投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 公司为电芯片龙头，基础业务接入网电芯片收入稳步增长，数据中心高速电芯片突破打开业绩成长空间，将充分受益AI算力建设浪潮 [2] - 公司业绩稳健增长，高端芯片突破打开成长空间 [1] - 公司依托核心芯片技术能力，积极向车载光互联、激光雷达、智能传感等高增长、高潜力的新兴应用领域进行战略延伸，布局新兴应用领域，开辟新成长曲线 [2] 财务业绩与预测 - 2025年全年实现营收4.9亿元，同比增长18.4%，归母净利润8812.6万元，同比增长13.2% [1] - 2025年全年毛利率43.4%，净利率18.1% [1] - 2025年第四季度实现营收1.3亿元，同比增长18.6%，环比增长8.3%，归母净利润1518.5万元，同比下降2.5%，环比下降41.6% [1] - 预计2026/2027/2028年分别实现营业收入6.0/6.9/8.0亿元，实现归母净利润1.1/1.3/1.5亿元 [2] - 预计2026/2027/2028年营业收入增长率分别为23.4%、15.0%、15.2% [4] - 预计2026/2027/2028年归母净利润增长率分别为25.4%、18.8%、14.7% [4] - 当前股价对应2026/2027/2028年市盈率（PE）分别为181/152/133倍 [2] 业务分析 - 光通信收发合一芯片2025年营收4.1亿元，同比增长20.5%，占总营收比重84.3% [1] - 低速基本盘稳固，高速率产品实现突破 [1] - 受益FTTR建设，基本盘稳步增长，公司作为接入网电芯片领域龙头厂商，接入网业务收入实现稳步增长 [8] - 数据中心侧400G/800G产品实现从零到一突破，单波100G PAM4高速电芯片已完成回片并向主流模块厂商送样，并在2025年光博会上公开展示了800G光模块解决方案 [8] - 已启动面向1.6T光互联的单波200G速率芯片研发 [8] - 在长距互联领域，公司开发的4通道128Gbaud相干光通信电芯片套片已完成设计迭代，并通过了部分头部客户的送样验证 [8] 新兴领域布局 - 车载光通信实现量产突破，并成功绑定国内头部车企及Tier 1供应商 [2] - 激光雷达核心芯片获得行业重点客户的送样认可，相关项目获地方政府产业集群专项支持 [2] - 智能光传感产品已实现样品交付并获得订单，在服务机器人等多元化场景开展应用探索 [2] 估值与市场数据 - 截至2026年04月09日收盘价为249.91元 [5] - 总市值为199.928亿元 [5] - 总股本为8000万股 [5] - 自由流通股占比18.79% [5] - 30日日均成交量为230万股 [5]