1970年代黄金牛市历史复盘 - 1970-1974年黄金初升浪期间，金价从35美元/盎司涨至约183美元/盎司，累计涨幅达426%[7][11] - 1975-1976年黄金经历深度调整，金价从184美元/盎司高点跌至103.5美元/盎司，跌幅达43%[19][21] - 1977-1980年黄金重拾升势，金价从约110美元/盎司飙升至850美元/盎司，区间累计涨幅达670%[25][30] 牛市驱动与中断因素 - 牛市开启主因：布雷顿森林体系瓦解、通胀预期失控（美国CPI同比在1974年11月达12.2%）、及美国黄金投资合法化催生的投机需求[4][12][15][17] - 牛市中断原因：通胀预期降温（CPI同比从12.1%降至5%-6%）、美元企稳、股市反弹（纳斯达克指数涨幅达57%）、居民购金需求不及预期、及官方抛售（美国财政部与IMF抛售）[4][19][21][22][23] - 牛市再启核心：第二轮更猛烈的通胀（CPI同比在1980年4月达14.6%）、地缘黑天鹅事件、及投机需求激增（1979年全球黄金投机性需求同比增近200%）[4][25][34][37] 历史经验与当前启示 - 滞胀时期黄金表现优异：1970-1974年及1977-1980年期间，黄金年化收益率分别达32.5%和45.2%，跑赢其他资产[4][42] - 黄金定价核心是实际利率：通胀预期与名义利率的相对速度是关键，而非通胀本身[4][43] - 短期因素影响有限：央行抛售等技术性因素仅短暂影响情绪，长期走势取决于宏观驱动是否扭转[4][48] - 投机加剧波动：投机资金大量涌入会放大价格波动，需警惕风险并理性投资（如定投）[4][48][49] - 当前牛市基础仍在：影响黄金的核心宏观因素（如全球央行购金趋势、地缘风险、美元信用隐忧）尚未发生根本逆转[4][51][52]