报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国经济数据尚无明显证据支撑滞胀结论但正靠近该逻辑，通胀走势取决于霍尔木兹海峡通航情况，部分商品价格短期震荡，受地缘政治和供需影响较大 [1] - 各品种因自身供需、成本、政策等因素呈现不同走势，部分品种短期建议观望，部分预计震荡或震荡偏弱 [1][2][4] 各品种短评总结 金属类 - 白银：美国经济数据向滞胀逻辑靠近，通胀取决于霍尔木兹海峡通航情况，白银被动跟黄金波动，反弹动力弱，中期或高位震荡 [1] - 铁矿石：供应端短期扰动后预计恢复，铁水复产刚需回暖，供需边际改善，但美伊冲突和流动性问题抬升盘面估值，基本面未变，短期震荡 [4] - 锰硅：地缘局势不明，市场对锰矿进口成本和用电成本上涨预期有反复，上游库存高、成本传导难，中长期盘面估值有回调风险 [4] - 螺纹钢：中东局势不确定，美伊谈判或反复，全球铁矿石发运量攀升，供应宽松，钢厂盈利不佳、补库谨慎，钢市供需回升但需求释放慢，高库存压力仍在，短期钢价震荡调整 [5] - 铜：3月铜材开工率大幅回升，下游旺季需求释放，二季度冶炼厂检修影响量4 - 5万吨，矿端偏紧，需求端刚需采购稳固，社会库存去化，中东局势缓和提振铜价，短期震荡运行 [8] - 铸造铝合金：海外铝材溢价上调，反映供应短缺情绪，国内再生铝企业开工平稳，原料废铝流通偏紧，下游按需采购，价格延续震荡，跟随铝价波动 [8] - 镍：印尼镍矿定价体系重构抬升成本中枢，矿端供应紧缩，矿价坚挺，但下游旺季表现平平，精炼镍库存高位压制上行空间，短期延续震荡 [9] - 黄金：美伊谈判艰难，是否停火不确定，贵金属上涨动能减弱，短期寻底概率增加，中期高位震荡可能性大，需关注滞胀逻辑和美联储政策 [10] 能源化工类 - 甲醇：国内甲醇开工高位，下游复工需求回升，港口库存去库不及预期，国产供应充足，进口表需走弱，内地市场回落，港口基差走强，预计短期震荡偏弱 [2] - 原油：油价走势“风险缓解与供应担忧并存”，停火消息压制风险溢价，但霍尔木兹海峡未完全通行，供应不确定，核心是跟踪海峡通行状态，中期谨慎偏空，短期谨慎 [11] - PTA：PTA或因原料不足减产，产业链下游聚酯累库，负反馈加剧，供需预期偏弱，成本受PX和原油影响，中期谨慎偏空，短期谨慎 [12] - 天然橡胶：国内外原料价格高，成本支撑强，泰国北部和越南4月初试割，国内社会库存去库，需求端4月轮胎订单走弱，企业或减产，长周期底部震荡抬升，短期宽幅震荡 [12] - 纯碱：浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，现货市场维稳，下游刚需采购，纯碱企业装置波动，产量减量，库存高位，需求一般，价格短期偏弱 [13] - 塑料：供应端产能利用率下跌，停车检修装置增加，供应压力缓解，生产企业库存上升，下游开工率较稳，补库为主，推涨动力不强，成本端原油较稳，供需双弱，短期震荡偏弱 [14] 农产品类 - 生猪：现货猪价弱势调整，养殖端出栏增加，需求增加慢，期货端抄底情绪未反转，近弱远强，关注养殖端出栏量和能繁母猪去化程度 [6] - 棕榈油：印度洋偶极子影响印度西南季风降雨，生物柴油计划提振市场，但价格关键是原油走势，天气因素限制远期价格深跌，短期观望，警惕原油回调风险 [6][7] - 菜粕：4月进口菜籽集中到港，水产养殖淡季，家禽养殖盈利欠佳，下游采购意愿弱，短期盘面价格有支撑，观望，关注中加贸易政策 [7]