报告核心观点 - 报告认为地缘政治冲击（美伊冲突）在2026年3月对全球市场造成显著扰动，导致风险偏好下降和“滞胀+避险”交易，但A股市场展现出相对韧性[3][11][16][17] - 展望2026年4月，尽管地缘局势可能出现短期停火，但不确定性仍存，市场可能继续宽幅震荡[19] - 报告强调，无论外部冲突如何反复，A股市场的核心逻辑应回归盈利修复进度和产业升级，并据此提出了主动权益和固收类基金的配置思路[4][19] 近期市场与基金业绩回顾 - 权益市场全面收跌：2026年3月，主要宽基指数尽数收跌，其中北证50、科创50、中证500跌幅居前，分别为-18.79%、-15.57%、-12.02%[11] - 行业表现分化：银行、煤炭、电力及公用事业涨幅靠前，分别为3.82%、1.41%、0.14%；而有色金属、钢铁、国防军工跌幅较深，分别为-17.43%、-15.71%、-15.59%[11] - 风格指数表现：价值风格（-3.64%）相对抗跌，成长风格（-9.61%）回撤显著；大盘风格（-5.15%）优于小盘风格（-11.31%）[14] - 债券市场表现较好：纯债基金类指数收涨，万得中长期纯债型、债券指数型、短期纯债型基金指数分别上涨0.29%、0.28%、0.22%；而一级债基、二级债基和可转债基金指数受权益拖累，分别下跌-0.46%、-1.56%、-8.97%[12][13] - 公募基金指数表现：万得主动股基指数下跌-7.21%，万得偏股混合型基金指数下跌-8.62%，万得债券型基金指数微跌-0.27%[13] 主动权益基金配置思路 - 核心配置方向：报告提出三大配置方向[4][19] - 涨价方向：认为年初经济增长势头可能在地缘冲突缓解后延续，部分传统周期性行业的价格上涨是未来投资线索；同时全球再工业化将刚性抬升工业金属需求中枢[4][20] - 景气方向：AI领域的大模型Token流量保持陡峭增长，单位流量收费价格高说明算力紧缺；AI需求正扩散至半导体全行业，模拟、功率、封测及晶圆制造环节产能紧张，涨价逻辑开始兑现[4][21] - 能源自主方向：能源危机推动能源结构转型，新能源受益于能源多元化及反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要战略资源；中国在风光储等新能源领域具备全球领先优势[4][22] - 优选指数构建：主动权益基金优选指数每期入选15只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格配平，并依据业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选[23] - 历史业绩：自2023年5月11日构建至2026年4月7日，该优选指数累计净值1.4942，相对中证偏股基金指数超额收益29.89%[25] 固收类基金配置思路 - 纯债基金配置思路（4月展望）：认为债市久期进攻不确定性仍存，长端收益率受地缘政治扰动，因此久期不做太多进攻；信用债票息性价比环比降低，过度下沉不可取，组合应选择兼有久期交易能力和中高信用票息配置的产品[6][29] - 纯债基金优选指数：短期债基优选指数（5只）定位流动性管理；中长期债基优选指数（5只）力争平稳向上净值曲线[28] - 纯债基金历史业绩： - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建至2026年4月7日，累计净值1.0514，相对基准超额收益0.5984%[30] - 中长期债基优选指数同期累计净值1.0802，相对中长期纯债基金指数超额收益0.7307%[33] - 固收+基金配置思路（4月展望）：根据权益仓位中枢划分为低波（权益中枢10%）、中波（20%）、高波（30%）三类组合[36][37][38] - 低波与中波组合本期保持所选品种不变[36][37] - 高波组合适度更换为偏成长且基金经理选股能力较强的产品[6][38] - 固收+基金历史业绩（自2024年11月8日构建至2026年4月7日）： - 低波固收+优选指数累计净值1.0536，相对基准超额收益4.0012%[39] - 中波固收+优选指数累计净值1.0705，相对基准超额收益4.4166%[40] - 高波固收+优选指数累计净值1.0911，相对基准超额收益5.2441%[41]