报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏强，美伊冲突局势不扩大下，铜价预计将走出震荡偏强格局，但需警惕冲突突然转向[1] - 铝：氧化铝面临库存增压和回调风险，地缘冲突为核心变量，关注4月中旬铝锭库存能否如期进入去库周期，下游需求的边际改善是国内铝价突破的关键[1][2] - 镍：当前原料价格高位震荡，一级镍社会压力大，关注供应端收紧情况及一级镍库存变化，操作上可参考成本线短线做多，但需警惕海外地缘影响及库存压力，关注后续7月是否有补充配额情况[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：美国四季度实际GDP年化季环比终值低于预期，经济增速放缓但难改美联储立场，2月核心PCE同比回落；LME库存降1825吨至383450吨，Comex铜库存增30.84吨至532078吨，SHFE铜仓单降6189吨至179834吨，BC铜降857吨至11820吨；美伊态度反复，霍尔木兹海峡通航问题需重点关注，谈判总体朝缓和方向演进，市场资金偏乐观[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2641元/吨，跌幅1.16%，持仓增2876手至18.1万手；沪铝震荡偏强，AL2605收于24670元/吨，涨幅0.39%，持仓减2995手至21.2万手；铝合金震荡偏强，主力AD2606收于23620元/吨，涨幅0.77%，持仓增117手至14595手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2771元/吨，铝锭现货贴水收至60元/吨，佛山A00报价回跌至24290元/吨，对无锡A00报贴水120元/吨，铝棒加工费多地持稳，部分上调，铝杆加工费下调[1] - 镍：隔夜LME镍跌0.23%报17215美元/吨，沪镍跌0.6%报133380元/吨；LME库存减48吨至281310吨，SHFE仓单增511吨至61457吨；LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌50至 - 350元/吨；4月6日印尼能源和矿产资源部表示已通过镍的配额约为1.9亿至2亿吨，放宽配额机制未确定[3] 日度数据监测 - 铜：2026年4月9日平水铜价格97510元/吨，较前一日跌150元/吨，升贴水5，较前一日涨35；废铜（1光亮废铜：广东）87850元/吨，较前一日涨150元/吨；精废价差3691元/吨，较前一日降341元/吨；LME注册 + 注销库存383450吨，较前一日降1825吨；上期所仓单179834吨，较前一日降6189吨；COMEX库存532042吨，较前一日降593吨；社会库存（国内 + 保税区）46.1万吨，较前一日降2.4万吨；LME0 - 3 premium - 49.8美元/吨，较前一日降9.3美元/吨；CIF提单62.5美元/吨，较前一日涨5美元/吨；活跃合约进口盈亏459.5元/吨，较前一日涨575.8元/吨[4] - 铅：2026年4月9日平均价1铅（长江有色）16700元/吨，较前一日降130元/吨；1铅锭升贴水（华东） - 150元/吨，较前一日降10元/吨；沪铅连1 - 连二 - 15元/吨，与前一日持平；含税再生精铅（≥pb99.97）16500元/吨，较前一日降75元/吨；含税再生铅（≥pb98.5）16450元/吨，较前一日降75元/吨；含税还原铅（山东）14350元/吨，较前一日降50元/吨；铅精矿到厂价（济源50%）16250元/吨，较前一日降75元/吨；加工费（济源50%）900元/吨，与前一日持平；LME注册 + 注销库存278775吨，较前一日降250吨；上期所仓单49643吨，与前一日持平；库存（周度）55176吨，较前一日降2403吨；3 - cash CIF提单90美元/吨，活跃合约进口盈亏739元/吨，较前一日降30元/吨[4] - 铝：2026年4月9日无锡报价24410元/吨，较前一日降160元/吨；南海报价24290元/吨，较前一日降180元/吨；南海 - 无锡 - 120元/吨，较前一日降20元/吨；现货升水 - 60元/吨，较前一日涨20元/吨；山西低品铝土矿540元/吨，与前一日持平；山西高品铝土矿585元/吨，与前一日持平；氧化铝FOB309美元/吨，与前一日持平；山东氧化铝2715元/吨，较前一日降15元/吨；氧化铝内 - 外312元/吨，较前一日降15元/吨；预焙阳极7149元/吨，与前一日持平；6063铝（φ90：广东）加工费210元/吨，较前一日涨90元/吨；1A60铝杆（广东）加工费400元/吨，较前一日降50元/吨；ADC12（华南）铝合金24300元/吨，较前一日降200元/吨；LME注册 + 注销库存401625吨，较前一日降2250吨；上期所仓单425128吨，较前一日涨998吨；总库存（周度）470108吨，较前一日涨15537吨；社会库存电解铝138.7万吨，较前一日涨1.4万吨；氧化铝33.7万吨，较前一日涨1.5万吨；3 - cash CIF提单227.5美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 4251元/吨，较前一日降110元/吨[5] - 镍：2026年4月9日金川镍（板状）137000元/吨，较前一日降200元/吨；金川镍 - 无锡3500元/吨，较前一日降900元/吨；1进口镍 - 无锡 - 150元/吨，较前一日降700元/吨；低镍铁（1.5 - 1.8％）3500元/吨，与前一日持平；印尼镍铁（10 - 15％）0元/吨，与前一日持平；镍矿（1.4% - 1.6%：日照港）465元/吨，与前一日持平；镍矿（1.8%：菲律宾：连云港）783元/吨，与前一日持平；304 No1（佛山）13850元/吨，与前一日持平；304 No1（无锡）13900元/吨，较前一日涨50元/吨；304/2B卷（毛边：无锡）14400元/吨，较前一日涨50元/吨；304/2B卷（切边：无锡）15000元/吨，与前一日持平；304/2B卷（毛边：佛山）14400元/吨，与前一日持平；304/3B卷（切边：佛山）15050元/吨，与前一日持平；硫酸镍（≥22%：国产）32300元/吨，较前一日降300元/吨；523普通（国产）213000元/吨，较前一日降2000元/吨；622普通（国产）227000元/吨，较前一日降2000元/吨；LME注册 + 注销库存281310吨，较前一日降48吨；上期所镍仓单61457吨，较前一日涨511吨；镍库存（周度）65764吨，较前一日涨1285吨；不锈钢仓单45451吨，较前一日降253吨；社会库存镍库存（上期所 + 南储 + 隐性）89808吨，较前一日涨1359吨；不锈钢（佛山 + 无锡）982吨，较前一日涨3吨；3 - cash CIF提单210美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 1505元/吨，较前一日涨860元/吨[5] - 锌：2026年4月9日主结算价23780元/吨，较前一日跌0.4%；LmeS32505.5美元/吨，较前一日涨0.0%；沪伦比9.49，较前一日降；近 - 远月价差 - 45元/吨，与前一日持平；SMM 0现货23690元/吨，较前一日降120元/吨；SMM 1现货23620元/吨，较前一日降120元/吨；国内现货升贴水平均 - 70元/吨，与前一日持平；进口锌升贴水平均 - 100元/吨，与前一日持平；LME0 - 3 premium2.5美元/吨，较前一日降1.75美元/吨；锌合金Zamak324365元/吨，较前一日降120元/吨；锌合金Zamak525040元/吨，较前一日降120元/吨；氧化锌ZnO≥99.7%22600元/吨，较前一日降100元/吨；周度TC Zn50%国产3850元/金属吨，与前一日持平；Zn50%进口240美元/干吨，与前一日持平；上期所（吨）周度6268吨，较前一日涨793吨；LME（吨）112050吨，较前一日降275吨；社会库存（万吨）周度21.81万吨，较前一日涨0.07万吨；注册仓单上期所91170吨，较前一日降1070吨；LME87000吨，与前一日持平；活跃合约进口盈亏0元/吨，较前一日涨3507元/吨；CIF提单135美元/吨[7] - 锡：2026年4月9日主结算价372780元/吨，较前一日涨0.3%；LmeS327540美元/吨，较前一日降2.1%；沪伦比13.54，较前一日升；近 - 远月价差 - 700元/吨，较前一日降790元/吨；SMM现货370400元/吨，较前一日降6650元/吨；60%锡精矿352100元/金属吨，较前一日降2700元/吨；40%锡精矿348100元/金属吨，较前一日降2700元/吨；国内现货升贴水平均2000元/吨，较前一日涨500元/吨；LME0 - 3 premium - 177美元/吨，较前一日降40美元/吨；上期所（吨）周度7467吨，较前一日降933吨；LME（吨）8600吨，较前一日降5吨；注册仓单上期所8459吨，较前一日降92吨；LME7990吨，较前一日降95吨；活跃合约进口盈亏0元/吨，较前一日涨23504元/吨；关税3%[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水历史数据图表[9][10][15] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差历史数据图表[16][18][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存历史数据图表[22][24][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存历史数据图表[27][29][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存历史数据图表[33][35][36] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历史数据图表[38] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家媒体采访，团队获多项荣誉[43] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获多项分析师荣誉，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，长期接受多家媒体采访[43] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获分析师荣誉，聚焦有色与新能源融合，服务多家新能源产业龙头企业，撰写多篇深度报告，长期接受多家媒体采访[44]