报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 预计农林牧渔板块2026年一季度整体业绩同比大幅下滑，但生猪养殖行业的深度亏损正加速产能去化，周期反转预期不断夯实，板块左侧投资逻辑顺畅 [4][10] - 除生猪养殖外，地缘冲突推高原油价格中枢，全球大宗商品供应链不确定性增加，农产品价格反转交易正从主题投资向左侧布局阶段演绎，建议重点关注 [10] 各子行业业绩总结与前瞻 板块整体业绩 - 预计申万重点跟踪的22家农林牧渔上市公司2026年一季度合计实现归母净利润12.46亿元，同比大幅下滑88% [4][5] - 业绩下滑主要受生猪养殖板块上市公司普遍亏损拖累 [4][5] - 子行业中，仅种植业（+41%）和禽养殖（+11%）预计实现同比正增长 [4][5] 生猪养殖 - 行业供给过剩，2026年一季度猪价大幅下跌：全国外三元生猪均价11.41元/公斤，同比下跌24% [4] - 养殖成本因原料价格上涨而上升，价降本升导致养殖场户陷入亏损：自繁自养平均亏损119元/头 [4] - 预计重点跟踪的4家生猪养殖上市公司合计归母净亏损17.17亿元，同比下滑125% [4] - 具体公司：牧原股份预计亏损9.0亿元（去年同期盈利44.9亿元）；温氏股份预计亏损5.0亿元；巨星农牧预计亏损1.9亿元；神农集团预计亏损1.3亿元 [4] 禽养殖 - 白羽肉鸡：2026年一季度全国屠宰企业鸡肉分割品均价9.6元/公斤，同比上涨5%，预计相关企业业绩保持回升 [4] - 黄羽肉鸡：2026年一季度全国青脚麻鸡销售均价5.2元/斤，同比上涨12%，且价格持续在成本线以上，预计相关企业能实现较好盈利 [4] - 预计禽养殖子行业整体归母净利润4.90亿元，同比增长11% [6] 动物保健 - 下游养殖景气低迷影响免疫意愿，兽用疫苗需求承压 [4] - 2026年一季度全国共签发疫苗4619批，同比减少18% [4] - 具体公司：科前生物预计实现归母净利润9500万元，同比减少12%；普莱柯预计实现归母净利润4500万元，同比减少15% [4] 宠物食品 - 境外业务：受人民币兑美元升值及关税影响增速承压，对美出口下滑。2026年1-2月中国宠物食品对美出口金额同比下降37.5% [4] - 境内业务：自主品牌线上销售表现分化。2026年1-2月，乖宝、中宠、佩蒂线上GMV分别同比增长14%、78%、下降18% [4] - 具体公司：预计乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份2026年一季度归母净利润分别为1.65亿元、0.9亿元、0.23亿元，同比变动分别为-19%、-1%、+3% [4] 特色种植 - 食用菌（金针菇）：2026年一季度全国金针菇批发均价6.7元/公斤，同比上涨34%，得益于前期产能出清，预计食用菌企业业绩大幅增长 [4] - 蓝莓：2026年一季度国产蓝莓批发均价47元/斤，同比下跌3.4%，预计相关企业以量补价维持业绩增长 [4] 重点公司业绩前瞻 - 业绩增速前三公司：预计益生股份归母净利润同比增长935%（EPS 0.10元/股）；隆平高科同比增长577%（EPS 0.01元/股）；众兴菌业同比增长315%（EPS 0.53元/股） [4] - 其他代表性公司：圣农发展预计归母净利润2.40亿元，同比增长63%；海大集团预计8.50亿元，同比下降34%；诺普信预计7.50亿元，同比增长20% [8][9] 投资建议与关注标的 - 继续看好生猪养殖板块的投资机会，建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物 [10] - 同时建议关注：圣农发展、优然牧业、现代牧业（禽养殖及牧业）；众兴菌业、华绿生物、诺普信（种植及农产品）；乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份（宠物食品） [10]