核心观点与数据表现 - 2026年3月CPI同比为1.0%，低于前值1.3%和预期1.3%，环比为-0.7%[1] - 2026年3月PPI同比为0.5%，较前值-0.9%大幅回升1.4个百分点，环比为1.0%[1] - PPI回升主因是国际油价飙升（环比21.9%）带动国内油气开采PPI环比上涨15.8%[8] - 油价上涨冲击石化链中下游供给，放大价格涨幅，石油加工、化学原料PPI环比分别上涨5.8%、3.6%[2] - 原油及其中下游供给收缩共同拉动PPI环比约0.7个百分点，为最大贡献项[2][8] - 除铜外其他有色金属涨价（如稀土环比11.8%，铝冶炼环比0.7%）额外拉动PPI环比约0.1个百分点[2][13] - 国内煤炭、钢铁价格涨幅有限，煤炭采选、黑色压延PPI环比仅0.1%、0.3%，对PPI环比贡献度为0%[2][13] CPI结构分析 - 3月CPI环比-0.7%，弱于往年春节次月平均水平（-0.4%），主因食品和服务价格回落幅度大于往年[3] - 食品CPI环比-2.7%，明显弱于往年同期，其中鲜菜、鲜果、猪肉价格环比分别下降10.1%、3.3%、7.3%[3][15] - 服务CPI环比-1.1%，弱于往年，飞机票、交通工具租赁和旅行社收费价格分别下降29.5%、18.9%、14.2%[3][20] - 核心商品CPI同比维持1.6%高位，剔除黄金饰品后的其余核心商品CPI同比为-1.4%，小幅回升0.3个百分点[3][22] 未来展望与风险 - 若原油现货价在5月前持续高于110美元/桶，PPI同比可能在4-5月上升至2.0%左右[4][26] - 油价通过成品油和核心商品CPI路径传导，预计二季度CPI同比中枢将重新上升至1.3%左右[4][26] - 报告提示食品供给或能源供给超预期偏紧的风险[5][44]