报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，以色列与黎巴嫩和谈及海湾地区停战协议使美元指数和美债收益率下跌，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 景气回升，经济超预期改善、出口大超预期、通胀修复回升，政府工作报告提出 2026 年发展目标和政策力度低于 2025 年；近期市场聚焦中东地缘风险，美伊停火谈判进展或提振国内风险偏好；后续关注美伊谈判、两会政策实施及市场情绪变化；资产上股指短期震荡反弹、国债短期震荡、商品板块走势各异 [3][4] 各目录总结 宏观金融 - 海外美元指数和美债收益率下跌，全球风险偏好升温；国内经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于 2025 年；市场聚焦中东地缘风险，美伊谈判进展或提振国内风险偏好；股指短期震荡反弹，国债短期震荡，商品板块走势不同 [3] 股指 - 国内股市受厨卫电器等板块拖累下跌；基本面国内经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于 2025 年；市场聚焦中东地缘风险，美伊谈判进展或提振国内风险偏好；操作短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四夜盘上涨，沪金主力合约涨 0.6%，沪银主力合约涨 1.37%，现货黄金涨 1.06%，现货白银涨 2.14%；市场权衡中东局势与金价前景；短期震荡反弹，操作短期谨慎做多 [4] 黑色金属 钢材 - 周四钢材现货持平、盘面弱势下跌，成交量低位运行；市场关注基本面，需求恢复弱于预期，本周五大品种钢材表观消费量环比回落 2.89 万吨，库存高位；供应上部分品种产量有变化，铁水产量回升；短期内跟随成本运行，4 月有阶段性回调风险 [5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格延续弱势下跌；短期需求有韧性，铁水产量回升，盈利钢厂占比回升至 47%附近，4 月底到 5 月初铁水产量或见上半年顶部；供应上节前全球铁矿石发运量环比回落 671 万吨，到港量回升 211.3 万吨，供需错位问题缓解；预计价格上涨空间有限，注意阶段性调整风险 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰延续弱势下跌；硅锰价格有区间，锰矿现货价格高位，成本上涨致部分工厂减产，硅锰开工率和日均产量下降；硅铁价格有区间，厂内和社会库存低位，主产区电价分化，生产成本有支撑；短期价格预计继续弱势 [6] 有色新能源 铜 - 3 月精炼铜产量 120.61 万吨，环比增加 6.37 万吨创历史新高；铜精矿现货 TC 走低，南方粗铜加工费下降；3 月乘用车销售增速同比下滑近 20%；下游补库使国内铜社会库存下降，LME 库存攀升至高位，COMEX 铜库存窄幅波动 [7] 铝 - 中东冲突加剧供应偏紧预期提振铝价；国内新投和复产产能带来供给净增量，产量维持高位，进口量维持高位，整体供应充裕；需求端传统和新兴产业难言乐观；国内库存增至近年最高，LME 库存缓慢下降；铝价下方有支撑，上方高度不宜过度期待 [8] 锌 - 国内锌锭社会库存 21.7 万吨持稳，同比处于高位；国内锌矿加工费有变化，进口矿 TC 降至 0 美元/干吨；国内冶炼产能扩张，产量维持相对高位，26 年海外冶炼厂复产；需求端难言乐观，各领域难提振需求甚至可能下滑 [9] 铅 - 4 月铅价走势偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，企业集中复产，预计 4 月再生铅产量增加；原生铅产量季节性回升，处于近年高位；需求端旺季已过转入淡季，以旧换新政策透支需求；国内铅锭库存去库良好，LME 库存持稳 [9] 镍 - 矿端是核心矛盾，印尼 26 年 RKAB 配额大幅下滑，后期提高幅度有限；中东冲突和尾矿事故影响 MHP 生产，供应存下降风险；镍价下方有支撑，上方空间受高库存限制 [10] 锡 - 供应端缅甸复产推进，我国自缅甸锡矿进口量恢复至 50%左右，冶炼开工率维持高位；印尼锡锭出口正常；需求端 26 年 2 月全球半导体销售额同比增长 61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳；高价抑制采购意愿，盘面回落部分企业补库，库存变动不大；中东局势反复，短期维持震荡 [10][11] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力 2605 合约下跌 4.13%，最新结算价 154140 元/吨；SMM 报价电池级碳酸锂 155750 元/吨，期现基差 -510 元/吨；锂矿价格下降；基本面供需双旺，社会库存累库，冶炼厂库存低位，下游排产积极；建议逢低布局或适时卖出虚值看跌期权 [11] 工业硅 - 周四工业硅主力 2605 合约下跌 0.18%，最新结算价 8285 元/吨；华东通氧 553报价 9000 元/吨，期货贴水 740 元/吨；北方复产进度慢，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注成本支撑，区间操作 [12] 多晶硅 - 周四多晶硅主力 2605 合约下跌 3.78%，最新结算价 31930 元/吨；钢联报价相关产品价格下降，仓单数量减少；盘面回归成本定价，价格位于行业现金流成本附近；库存高位累积，现货报价下移，光伏下游价格回落，关注 4 月后去库情况；建议谨慎持空或部分止盈 [13] 能源化工 甲醇 - 甲醇现货价格指数 2837.58，部分地区价格下降，基差稳中偏强；截至 4 月 8 日，港口库存 102.55 万吨减少 0.85 万吨，样本生产企业库存 39.20 万吨下降 2.19 万吨；国产开工高位，进口到港低位，国际开工低且波动频繁；港口 MTO 重启带动需求回升，传统下游利润尚可，套利窗口利润高；将延续去库格局，美伊和谈预计情绪回暖，能化溢价回吐等待回落结束 [14][15] PP - 聚丙烯华东拉丝主流价格 9200 - 9400 元/吨；受成本利润亏损和原料供应紧张影响，开工负荷下降；原油坚挺成本支撑强劲；需求旺季下游开工提升，社会库存下降；供应收缩、需求回暖及低库存共振下有上行空间，短期内受停战影响可能多头踩踏，地缘政治消息引发波动，暂且观望 [15] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，不同地区有不同幅度下跌；检修增加，下游需求提升但有见顶趋势；进口窗口关闭和出口订单增加加剧现货紧张，库存下降，成本支撑坚挺；关注美伊和谈及霍尔木兹海峡状况，警惕高位回落 [15] 尿素 - 山东临沂市场 1900 元/吨持平；装置检修少，开工高位波动；需求方面工业端开工率高，南方农业用肥需求展开，出口收紧；政策与需求博弈下，短期价格窄幅震荡，警惕能化共振 [16] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 07 月大豆收 1179.50 涨 0.13%；4 月 2 日止当周美国大豆出口销售净增 29.54 万吨，较前一周减少 16%，较前四周均值减少 34%；2025/26 年度美国大豆期末库存预测维持 3.5 亿蒲，出口预估下调 3500 万蒲，国内消费量上调 3500 万蒲，年度均价预估上调 10 美分至每蒲 10.30 美元；全球大豆期末库存预估下调到 1.2479 亿吨，巴西和阿根廷产量预测不变，巴拉圭产量预估上调 50 万吨至 1200 万吨 [17] 豆菜粕 - 国内 4 月油厂进口大豆到港供需转平衡，油厂大豆及豆粕库存偏高，近月基差下调、对盘支撑减弱；远月油厂榨利支撑买船增多，未来供需宽松预期稳定；菜粕库存压力增加，远月随菜籽进口到港增多供应担忧消退，豆菜粕价差走扩，性价比回归支撑增强，阶段性随豆粕震荡调整 [18] 油脂 - 隔夜 BMD 棕榈油收 4676 令吉/吨涨 0.73%，CBOT 豆油收 67.63 美分/磅跌 0.3%；国际原油期货反弹，棕榈油期货上涨支撑豆油市场；本月豆油产量预估上调 4.1 亿磅至 303.3 亿磅，国内用量上调 3 亿磅至 293.5 亿磅，期末库存上调到 18.42 亿磅，比上年增加 5.4%，价格预估上调 4 美分至每磅 59.00 美分；国内油脂受外围市场影响调整，但棕榈油主导的油脂溢价行情难消逝，相关油脂价格偏低有支撑，不宜过分悲观 [19] 玉米 - 全国玉米价格略偏弱，北港平仓价 2385 元/吨持平，华北地区稳中偏弱，深加工企业价格下调 10 - 20 元/吨；贸易环节库存多，贸易商出货积极性增加，市场供应宽松；下游深加工累库，饲料企业刚需采购、谨慎补库，高价成交乏力；市场看涨预期减弱，观望情绪浓厚 [20] 生猪 - 全国均价 8.88 元/kg，环比跌幅 0.04 元/kg；猪源供应充裕，屠宰企业采购顺畅，猪价偏弱运行；栏整体供应压力仍存，屠宰端量级或有提升，但处于消费淡季，终端消费难宽幅增量，短期供需错配局面难改；期货近月高持仓风险存在，限仓收紧多头被挤兑风险增加 [20]