核心数据表现 - 2026年3月CPI同比为1.0%，低于前值1.3%和预期1.3%，环比为-0.7%[1] - 2026年3月PPI同比为0.5%，较前值-0.9%回升1.4个百分点，环比为1.0%[1] PPI回升驱动因素 - 国际油价飙升（环比21.9%）带动国内油气开采PPI环比上涨15.8%[8] - 油价冲击导致石化链中下游供给收缩，放大价格涨幅，石油加工、化学原料PPI环比分别上涨5.8%、3.6%[2] - 原油及其中下游供给收缩共同拉动PPI环比约0.7个百分点，为最大贡献项[2][8] - 尽管铜价环比下跌3.1%，但稀土（11.8%）、铝冶炼（0.7%）等价格上涨，带动有色采选（5.4%）、有色压延（1.0%）PPI环比上行，测算拉动PPI环比0.1%[2][12][13] - 国内煤炭采选、黑色压延PPI环比仅分别上涨0.1%、0.3%，对PPI环比贡献度为0%[2][13] CPI走弱原因 - 3月CPI环比-0.7%，弱于往年春节次月平均水平（-0.4%）[3] - 食品CPI环比-2.7%，明显弱于往年同期，其中鲜菜、鲜果、猪肉价格环比分别下降10.1%、3.3%、7.3%[3][15] - 服务CPI环比-1.1%，弱于往年同期，飞机票、交通工具租赁和旅行社收费价格分别下降29.5%、18.9%、14.2%[3][20] - 核心商品CPI同比维持1.6%高位，但剔除环比下降3.9%的黄金饰品后，其余核心商品CPI同比为-1.4%[3][22] 未来展望 - 若原油现货价在5月前持续高于110美元/桶，PPI同比可能在4-5月上升至2.0%左右[4][26] - 预计二季度CPI同比将重新上升，中枢可能位于1.3%左右[4][26]