报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 旺季预期谨慎，现实端缺乏支撑，盘面有向下调整压力，需持续跟踪地缘端及铁矿石供给端扰动 [2][6] 各品种情况总结 铁元素 - 部分品种现货流动性问题和美伊冲突走向扰动弱化但有反复风险，短期基本面边际改善，长期宽松压力仍存，铁矿预计震荡；短期废钢到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡，近期成材表现一般，废钢向上驱动不足，预计短期震荡 [2] 碳元素 - 短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，现货成本端支撑仍在，现货首轮提涨落地后预计暂稳，盘面跟随焦煤运行；焦煤仓单交割逻辑主导近期盘面交易，短期盘面承压，走出交割逻辑后基本面支撑仍在，价格或反弹，总体宽幅震荡 [3] 合金 - 硅锰上游库存高企，成本向下传导艰难，高于成本的盘面估值难维持，但锰矿到港成本偏高，下跌空间有限，成本端仍存支撑；硅铁市场供需关系有转向宽松可能，中长期高于厂家综合成本的盘面估值有回调风险 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不能持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [3][6] 各品种具体情况 钢材 - 现货成交偏弱，钢厂盈利率环比增加，铁水产量回升，螺纹钢产量回升，热卷产量因轧线检修小幅下降，五大材总体供应低位回升；下游补库意愿降低，热卷表需回落，五大材表需偏低；钢材延续去库但速度放缓，库存中性偏高，基本面缺乏支撑；库存高位，旺季需求有限，成本支撑松动，盘面有下行压力，但成本端扰动可能反复，关注地缘冲突及旺季需求 [8] 铁矿 - 港口成交105.4(-4.2)万吨，部分矿粉价格有变动；澳洲发运环比恢复，全球发运回升，供应宽松，太平洋地区飓风扰动可能有限；钢厂盈利率持稳，铁水回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求；港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，累库压力缓解；美伊冲突预期缓和，扰动因素弱化，盘面估值回落，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，但扰动有反复风险；预计震荡，注意市场波动风险 [8][9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2126（+1）元/吨，华东地区螺废价差1052（-1）元/吨；本周废钢平均到货量环比微降，低于去年同期；短流程钢厂复产快，废钢日耗高于去年同期，继续增产空间有限，长流程钢企日耗环比回升但低于去年同期；本周到货量下降日耗增加，长流程及全流程钢厂库存持稳，短流程钢厂库存回落，总库存及库存可用天数环比小幅下降，接近去年同期；华东地区谷电利润小幅回落；短期到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡支撑价格，但成材表现一般，向上驱动不足，预计短期震荡 [10] 焦炭 - 期货盘面跟随焦煤震荡偏弱，日照港准一报价1460（ -20）元/吨，05合约港口基差38.5（ +26.5）元/吨；提涨落地后焦企成本压力尚可，供应环比小幅增加；旺季钢厂高炉复产，焦炭刚需支撑好；焦企持续出货，期现贸易商及下游钢厂采购，钢厂焦炭库存同比高位，下游刚需采购，港口库存堆积；市场供需矛盾有限，铁水回升焦企有二轮提涨意愿，期货跟随焦煤运行；短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本端有支撑，首轮提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤 [11] 焦煤 - 期货主力合约仓单交割压力放大，盘面震荡偏弱；介休中硫主焦煤1360（ 0）元/吨，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1215（ -10）元/吨；部分煤矿因事故等产量下滑，大部分正常生产，供应合理；蒙煤通关高位，外部供应压力大；焦炭产量增加，中下游采购后补库意愿下降，上游煤矿库存累积；焦钢企业及贸易商采购谨慎，现货竞拍部分煤种价格回落，盘面受仓单压力走弱；仓单交割逻辑主导近期盘面，短期承压，走出交割逻辑后基本面有支撑，价格或反弹，总体宽幅震荡 [12] 玻璃 - 华北主流大板价格1050元/吨（0元/吨)，华中1080元/吨（0元/吨），全国均价1166元/吨（0元/吨）；地缘政治扰动多，宏观不确定；现货价格低，厂家亏损，日熔长期呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈；中下游库存高压制盘面估值，若无计划外新增冷修，预计价格震荡偏弱；供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不好转，高库存压制价格 [13] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格1136元/吨（-13元/吨）；地缘政治扰动多，宏观不确定；日产环比降低；重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱表需高，关注下游需求增量；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清；下游需求平稳，产量高位，静态过剩未加剧，高库存高供应压制价格，预计短期震荡；玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [13][15] 锰硅 - 黑色板块弱势，锰硅成本推涨预期降温，主力合约期价下挫；期现货源报价下调，厂家挺价，内蒙古6517出厂价6050（-50）元/吨，天津港Mn45.0%澳块报价45（-0.8）元/吨度；5月报盘上调，夯实锰矿到港成本支撑，但厂家减产压制矿价涨幅，盘面走弱下游采购压价，贸易商出货意愿增强，锰矿价格高位松动；旺季钢材产量增加，锰硅需求向好；北方新增产能投放，行业自律减产落地程度和持续时间待观察，供应收缩幅度可能不及预期，上游库存高，市场供需不紧张；地缘局势有变数，成本推涨预期或反复，上游库存高，成本传导难，高于成本的盘面估值难维持，但锰矿5月到港成本高，下跌空间有限，成本端有支撑，关注锰矿价格调整幅度和厂家减产情况 [16] 硅铁 - 黑链品种价格弱势，硅铁成本支撑不足，主力合约期价回调；现货持稳，厂家库存压力不大，低价出货意愿弱，宁夏72硅铁出厂价5400（0）元/吨，府谷99.9%镁锭17450（-100）元/吨；原煤价格回调，兰炭价格下调，3月电价结算，宁夏上调青海下调幅度大，成本支撑松动；旺季钢材产量增加，炼钢需求支撑硅铁价格，金属镁方面，镁厂挺价，市场询盘成交冷清，镁锭价格高位松动；上游库存压力不大，但成本下调行业利润收缩有限，盘面卖保利润仍存，前期停产厂家复产意愿增加，后市产量可能抬升，上游低库存难维持；地缘局势有变数，高耗能品种用电成本增加预期或反复，市场供需有转向宽松可能，主力合约估值高于厂家综合成本，盘面有下探风险，关注其他产区结算电价调整幅度和厂家复产动向 [18] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 商品指数2464.23，-0.75%；商品20指数2773.79，-0.59%；工业品指数2455.59，-1.33% [102] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026 - 04 - 09今日涨跌幅 -0.70%，近5日涨跌幅 -1.84%，近1月涨跌幅 -0.94%，年初至今涨跌幅 -1.49% [104]