报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月USDA供需报告略微偏多，需求表现好于供应，不过产量端调整相对逊色 [3][48] - 中东地缘事件情绪减弱，豆粕价格提前回吐涨幅，因传导间接、美豆价格下跌及大豆到港担忧缓解 [4][49][51] - 豆类基本面稳定，豆价或进入休整期，等待新驱动，需关注美国总统访华、中方采购美豆、产区天气及进口大豆到港等情况 [5][51] 根据相关目录分别进行总结 4月USDA供需报告：2025/26年全球大豆期末库存下调，影响略微偏多 - 2026年4月USDA供需报告小幅下调2025/26年全球大豆期末库存，全球大豆产量预估上调23万吨，消费量预估上调172万吨，出口量预估持平，进口量预估上调2万吨，期末库存预估下调52万吨，库存消费比下降 [7][8][10] - 主产国美国、巴西、阿根廷和中国大豆产量没有调整，部分国家有产量、消费、出口、进口等方面的调整 [7][8] - 4月USDA供需报告略微下调2025/26年全球豆粕期末库存、库存消费比微降，部分国家豆粕期末库存有调整 [24] 中东地缘事件情绪减弱，豆粕价格提前回吐涨幅 - 2026年4月8日美国和伊朗同意停火两周，原油期货价格大幅下跌，国内豆粕期货提前回吐涨幅 [4][27] - 国内豆粕期价提前下跌原因包括中东地缘事件传导间接、美豆价格下跌及国内大豆到港担忧问题缓解 [4][27] - 4月进口大豆到港预估较2月下调157万吨、同比仍增加，5 - 6月到港预估同比下降但保持月度进口量高位 [27] 近期基本面稳定，等待新驱动 - 首要关注中美经贸磋商进展，包括美国总统特朗普访华及中方采购美豆情况，美豆出口情况平稳，中方对美豆维持适度采购 [31] - 保持关注南美产区收获期天气，巴西关注南部产区收获期天气，天气市窗口或在5月中旬关闭；阿根廷产区天气市窗口或在5月下旬关闭 [39] - 开始关注美豆春耕天气，美豆天气市时间窗口打开，目前4月中下旬美豆种植进度可能偏慢、4月下旬至5月初或回归正常，需持续关注 [43]