投资评级 * 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[1] 核心观点 * 报告认为博众精工基本面扎实，处于多个高景气赛道，业绩增长强劲，但在手订单利好公告与实控人解除一致行动关系及历史高位减持行为在时间上紧密相连，引发对实控人未来可能进一步减持的担忧 [1][3][5][6][11][14][30][31] 公司基本面与业务分析 * 财务表现：2020-2024年，公司营收从26亿元增长至49.5亿元，归母净利润从2.4亿元增长至4亿元 [15] 2025年全年营收65.71亿元，同比增长32.63%，归母净利润5.91亿元，同比增长48.43% [20] * 订单情况：截至2026年3月31日，公司在手订单总额达66.34亿元，同比暴增163.78% [1][18] 其中新能源行业订单41.77亿元，同比增长144.13%，消费电子行业订单12.65亿元，同比增长88.52% [18] * 3C消费电子业务：2025年上半年收入11.78亿元，占总营收62.75% [21] 核心客户为苹果，合作始于2010年，覆盖其多条产品线 [22] 有望受益于苹果未来可能推出的折叠屏iPhone和AI眼镜等创新产品带来的设备更新需求 [22][23] * 新能源业务：2025年上半年收入5.70亿元，同比增长30.3% [25] 截至2026年3月末在手订单41.77亿元，占比超六成，正成为与3C并驾齐驱的业务板块 [26] 是宁德时代换电设备的核心供应商，参与其两大换电生态建设 [27] 将直接受益于宁德时代2026年计划累计建成超3000座换电站及中长期1万至3万座的扩张计划 [27][28] * 半导体设备业务：2025年上半年收入3584万元，同比增长314% [30] 共晶机已在400G/800G光模块领域获批量订单并出口 [29] 固晶机正在3C头部企业进行样机测试，预计明年可能落地量产订单 [29] 股东行为与公司治理 * 实控人持股变动：2026年3月28日，控股股东一致行动人中的四家有限合伙企业与实控人解除一致行动关系，实控人程彩霞、吕绍林合计持股比例从63.46%降至58.31% [3][4] * 历史减持记录：2025年3月前后，股价在36元附近时，一致行动人苏州众二减持套现约3.12亿元 [7][8] 2025年9月前后，股价再次触及高位，多位一致行动人合计减持套现约3.96亿元 [7][9] 2025年两次高位减持累计套现超7亿元 [10] 参与上述减持的股东与此次解除一致行动关系的股东高度重合 [10] * 潜在担忧：解除一致行动关系后，相关方仅在6个月内继续共同遵守减持限制，此后可能获得更自由的减持窗口，引发市场对实控人未来可能进一步减持的疑虑 [11][12][13]