行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 根据春糖会反馈，2026年一季度白酒行业仍处于调整筑底阶段，酒企及价位带表现分化明显，头部名酒韧性更强，多数企业动销较悲观预期有所修复，但整体弱于上年同期，业内普遍认为2026年为行业磨底之年，后续将逐步改善复苏 [5][6] - 调味品行业正处于复苏通道，企业经营较前期明显改善，餐饮需求逐步回暖，行业库存健康、竞争趋于良性，整体呈现稳步修复、高质量发展态势 [6] - 零食量贩渠道持续高增长 [5] - 板块即将进入年报季报密集披露期，报告更新了重点跟踪标的一季报预测 [7] 春糖反馈：白酒继续筑底，调味品需求逐步复苏 - 白酒行业整体状况：2026年一季度白酒行业整体仍处于调整筑底阶段，不同酒企、不同价位带产品表现分化显著，头部名酒展现出更强的经营韧性，多数企业动销较市场悲观预期有所修复，但整体仍弱于上年同期水平 [15] - 白酒企业经营策略：行业内企业普遍以稳价挺价为核心经营导向，通过调控投放量、优化渠道政策等方式维护价格体系，避免以价换量，产品层面发力低度化产品以拓展年轻及女性群体，渠道端持续推进扁平化、数字化转型，强化终端动销与开瓶率考核 [15] - 具体酒企表现： - 贵州茅台：春节动销同比增长，一季度i茅台平台新增注册用户近1400万，超过398万用户买到了产品，放量显著 [7] - 五粮液：核心价位段价盘稳健，公司将在淡季挺价、减量稳价，低度新品表现亮眼，线上占比高，有效拓展年轻及女性消费群体 [15] - 泸州老窖：春节期间整体开瓶数同比有所下滑，公司坚持挺价，凭借渠道管控、数据运营和全国化布局应对压力 [6][15] - 水井坊：2026年低基数下经营有望好转，新渠道收入增长显著，覆盖多元业态 [6][15] - 舍得酒业：预计核心产品品味舍得降幅收窄，今年有望企稳，公司将核心光瓶酒作为第二增长曲线 [15] - 山西汾酒：2026年春节动销好于悲观预期但弱于去年，省内基本盘稳固 [6][15] - 古井贡酒：预计春节动销持平略增，公司全年以业绩平稳为目标 [15] - 调味品行业整体状况：调味品行业处于复苏通道，企业经营较前期明显改善，餐饮端需求逐步回暖，行业整体库存健康、竞争趋于良性，企业在深耕国内市场的同时积极布局海外与资本化 [17] - 具体调味品企业表现： - 千禾味业：春节前后市场环比显著改善，今年以来电商渠道逐步修复但仍有压力，渠道上聚焦品牌定制、即时零售与网点开拓，产品主打健康清洁配方，餐饮渠道聚焦大型客户 [17] - 天味食品：春节动销好于预期，餐饮需求稳步复苏，经销商经营与库存情况明显改善，多款特色产品增长突出 [6][17] 一季报前瞻：调味品/速冻需求回暖，零食量贩持续高增 - 白酒重点公司一季报预测 [18][19][20]： - 贵州茅台：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长5%/5%，收入预测值为540.16亿元 [20] - 五粮液：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑15%/20%，收入预测值为313.99亿元 [20] - 泸州老窖：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑15%/20%，收入预测值为79.49亿元 [20] - 山西汾酒：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑10%/15%，收入预测值为148.70亿元 [20] - 今世缘：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑15%/20%，收入预测值为43.34亿元 [20] - 古井贡酒：预计一季度收入、归母净利润分别同比下滑10%/15%，收入预测值为82.31亿元 [20] - 迎驾贡酒：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长5%/5%，收入预测值为21.50亿元 [20] - 大众品重点公司一季报预测 [20][21][22]： - 青岛啤酒：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长1%/5%，收入预测值为105.50亿元 [22] - 重庆啤酒：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长1%/3%，收入预测值为43.99亿元 [22] - 燕京啤酒：预计一季度归母净利润同比增长55%-65%，达到2.56-2.73亿元 [22] - 伊利股份：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长6.5%/8%，收入预测值为351.64亿元 [20][22] - 新乳业：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长7%/22%，收入预测值为28.09亿元 [22] - 妙可蓝多：一季度C端、B端业务同比均有超20%增长 [21] - 东鹏饮料：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长22%/25%，收入预测值为59.15亿元 [21][22] - 