报告投资评级 - 推荐 评级 [3][5] 核心观点总结 - 业绩符合预期，利润高速增长：公司2025年实现营收77.18亿元，同比增长14.11%；实现归母净利润7.06亿元，同比大幅增长142.44%，业绩符合预期 [1] - 产销两旺驱动收入增长：营收增长主要得益于钕铁硼磁材产销增长，2025年生产磁材毛坯约3.44万吨，同比增长17.31%；销售磁材成品约2.53万吨，同比增长21.25% [1] - 盈利能力大幅修复：净利润增速远高于营收增速，主要由于稀土原材料价格回升，公司毛利率大幅修复，2025年综合毛利率达21.18%，较上年的11.13%提升10.05个百分点 [1] - 产能扩张与市场地位巩固：公司当前具备4万吨/年磁材产能，2025年实际产能3.8万吨，产能利用率超90%；包头三期项目预计2027年底建成，届时总产能有望达到6万吨/年，将巩固其全球领先供应商的市场地位 [2] - 新兴领域成为未来增长点：公司已将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部，并在香港设立研发中心，积极布局人形机器人、低空飞行器等新兴领域，人形机器人有望成为未来重要的业务增长点 [2] 财务与业务数据总结 - 收入结构：2025年，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达39.41亿元，占总收入比重为56%；变频空调、风力发电营收占比分别为27%和7% [2] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.36亿元、11.79亿元、14.59亿元，对应EPS分别为0.68元、0.86元、1.06元 [3] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为48倍、38倍、31倍 [3] - 关键财务比率：2025年净资产收益率(ROE)为9.33%，预计2026-2028年将分别提升至11.70%、13.79%、15.80% [4] - 费用影响：2025年因股权激励的股份支付费用及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约1.07亿元，影响了当期利润 [1]