报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四月份美国农业部供需报告变动不大，是过渡性报告，对供需影响小，美豆远月主力受成本支撑下方空间有限，近月受天气影响小 [2] - 马棕报告下调库存但不及预期，前十日出口收缩，油脂板块中期中心抬升但短期波动复杂 [2][3] 各部分总结 豆粕 - USDA4月供需报告预计美国2025/26年度大豆播种面积8120万英亩、收割面积8040万英亩、单产53蒲/英亩、产量42.62亿蒲、期末库存3.5亿蒲，均与3月持平；出口下调至15.40亿蒲，3月为15.75亿蒲；压榨量上调3500万蒲至26.1亿蒲 [1] - USDA4月供需报告预计2025/26年度巴西大豆产量1.8亿吨与3月持平，出口上调至11500万吨，3月为11400万吨；阿根廷产量4800万吨，出口825万吨，均与3月持平；中国进口11200万吨，与3月持平；全球产量上调至4.2741亿吨，3月为4.2718亿吨；期末库存下调至1.2479亿吨，3月为1.2531亿吨 [1] 天气影响 - 美国气象机构预计今年8月北半球会出现厄尔尼诺现象，10 - 12月期间出现一次“强厄尔尼诺”的概率约为三分之一，或加剧全球粮食安全担忧，未来几个月形成加剧全球变暖的厄尔尼诺现象可能性上升，将为北半球夏季带来创纪录高温风险 [2] 油脂 - MPOB发布3月供需数据，马来西亚棕榈油库存量为226.7万吨（环比降16.14%），去化幅度不及市场此前预期的降19.2%；产量增至137.6万吨（环比增7.21%），增幅高于预期的4%；出口激增至155.1万吨（环比增40.69%），略低于路透预期的156万吨，产量恢复快于预期导致库存降幅收窄 [2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量为380490吨，较上月同期出口的622445吨减少38.9% [3]