报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊在停火协议要求上有差距，或边打边谈，谈判利空使油价大幅下跌，若无谈判进展消息，油价大概率振荡，协议达成则油价下行，但因中东产油国石油设施受损、霍尔木兹海峡通航问题，油价中枢高于冲突前 [4][41] - 套利建议暂且观望 [4][41] - 期权建议买看跌持有 [4][41] 根据相关目录分别进行总结 本周原油行情回顾 - 本周原油价格大幅下跌，特朗普延长美伊军事打击最后期限，军事打击停止两周，Brent主力日内跌幅6.5%，最低至90.40美元/桶；停火期间，以色列袭击黎巴嫩、沙特和科威特石油设施遭袭击、伊朗炼油厂爆炸等致油价小幅反弹，因停火协议未达成，油价振荡运行 [6] - 特朗普威胁打击伊朗能源设施等，伊朗称发动打击并将加大对美经济利益打击力度；美伊停火，谈判4月10日在伊斯兰堡举行，伊朗提出十点方案；伊朗监督霍尔木兹海峡运输，若停火框架协议达成或会晤前开放海峡；伊朗考虑对以打击，特朗普要求内塔尼亚胡减轻对黎巴嫩轰炸，胡塞武装表示行动升级 [8] - 2月伊朗原油产量317.6万桶/天，环比增加3.4万桶/天，未受影响；以色列打击伊朗石化设施，两处设施瘫痪，占伊朗石化出口约85%；伊朗拉万炼油厂爆炸、锡里岛数起爆炸 [9] - 沙特库赖斯和马尼法油田设施遭袭击，日产量共减少60万桶，占产能约5%，东西向输油管道日输油量减少约70万桶，多家炼油设施受影响；2月沙特原油产量1011.0万桶/天，环比增加2.4万桶/天；沙特上调销往亚洲原油价格，不同地区有不同升水定价 [12] 供应角度 - OPEC声明八国5月执行20.6万桶/日产量调整，165万桶/日减产规模可回补，OPEC+增产为美伊冲突结束后增产提供空间 [13] - 4月9日，原油运输指数（BDTI）为3658，成品油运输指数（BCTI）为2084；伊朗限制霍尔木兹海峡通行船只数量并收费，一艘超大型油轮费用最高可达200万美元，还向调解方提出与阿曼分享费用，特朗普警告伊朗 [15] - 3月OPEC原油产量暴跌756万桶，约25%，至2200万桶，伊拉克产量降幅最大，沙特和阿联酋次之，沙特3月出口量下降约50% [17] - 截至4月3日当周，美国原油产量1359.6万桶/天，环比下降6.1万桶/天，活跃钻机411部，环比增加2部；4月EIA报告预计2026年美国原油产量减少8万桶/日，2027年增加44万桶/日 [19] 需求角度 - 截至4月9日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解28.16美元/桶，HO对WTI裂解67.48美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解92.55美元/桶 [28] - 截至4月3日当周，美国炼油厂产能利用率为92%，环比下降0.1个百分点；截至4月8日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为59.47%，环比下降0.85个百分点 [30] - 截至4月3日当周，美国原油出口量414.9万桶/天，环比增加62.8万桶/天，进口量632.4万桶/天，环比下降13万桶/天 [32] 库存角度 - 截至4月3日当周，美国商业原油库存为46471.7万桶，环比增加308.1万桶，库欣原油库存为3148.9万桶，环比增加2.4万桶 [33] - 截至4月3日当周，美国汽油库存为23927.2万桶，环比下降158.9万桶，馏分燃料油库存为11468.1万桶，环比下降314.4万桶 [34] - 截至4月3日当周，美国航空煤油库存为4334.3万桶，环比下降64.7万桶，战略石油储备为413.325百万桶，环比下降173.9万桶 [36] - 截至4月9日，原油总仓单351.1万桶，分布在弘润油储、中油大连保税、中油大连国际、中油广西国际 [37] - 截至4月9日，Brent首行和次行价差为5.45美元/桶，WTI首行和次行价差为7.94美元/桶，SC首行和次行价差为3.7元/桶 [39]