报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期权方面适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单；套保方面上游中等比例卖保（参与交割），下游中等比例买保；基差方面观望；月差方面轻仓持有卖07 - 买09反套组合并做好风险/止盈管理 [5] - 中长期看碳酸锂供应呈稳中有增态势，但短期内供应扰动增加，需求端中长期维持高景气，二季度进入旺季，2026年碳酸锂供需双增并趋于紧平衡，具有长期上涨逻辑支撑，交易上中长期持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截止4月10日，电池级碳酸锂周环比 -3950元至155550元/吨，工业级碳酸锂 -3950元至152050元/吨；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比 -3300至144200元/吨，电碳 - 工碳价差为3500元/吨，电氢 - 电碳价差为 -11350元/吨 [11] - 截止4月9日，碳酸锂2605合约收盘价周环比 -6720/-4.22%至152420元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比 -0.2万手至62.73万手 [11] - 上游锂盐厂本周挺价惜售情绪明显，随着价格下跌报价有所松动；下游材料厂逢低采购，价格跌至15.5万元/吨以下采买意愿增强 [11] 供应端 - 中长期供应稳中有增，但短期内供应扰动增加，包括津巴布韦禁矿禁令未解除、中东地缘冲突影响澳洲矿山运营、江西锂矿需矿权变更 [6] - 2026年1 - 2月累计锂精矿进口量107.43万吨，同比增22%；3月中国样本锂辉石产量9100吨，环比 +2000吨/+28%，当月中国锂云母总产量16000吨，环比 +1560吨/+11% [13][16] - 4月9日当周碳酸锂产量25627吨，周环比 +257吨；2026年3月碳酸锂产量106620吨，环比 +28%，同比 +35%，1 - 3月累计产量28.76万吨，同比 +40% [22] - 2026年3月智利碳酸锂总出口28555吨，环比增加6.34%，同比增加41.17%；中国1 - 2月碳酸锂累计进口5.33万吨，较2025年11 - 12月增长16%，较去年同期 +64%/+2万吨 [31] - 2026年3月氢氧产量30500吨，环比 +33%，同比 +19.5%；1 - 2月氢氧化锂进口量为10523吨，同比 +342%，出口量4494吨，同比 -40% [35] 需求端 - 补贴政策延续，电车全年需求有支撑，包括汽车以旧换新补贴等多项政策，资金按比例共担 [36] - 3月新能源乘用车生产112.3万辆，同比下降3.8%，环比增长74.3%；零售84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；批发销量114.4万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%；3月出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6% [43] - 2月纯电车单车带电量为68.6kwh，较上月 +5kwh，较去年同期 +15.2kwh；插电混动单车带电量为39kwh，较上月 +4.4kwh，较去年同期 +14.2kwh [46] - 储能需求订单总体保持高景气，下游需求旺盛，头部电芯企业产能利用率高，部分电芯价格攀升，成本端原材料有抬升迹象 [50] - 出口退税政策调整引发抢出口交易，预计短期引发补库需求，可能透支二季度需求，下半年订单增量与降成本动力博弈更激烈 [54] - 2026年4月中国锂电市场排产总量约235GWh，环比增7.3%；全球市场动力 + 储能 + 消费类电池产量248GWh左右，环比增6.9% [63] - 3月磷酸铁锂产量426800吨，环比 +22.6%，同比 +65%；三元材料产量84210吨，环比 +19%，同比 +45% [67] - 2026年3月，中国电解液产量环比 +27.3%至235180吨，同比 +53.4%；六氟磷酸锂产量环比 +9%至25000吨，同比增长25.4% [68] 库存端 - 截止4月2日，碳酸锂库存周环比 +1453吨至101802吨，其中冶炼厂库存 +507吨至1.86万吨，下游库存 -224吨至4.6万吨，贸易商等其他环节库存 +1170吨至3.72万吨，库存天数为28.5 [74] - 截止4月2日仓单量为24664吨，周环比 +5426吨，去年同期28783吨，目前仓单注册进度较快 [74] 基差分析 - 因价格上涨，参与期现套利成本增加，基差无法覆盖成本，期现正套暂观望 [76] 价差分析 - 轻仓持有卖07 - 买09反套组合，并做好风险/止盈管理 [78] 海外矿山动态 - 多个海外矿山有产量目标、成本、产能等情况，如Greenbushes 2026财年目标150 - 165万吨，Mt Pilgangoora目标82 - 87万吨等 [79] - 部分矿山有复产、扩产、停产等动态，如Core Lithium重启Finniss锂矿项目，雅保暂停澳大利亚扩张计划等 [84] 国内矿山动态 - 多个国内矿山有资源量、产能、投产等情况，如盛新锂能雅江县惠绒矿业取得采矿许可证，藏格矿业推进盐湖项目扩产等 [90][91] 碳酸锂&氢氧化锂项目跟踪 - 多个项目有建设、投产、调试等进展，如海南星之海2万吨电池级氢氧化锂项目施工收尾，四川赣锋锂业有限公司锂辉石提锂项目竣工投产等 [93][94]