报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 2026年3月铜价受地缘局势、降息预期及供需博弈影响震荡偏弱，矿端紧张、国内去库与海外库存回升形成分化，加工端开工高位分化，终端刚需支撑但结构不均；4月铜市仍处宏观多变与基本面逐步回暖的平衡格局，价格或在92000元/吨至100000元/吨间波动，企业可在接近区间上下沿时加大买入或卖出套保比例；期权策略为卖出看跌 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026-04-09，沪铜主力合约开于98080元/吨，收于97810元/吨，较前一交易日收盘-0.42%；昨日夜盘沪铜主力合约开于97750元/吨，收于98120元/吨，较昨日午后收盘上涨0.17% [1] 现货情况 - 昨早盘沪期铜2604合约低开后探底回升，随后维持区间整理，开盘97930元/吨，最低下探97330元/吨，回升后在97510 - 97730元/吨区间震荡，收报97610元/吨；隔月Contango价差、进口盈亏均处于合理区间；上海市场购销情绪小幅走弱，早盘平水铜、好铜及非注册铜报价分化，后续持货商挺价明显，报价有所上移；江苏现货货源偏紧，下游拿货偏难；预计明日沪铜现货维持偏强态势，区域货源紧张与月差结构支撑下，对2604合约报价大概率保持平稳 [2] 重要资讯汇总 - 地缘上，美国和伊朗将于4月11日在巴基斯坦举行首轮会谈，但双方在停战条款上存在明显分歧，主要集中在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面；伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊声明伊朗不寻求战争，但也不会放弃权利，将追讨战争损害赔偿，推进霍尔木兹海峡管理到“一个新阶段”，并将“抵抗阵线”作为统一整体考量；经济数据方面，核心PCE物价指数2月份同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期；上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期 [3] 矿端、冶炼及进口、消费、库存与仓单方面情况 矿端 - 伦丁矿业公司完成对智利SCM Minera Lumina Copper Chile公司额外5%股权的收购，使对Caserones铜钼矿持股比例提升至75%，每年新增约6500吨归属铜产量；Caserones矿2023年铜精矿产量达12.06万吨、铜阴极产量1.89万吨、钼精矿产量4600吨，矿山预计服务年限至2042年，间接持有Los Helados项目权益强化了铜金矿产资源基础；Bezant Resources纳米比亚Hope and Gorob铜金矿项目全新矿产资源估算显示，Hope露天矿矿产资源量较2023年的41万吨增长7倍，突破300万吨，其中110万吨达到控制资源量级别，50万吨为指示资源量，140万吨为推断资源量；矿山寿命从1年延长至7.5年，按40万吨/年的生产给矿速率计算，为项目近远期开发奠定坚实基础 [4] 冶炼及进口 - 路透社基于日本各铜冶炼厂生产计划计算，该国2026/27财年上半年（2026年4月至9月）精炼铜产量预计同比增长3.3%，总量约为76.1万吨，核心驱动力来自铜合金产品及电力行业用铜线的强劲需求；各主要冶炼商产量计划包括：Pan Pacific Copper计划委托生产31.27万吨精炼铜，同比增长7.5%；Sumitomo Metal Mining计划在2026/27财年全年生产44.6万吨精炼铜，同比增长3%；Mitsubishi Materials计划在上半财年生产175416吨精炼铜，同比下降3.5%；Furukawa计划生产22541吨精炼铜，产量预计同比持平 [4] 消费 - 据Mysteel调研国内64家铜棒样本企业，总涉及产能228.65万吨，2026年3月国内铜棒产量为11.937万吨，较2月增加7.609万吨，增幅为175.81%，3月综合产能利用率为61.09%，环比上涨38.94个百分点；其中年产能5万吨以上企业14家，产能利用率为72.34%，环比上涨46.3个百分点，年产能5万吨以下企业50家，产能利用率为46.13%，环比上涨29.16个百分点 [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化-1825.00吨至383450吨；SHFE仓单较前一交易日变化-6189吨至179834吨；4月10日国内市场电解铜现货库31.94万吨，较此前一周变化 -2.33万吨 [6]