报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，预计PVC延续偏弱震荡 [1] 各部分总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨 [1] - PVC开工率环比减少0.92个百分点至79.87%，仍处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 春节假期后第七周，PVC下游平均开工率回升2.64个百分点至50.73%，较去年农历同期增加1.82个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，印度临时取消PVC进口关税，PVC出口签单环比走强 [1] - 社会库存变化不大，未能继续下降，目前仍偏高，库存压力仍然较大 [1] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整阶段，多项指标同比降幅仍较大，增速进一步下降 [1][5] - 春节假期结束第六周，30大中城市商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1][5] - 下周宁波台塑、陕西金泰等装置仍在检修，开工率小幅下降，下游需求陆续恢复 [1] - 下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，电石法开工提升给予弥补，期货仓单3月底注销施压现货市场 [1] - 美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退 [1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡下行，最低价4929元/吨，最高价5111元/吨，最终收盘于4952元/吨，在20日均线下方，跌幅3.83%，持仓量减少33762手至532268手 [2] 基差方面 - 4月10日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4885元/吨，V2605合约期货收盘价在4952元/吨，基差在 - 67元/吨，走弱49元/吨，基差处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端宁波镇洋、江苏新浦、广西华谊等乙烯法开工下降 [4] - 新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望已于2025年下半年投产，嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整阶段，2026年1 - 2月份多项房地产指标同比下降，整体改善仍需时间 [5] - 截至4月3日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落4.11%，处于历年同期偏低水平，关注两会房地产利好政策能否提振销售 [5] - 截至4月10日当周，PVC社会库存环比增加0.01%至134.15万吨，比去年同期增加78.10%，目前仍偏高 [6]