报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价整体偏弱运行，WTI原油从110美元/桶上方回落至95美元/桶附近，最低探至90美元/桶附近 [9] - 地缘局势降温是本周油价的核心影响因素，市场交易逻辑由“供应中断溢价”转向“地缘缓和预期”，油价上涨动能减弱 [9] - 停火协议脆弱，油价难大幅下跌，因美伊对协议核心内容分歧大、以色列可能搅局，且霍尔木兹海峡有限通航前景不明 [9] - 预计油价震荡偏弱，运行节奏随谈判进展及实质成果变化，建议反弹布局空单并关注谈判进展 [9][57] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美伊同意停火两周并于4月11日在巴基斯坦首都伊斯兰堡谈判，伊朗最高领袖提出三点主张 [7][8] - 美国至4月3日当周EIA原油库存308.1万桶，预期70.1万桶，前值545.1万桶；库欣原油库存2.4万桶，前值52万桶；战略石油储备库存 -173.9万桶，前值 -37.8万桶 [8] 多空焦点 |多方因素|空方因素| | --- | --- | |谈判未取得实质进展|美伊谈判进展顺利| |地缘局势再度升级|霍尔木兹海峡恢复通航| [12] 宏观分析 - 美伊同意停火两周并将谈判，特朗普宣布停火，伊朗接受提议，外长称霍尔木兹海峡有条件通航，最高领袖提出三点主张，但停火协议执行有不确定性 [14][15] - 霍尔木兹海峡通航未有效恢复，停火首日以军空袭致海峡再次关闭，船只通航有障碍，伊朗发布安全路线，预计通航较停火前改善但难恢复到冲突前 [17][18] - 沙特60万桶/日产能受损，东西管道运输量减少70万桶/日，加剧供应压力，长期有望支撑油价中枢 [20][21] - OPEC+宣布5月增产20.6万桶/日，各国将监测市场并保留调整减产措施的灵活性 [23] 供需分析 供应端 - 截止4月3日当周美国国内原油产量环比降6.1万桶至1359.6万桶/日，油价反弹或刺激产量，有望保持高位 [25] - 截止4月3日当周美国国内原油钻井总数411口，前值409口，预计保持在低位 [27] 需求 - 美国至4月3日当周炼油厂开工率92.1%，环比回升0.3个百分点，步入季节性回升周期，有望提振需求 [29] - 2月份欧洲16国炼厂开工率83.14%，环比降3.41个百分点，二季度有望回升 [33] - 截止4月9日，国内主营炼厂开工率70.03%，较上一统计周期降1.23个百分点；地方独立炼厂开工率55.01%，较上一统计周期降0.02个百分点，霍尔木兹海峡通航受阻影响原料，开工率或继续下降但速度放缓 [38] 利润 - 截止4月10日，国内主营炼厂综合炼油利润1082.41元/吨，较上一统计周期降1078.5元/吨；地方独立炼厂综合炼油利润175.51元/吨，较上一统计周期增179.12元/吨 [42] 库存 - 美国至4月3日当周EIA原油库存308.1万桶，预期70.1万桶，前值545.1万桶；战略石油储备库存 -173.9万桶，前值 -37.8万桶，后续累库压力降低，预计高位运行 [47] - 美国至4月3日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存2.4万桶，前值52万桶；汽油库存239.27百万桶，较上一统计周期降158.9万桶 [52] 裂解价差 - 截止4月8日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差33.84美元/桶，本周环比回落，预计保持在高位运行 [53] 后市研判 - 下周油价预计震荡偏弱，运行节奏取决于美伊谈判进展及成果，地缘降温压制上方空间，海峡通航受阻限制下方深度，建议反弹布局空单并跟踪谈判情况 [57]