报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前纯碱核心矛盾为供强需弱、高库存压制，玻璃需求低迷拖累重碱，供应宽松无改善，基本面无反弹驱动 短期维持1120 - 1150元/吨区间偏弱震荡，下方关注前低支撑有效性，上方1200元/吨一线有压力 重点跟踪玻璃日熔量、纯碱装置检修、重碱累库节奏 [2] - 2026年一季度，国内纯碱市场在地缘冲突带来的成本支撑与自身供需偏弱格局中博弈 地缘冲突引发市场情绪阶段性回暖，带动纯碱价格小幅反弹、窄幅上移，但整体价格较去年同期仍明显下行 一季度国内轻碱市场均价1170元/吨，同比下降18.47%；重碱均价1185元/吨，同比下降16.02% [2] - 展望二季度，纯碱行业将进入传统检修旺季，供应端有望阶段性收缩，或对市场形成一定支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 本周纯碱主力SA2605延续弱势下行，周开盘1161元/吨，周收盘1146元/吨，周内最低1123元/吨、最高1161元/吨；周成交量215.8万手、持仓量89.7万手，空头主导、资金偏空，远月贴水结构未改 前低在去年12月为1123元/吨，上方1150 - 1160元/吨压力显著 [3] - 本周现货平稳偏弱、成交清淡 沙河重碱送到价1145 - 1150元/吨；轻质碱主流940 - 980元/吨、重碱950 - 1000元/吨，厂家报价坚挺但实际成交暗降，下游刚需采购、低价拿货，贸易商库存偏高、出货承压 [3] 供给方面 - 本周国内纯碱产量73.92万吨，环比下降3.36万吨，跌幅4.35% 轻质碱产量35.17万吨，环比下降1.77万吨 重质碱产量38.75万吨，环比下降1.59万吨 [3] - 综合产能利用率78.04%，上周81.59%，环比下降3.55% 其中氨碱产能利用率89.52%，环比下降0.80%；联产产能利用率74.01%，环比下降2.67% [3] - 随着个别企业检修结束，新检修少，预计供应呈现增加趋势 测算下周产量76 + 万吨，开工率80 + % [3] 需求方面 - 周内，浮法日熔量14.55万吨，环比增加2400吨 光伏日熔量8.63万吨，环比稳定 [3] - 下周，浮法预期一条600点火，光伏预期1380吨停车冷修 [3] 库存 - 截止2026年4月9日，纯碱厂家总库存187.40万吨，去年同期库存量为169.30万吨，同比增加18.10万吨，涨幅10.69% [3] - 其中，轻质纯碱90.99万吨，环比下降1.66万吨；重质纯碱96.41万吨，环比增加0.45万吨 [3] 利润方面 - 中国氨碱法纯碱理论利润 - 22.75元/吨，环比持平 周内原料端海盐及无烟煤价格持稳整理，成本无明显波动 [3] - 联碱法纯碱理论利润（双吨）为223元/吨，环比增加4.45% 周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格微幅上移，副产品氯化铵价格窄幅上行，故联碱法双吨利润增加 [3]