西麦食品：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长23%/45%，收入预测值为8.07亿元 [21][22] - 安井食品：预计一季度收入同比增长23%，利润同比增长29%，收入预测值为44.15亿元 [21][22] - 千味央厨：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长11%/8%，收入预测值为5.22亿元 [21][22] - 盐津铺子：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长8%/12%，收入预测值为16.60亿元 [21][22] - 有友食品：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长30%/25%，收入预测值为4.98亿元 [21][22] - 万辰集团：预计一季度收入、归母净利润分别同比增长41%/113%，收入预测值为152.31亿元 [21][22] 食品饮料行业本周表现 - 板块整体表现：本周（2026年3月30日-4月3日）食饮板块整体上涨，申万食品饮料行业指数本周区间涨跌幅为+0.87%，在30个申万一级行业中位列第3，跑赢沪深300指数2.24个百分点，当前行业动态PE为20.99 [9][23] - 子板块表现：本周食饮行业的10个子板块仅白酒、调味品、啤酒收涨，其余均收跌，板块涨幅最高的为白酒（+1.7%） [9][23] - 个股表现：食饮板块本周35只个股收涨，涨幅前5分别为迎驾贡酒（+11.10%）、安井食品（+10.49%）、会稽山（+9.15%）、西麦食品（+8.26%）、元祖股份（+7.87%） [9][23] 本周公司重点公告 - 贵州茅台：自2026年3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(2026)销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶 [32] - 燕京啤酒：2025年度，公司实现啤酒销量405.30万千升，同比增长1.21%，其中燕京U8销量90万千升，同比增长29.31%，实现营业收入153.33亿元，同比增长4.54%，实现归母净利润16.79亿元，同比增长59.06% [32] - 东鹏饮料：2025年实现营业总收入208.75亿元，同比增长31.8%，归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额为10亿元至20亿元 [32] - 会稽山：2025年实现营业总收入18.22亿元，同比增长11.68%，归母净利润2.45亿元，同比增长24.7% [33] - 霸王茶姬：2025年总GMV达315.8亿元，同比增长7.2%，全年净收入129.1亿元，同比增长4.05%，截至2025年12月31日，总门店数达到7453家，海外GMV达3.7亿元，同比大增84.6% [33] - 妙可蓝多：2025年实现营业总收入16.26亿元，同比增长31.81%，归母净利润0.76亿元，同比下滑8.30% [33] 本周行业重要新闻 - 贵州茅台：i茅台发布消息称，今年一季度，平台新增注册用户近1400万，超过398万用户买到了产品，目前i茅台已陆续上架64款酒类产品、68款茅台文创产品 [35] - 古井贡酒：古井贡酒年份原浆轻度古7在盒马首发，旨在触达年轻消费群体 [35] - 啤酒行业：国家税务总局发布公告，自4月1日起调整啤酒消费税计征标准，将以生产企业出厂价与关联销售单位对外售价二者中较高者为依据 [35] - 盐津铺子：春季糖酒会上，盐津铺子携手亨氏，带来了“黑椒素牛排”的焕新上市 [36] 食饮行业周度产业链数据追踪 - 农产品价格 [37]： - 小麦价格为2573.9元/吨，同比上涨7.21%，环比上涨2.51% - 玉米价格为2.40元/公斤，同比上涨7.14%，环比上涨2.56% - 大豆价格为4525.1元/吨，同比上涨9.43%，环比上涨6.33% - 稻米价格为4003元/吨，同比上涨2.08%，环比上涨0.93% - 白砂糖价格为6400元/吨，同比下降5.26%，环比上涨1.61% - 棕榈油价格为9981.67元/吨，同比上涨5.00%，环比上涨12.45% - 面粉价格为4.16元/公斤，同比下降0.72%，环比下降0.24% - 畜牧产品价格 [37]： - 猪肉价格为15.15元/公斤，同比下降27.16%，环比下降8.18% - 白条鸡价格为17.55元/公斤，同比下降0.34%，环比上涨0.34% - 生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下降1.62%，环比持平 - 毛鸭价格为7.53元/公斤，同比上涨3.43%，环比下降4.32% - 包装材料价格 [37]： - 瓦楞纸价格为2804元/吨，同比上涨3.93%，环比上涨4.16% - 铝锭价格为24510元/吨，同比上涨15.81%，环比下降2.38% - 浮法玻璃价格为1191元/吨，同比下降9.14%，环比上涨3.04% - PET价格为8827.5元/吨，同比上涨43.77%，环比上涨32.40% - 白酒批价 [37]： - 飞天茅台原箱批价为2130元，同比下降16.47%，环比上涨1.43% - 飞天茅台散瓶批价为1960元，同比下降17.65%，环比下降1.01% - 五粮液普5批价为780元，同比下降16.13%，环比持平