报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周聚乙烯期货市场震荡下行，美伊临时停火带来地缘风险溢价回吐致资金情绪回调，盘面承压明显。当前供应端春检持续，供应边际收缩；需求端下游逐步复工，但农膜需求转淡，终端高价抵触情绪突出，需求复苏乏力；库存端延续去库，但整体库存高于同期，去库节奏放缓 [6] - 短期来看，聚乙烯市场供需呈弱平衡格局，成本支撑弱化，需求端难以提供有效拉动，叠加地缘局势不确定性，资金情绪偏空，预计延续偏弱震荡走势，价格下行空间有限但上行乏力，需关注春检落地进度、美伊停火协议进展、OPEC+增产节奏及下游需求复苏节奏 [7] - 中长期来看，随着春季检修结束，部分装置重启，供应压力将缓解；若需求随旺季推进持续复苏，将支撑价格稳定；若需求复苏不及预期，叠加新增产能释放，中长期供需格局或转向宽松，价格上行空间受制约 [7] 各目录总结 价格 - 本周国内聚乙烯现货市场先涨后跌，均价延续上涨，周度涨幅225 - 659元/吨。消息面频繁切换致盘面剧烈波动，中东局势未缓和时走势偏强，局势缓和价格回落，因国内装置减产、停车价格较上周上涨。其中，HDPE薄膜报10201元/吨，较上周涨657元/吨；LDPE薄膜11677元/吨，上涨411元/吨；LLDPE薄膜9388元/吨，上涨225元/吨 [3] 供应 - 本周聚乙烯生产企业产能利用率72.55%，较上周期减少0.51%。国内聚乙烯供应量减少，产量60.17万吨，环比减少0.41万吨，受部分装置检修及地缘政治影响下原料供应收紧带动。新增万华化学等装置检修，部分装置降负荷，进口量减少。下期预计市场供应因部分装置计划重启及负荷提升而增加 [3] - 本周聚乙烯进口到港量维持中性水平，受中东航运局势缓解影响，进口货源补充增加，对冲国内春检带来的供应收缩，整体供应压力未减 [3] 下游需求 - 本期聚乙烯下游各行业整体开工率为41.02%，环比回落0.81%。PE包装膜样本企业开工率环比下降0.9%，终端需求整体偏弱，原料价格高位运行，下游对高价制品接受度低，利润受压，企业提升负荷意愿不强 [4] - 农膜整体开工率环比下降5.4%，棚膜处于传统淡季，订单跟进不足，企业多零星生产；地膜需求转淡，订单减少致开工回落。下周北方棚膜需求收尾，地膜订单随春耕尾声放缓，行业开工或受季节性影响小幅下行 [4] - 管材行业开工率提升至58.2%，气温回升使基建项目复工，拉动管材需求，但资金压力仍存，项目开工进度慢，新增订单跟进滞后，整体需求复苏力度偏弱 [4] - 注塑行业开工率维持在47.6%，汽车、家电相关需求偏弱，企业以小单刚需采购为主，新单跟进不足 [4] 利好因素 - 春季检修集中，4月进入高峰期，国内聚乙烯装置产能利用率下滑，检修损失量增加，供应端边际收缩，支撑价格 [5] - 下游刚需支撑，气温回升下游工厂复工，包装膜、管材等领域刚需消耗增加，农膜虽需求转淡但仍有一定刚需支撑 [5] - 中东地缘局势扰动，本周中东局势反复，伊朗多地遭袭击，市场对原油供应稳定性担忧支撑国际原油价格 [5] 利空因素 - 地缘风险溢价回吐，美伊达成两周临时停火共识，市场对中东供应中断恐慌情绪降温，前期累积的地缘风险溢价回吐，国际原油价格跳水，聚乙烯成本支撑弱化，推动盘面下行 [6] - 下游需求复苏乏力，高价抵触凸显，农膜需求转淡，包装膜、管材等领域新增订单不足，终端采购谨慎，高价聚乙烯压缩下游企业利润，企业随用随采，无集中补库行为 [6]