报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚丙烯市场剧烈震荡，核心矛盾集中在地缘局势因素影响，盘面波动幅度较大 供应收缩逻辑仍在持续，成本端支撑有力，但下游需求复苏乏力、部分装置重启预期等制约价格上行空间 短期PP市场维持高位震荡格局，多空博弈持续，价格走势取决于中东地缘局势、原油价格波动及下游需求复苏节奏 中长期随着春检结束，供应压力或缓解，价格走势取决于需求复苏情况 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 价格回顾 本周聚丙烯期货冲高回落、剧烈震荡，受原油波动、春季检修集中与下游高价抵触共同影响 截至26日，全国拉丝均价9342元/吨，较上周上涨121元/吨，涨幅1.31% 节日期间受中东地缘冲突影响PP大幅拉涨，周三美伊停火消息使原油重挫，聚丙烯05合约触及跌停 油价回调后仍存修复预期，对PP形成中期底部支撑 [3] 供应 本周国内聚丙烯产量67.4万吨，较上周减少1.31万吨，跌幅1.91%，较去年同期减少8.3万吨，跌幅10.96% 周内多套装置停车和重启，本周平均产能利用率65.28%，环比下降1.27% 下周东华能源（茂名）、四川石化等存检修计划，暂无计划内重启装置 本周进口到港量维持低位，受中东航运受阻影响，进口货源补充有限，加剧国内供应紧张格局 [3] 需求 本周聚丙烯下游行业开工整体分化明显 食品、日化等刚需产品需求走弱，企业按需补货；BOPP、CPP行业开工小幅回落；塑编行业开工率显著提升；改性PP开工略有好转；PP管材企业开工持续走高；PP无纺布开工小幅下滑 整体下游行业平均利润已出现倒挂 [3] 利好因素 供应收缩，春检集中执行，开工下滑、产量减少，标品货源偏紧；成本端支撑，中东地缘扰动持续，原油高位波动，油制PP生产成本攀升；库存持续去库，供需紧平衡推动库存下降，缓解价格回调压力 [4] 利空因素 下游负反馈明显，高价压缩下游利润，采购谨慎、刚需为主，需求跟进不足；情绪与盘面回调，短期涨幅过大后资金获利了结，盘面波动加剧；部分装置重启预期，后续检修装置逐步重启，供应压力或边际缓解 [4] 后市展望 短期PP市场维持高位震荡格局，多空博弈持续，波动幅度大，价格走势取决于中东地缘局势、原油价格波动及下游需求复苏节奏，关注检修落地进度与下游补库意愿变化 中长期随着春季检修结束，供应压力将边际缓解，需求若持续复苏支撑价格高位，若不及预期供需格局或转向宽松，价格上行空间受制约 [5] 进出口 未提及 成本利润 本周聚丙烯下游行业平均利润出现倒挂，因成本端持续高位震荡，下游产品涨价幅度有限 [3]