报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“同步大市”的投资评级 [1][3][67] 报告的核心观点 - 2026年3月，受国际油价大幅上涨影响，化工产品价格整体大幅上行 [1][3][59] - 2026年4月的投资策略建议沿两条主线布局：一是关注受益于“反内卷”政策带来景气提升的有机硅、农药行业；二是关注受益于原油及海外替代路线的煤化工、轻烃化工、聚氨酯、蛋氨酸和维生素行业 [1][3][69] 市场回顾 - 板块行情：2026年3月，中信基础化工行业指数下跌9.19%，跑输上证综指2.68个百分点，跑输沪深300指数3.66个百分点，在30个中信一级行业中排名第16位 [1][3][7] - 长期表现：最近一年（截至2026年3月），中信基础化工指数上涨43.24%，跑赢上证综指26.57个百分点，跑赢沪深300指数28.77个百分点，在30个中信一级行业中排名第4位 [3][7] - 子行业表现：2026年3月，33个中信三级子行业中，4个上涨，29个下跌。表现居前的子行业为碳纤维（上涨23.98%）、合成树脂（上涨3.97%）和锂电化学品（上涨1.90%）；表现居后的子行业为磷肥及磷化工（下跌21.67%）、钛白粉（下跌20.87%）和印染化学品（下跌20.54%）[3][8] - 个股表现：2026年3月，基础化工板块529只个股中，69支上涨，460支下跌。涨幅前五的个股为中复神鹰（71.34%）、海科新源（59.71%）、金牛化工（58.53%）、海星股份（56.41%）和金煤科技（48.93%）；跌幅前五的个股为昆工科技（-31.41%）、新威凌（-28.44%）、明冠新材（-28.07%）、惠丰钻石（-27.90%）和锦华新材（-27.88%）[3][8][12] - ETF表现：2026年3月，化工行业ETF全部下跌，其中鹏华中证细分化工产业主题ETF下跌9.88%，规模为169.57亿元 [13][14] - 可转债表现：截至2026年3月31日，基础化工行业共有54只可转债，3月仅2支上涨，52支下跌。联瑞转债上涨4.35%表现居前，福新转债下跌31.37%跌幅居前 [15][18] 行业与公司要闻回顾 - 政策动态：七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026－2029年）》，要求对运行超过20年的装置登记评估，更新改造完成时间原则上不超过5年，旨在降低安全环境风险，提升智能化、绿色化水平 [16][17][19][20] - 全球化肥供应链危机：霍尔木兹海峡关闭严重冲击全球化肥供应链，全球约21%的尿素贸易（约1060万吨/年）和15%的氨贸易（约160万吨/年）依赖该通道，印度、韩国、巴西、美国等农业大国受冲击显著，暴露了供应链核心节点高度集中的战略脆弱性 [21][22][23] - 钛白粉价格大涨：2026年3月，钛白粉价格实现“三连涨”，龙佰集团累计上调价格2000元/吨。涨价主因是上游硫磺、硫酸价格因中东局势大幅上涨（2026年以来国内硫酸累计涨幅达300-600元/吨），以及出口需求强劲（前2个月中国钛白粉出口同比增长21.8%）[27][28][29][30] - 重大项目进展： - 全球单体最大千亿级煤化纺项目一期（240万吨/年煤制乙二醇）在新疆吐鲁番开工，总投资257亿元 [33][34] - 巴斯夫湛江一体化基地全面投产，为核心外商独资重化工项目，采用100%可再生能源供电 [34][35] - 博禄国际集团成立，合并博禄、北欧化工并收购诺瓦化学，聚合物总产能达1360万吨/年，成为全球第四大聚烯烃生产商 [35][36][37] - 地缘冲突影响：中东战事导致霍尔木兹海峡航运受阻，预计2026年全球乙烯产量可能减少约2200万吨，相当于2025年全球产量的12%，海湾地区约2900万吨乙烯产能无法正常运转 [38][39] 河南上市公司行情及行业要闻 - 河南上市公司表现：2026年3月，17家河南基础化工上市公司中，仅1家上涨（金丹科技上涨3.25%），16家下跌。惠丰钻石下跌27.90%，龙佰集团下跌25.44% [40][41][42] - 河南重点项目：2026年河南省公布1418个重点项目，总投资约3.2万亿元。化工相关项目涵盖高端石化、尼龙新材料、生物降解材料、精细化工、盐化工、化肥农药等多个领域，旨在推动产业升级 [42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 河南公司年报： - 利通科技2025年营业收入4.61亿元，同比减少4.63%；归母净利润0.83亿元，同比减少22.37% [56] - 新乡化纤2025年营业收入78.57亿元，同比增长6.67%；归母净利润1.98亿元，同比减少19.36% [57][58] 产品价格跟踪 - 原油价格：2026年3月，WTI原油上涨51.27%，报收于101.38美元/桶；布伦特原油上涨64.11%，报收于118.95美元/桶 [3][59] - 整体涨跌：卓创资讯跟踪的319个化工产品中，295个品种上涨，17个品种下跌 [3][59] - 涨幅居前产品：二乙二醇（上涨130.53%）、间戊二烯（上涨111.64%）、丁酮（上涨103.63%）、丙烯酸（上涨96.91%）、氯化胆碱（上涨95.52%）[3][59][60] - 跌幅居前产品：氢氧化锂（下跌6.13%）、碳酸锂（下跌5.41%）、电解镍（下跌4.41%）、磷酸铁锂（下跌3.67%）、焦炭（下跌3.58%）[3][59][60] 行业评级及投资观点 - 估值水平：截至2026年4月9日，中信基础化工板块TTM市盈率为32.44倍，高于2010年以来的历史平均水平（29.35倍），在30个中信一级行业中估值位居第7位 [67] - 投资建议： - 主线一（反内卷受益）：随着国家“反内卷”政策推进，供给端约束有望加强，建议关注行业盈利弹性较大的有机硅、农药板块 [3][69] - 主线二（成本与替代路线受益）：在油价上行背景下，建议关注具有成本优势的煤化工、轻烃化工等替代路线，以及海外产能占比较高、竞争力可能削弱的聚氨酯、蛋氨酸、维生素等行业 [3][69]