技术，为割草机器人、四足机器人等提供“感知-决策-执行”全栈解决方案，构建具身智能生态，技术布局具有前瞻性 [2] - 端侧AI、智能驾驶和机器人是驱动公司长期成长的核心动力 [1][4] 财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：2025年，公司实现营业收入69.88亿元，同比下降14.67%；实现归母净利润3.47亿元，同比下降48.05% [4] - 剔除业务出售影响：若剔除锐凌无线车载前装模组业务出售的影响，2025年营收同比微增0.24%，整体保持基本稳定；归母净利润同比下降16.23% [8] - 分地区收入：2025年境外收入占总营收的61.03%，是最大收入来源，但受美元汇率波动及存储涨价影响，毛利率承压 [8] - 未来盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.95亿元、6.14亿元、8.50亿元，同比增长14%、55%、38% [8] - 对应估值：预计2026-2028年对应的PE估值分别为54倍、35倍、25倍 [8] 业务发展与战略布局 - 智能模组成为新增长方向：智能模组内置主控芯片和内存，可运行操作系统，是集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，价值量较传统数通模组提升明显，已应用于车联网、消费电子等领域 [8] - 公司智能模组产品：公司自2018年开发并量产智能模组，已推出SC151-GL、SC228等多款产品，应用于智慧零售、汽车电子等领域；子公司广通远驰自2020年起推出AL656S、AN762S等应用于智能座舱域控制器的智能模组 [8] - 端侧AI与机器人业务：公司2023年成立机器人产品线，以智能割草机为突破点，提供视觉感知定位模组、决策算法和边缘算力模组等全栈式解决方案 [8] - 机器人业务进展：2025年，公司在割草机器人领域持续向海内外头部客户发货，实现了双目旗舰级解决方案的量产交付；在具身智能赛道，Fibot平台已在端侧部署客户的新一代机器人大模型；AI视觉+RTK融合定位盒子已向四足机器人行业头部客户批量发货 [8] - 未来展望：展望2026年，公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域，有望实现从模组到完整解决方案的转变，从而分得更多产业链价值量 [8]